医药生物行业：持续鼓励创新，“三医”联动可期

投资要点 事件：3月5日，2022年《政府工作报告》发布，对国家经济发展、国计民生等诸多方面做出规划。其中医药行业维持创新、医保基金高效使用的主基调不变，强调推进跨省异地就医直接结算办法，并对中医药、疫苗、医疗服务等行业提出持续发展的要求。 持续创新驱动发展战略，政策利好创新型医药企业：当下我国医药行业仍处于重要战略机遇期，2022年政府将给予创新型企业更多税收等方面支持，药械创新将追求更高目标。2022年将延续实施研发费用加计扣除政策，将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高至100%，促进高科技创新性企业加大研发投入； 关注重点企业强链补链，推动国际合作培养人才，促进创新药企从“me too”“fast-follow”向“me better”“first-in-class”转型预计医药产业链国产替代进程加快。此外，《报告》指出保障疫苗研发及供应力度以及支持中医药改革，预计在疫苗研发、生产领域以及中医药创新等领域加大投入力度。 提高医保基金使用效率，推动医保省级统筹：2022年国内生产总值目标为5.5左右，较往年增速目标有所下调。医保收入、累计结余等于GDP增长趋势高度相关，医保收入及医保基金累计结余压力仍在，提高医保基金使用效率仍是2022年的首要任务，预计将续推进药品和高值医用耗材带量采购，从药械供给端缓解医保基金压力；推动DRG（按疾病诊断相关分组付费）、DIP（按病种分值付费），提高医保基金使用效率。此外，《报告》强调推动医保省级统筹，完善跨省异地就医直接结算办法，对省级政府医药基金的征缴等方面提出更高要求。 持续支持社会办医，补齐专科服务短板：我国老龄化趋势加剧，医疗需求持续增加，预计政策将持续支持社会办医，对民办医疗服务机构给予更多政策利好，同时促进公立机构与民办机构合作，共同做好医疗服务下沉，建立分级诊疗体系。此外，立足于我国当下生育率低、老龄化程度加剧的大环境，将补齐妇幼儿科、精神卫生、老年医学等方面服务短板，完善医疗服务体系，利于国计民生。 投资建议：我们认为《2022年政府工作报告》再次表明政府对医药创新、完善医疗服务体系的支持以及对扩大医保覆盖范围，提高医保基金使用效率的关注。 通过带量采购，医保控费初见成效，预计将在不影响企业创新的前提下继续执行带量采购政策，并拓展覆盖范围，充实医保基金，提高医疗服务质量，完善医疗服务体系，形成“三医”联动，利好国计民生，推动行业发展。建议重点关注年度策略“穿越医保”主线标的如太极集团、寿仙谷；供应链自主可控相关标的如东富龙、楚天科技；低估值标的如润达医疗、健麾信息。 风险提示：政策执行力度不及预期；宏观经济风险等。 1强化创新驱动发展战略，政策激励创新型药企发展 《政府工作报告》继续强调创新在稳定产业链供应链中的作用，给予具有技术性创新性企业政策支持，同时加强国际合作，加大对青年科研人员支持、培养力度，共同推动科技创新，促进产业优化升级。医药行业方面，创新药械、疫苗、中医药、药机等子行业均受创新优惠政策利好 1）提高研发费用加计扣除比例，强化知识产权保护。《报告》延续实施研发费用加计扣除政策，将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高至100%，促进高科技创新性企业加大研发投入；实施高新技术企业所得税优惠、企业投入基础研究税收优惠等利好政策，给予创新型企业资金流动性，保障其生存发展，同时强调强化知识产权保护，利好创新型医药、医械企业，促使创新药企从“me。too”“fast-follow”向“mebetter”“first-in-class”转型，创新器械向智能化、微创化转型。 2）重点产业强链补链，自主可控应对政治风险。《报告》强调针对重点产业，要从科技创新的角度强化产业链各环节，并对不能进行自主生产的环节，通过技术攻坚的方式实现国产替代，以应对当下多变的世界政治格局。生命科学上游设备仪器及耗材试剂领域应加大研发投入力度，加速国产替代；国产反应器、纯化设备、分析仪器、反应膜和袋、培养皿等领域近年来快速发展，未来具备较大替代空间。CXO、制药行业上游各领域加大研发投入，加强交流合作，对标国际标准，加速国产替代，以保证产业链自主可控，保证我国医药行业发展稳定性。 3）保障疫苗研发及供应力度，持续支持中医药改革。2022年将持续过往常态化疫情防控政策，加快疫苗和特效药物的研发，持续做好疫苗接种工作，预计对新冠疫苗研发、生产方面的投入不减。此外，《报告》对疾病预防提出要求，预计将进一步利好疫苗行业。此外，《报告》指出将进一步支持中医药振兴、推进中医药综合改革，预计将从政策上持续支持中医药行业发展。 2提高医保基金使用效率，推动医保省级统筹 2022年GDP经济增速目标放缓至5.5%，GDP增速与医保收入增速、医保基金累计结余增速高度相关，且疫情防控要求持续，老龄化趋势加剧，医保基金压力持续增加。 1）带量采购将持续推进，医保覆盖范围扩大。《报告》指出继续推进药品和高值医用耗材带量采购，从药械供给端缓解医保基金压力。此前胰岛素、冠脉支架等集采，一定程度上解决了药械价格虚高的问题，节约医保基金，预计未来将进一步扩大采购范围及种类；此外，《报告》要求加强罕见病用药保障，在7种罕见病用药纳入医保后，预计更多罕见病种用药将逐步纳入医保，医保覆盖范围扩大，利于民生 。 2）深化医保支付改革方式，提高医保基金使用效率。预计将继续推动DRG（按疾病诊断相关分组付费）、DIP（按病种分值付费），提高医保基金使用效率，延续过往“精准医疗”理念，避免医疗资源浪费。 3）推动医保省级统筹，完善跨省就医结算办法。为提高医疗卫生服务能力，将分别提高居民医保和基本公共卫生服务经费人均补助，完善跨省异地就医直接结算办法，推动省级医保统筹，将住院费用跨省结算率提高至60%，为居民跨省流动提供便利。 表1：2019-2022年政府工作报告内容对比 图1：2008-2021年医保收入、医保支出、医保累计结余及增速 图2：2008-2021年GDP及医保各指标增速 3持续支持社会办医，补齐专科服务短板 提倡分级诊疗及社会办医，促进医疗服务下沉。我国人口众多，随着老龄化趋势加剧，医疗需求持续增加。《报告》提出推动分级诊疗、优化就医秩序、加快建设区域医疗中心，预计将加大对基层医院的支持力度；支持社会办医政策持续，预计将对民办医疗服务机构给予更多政策利好，促进公立机构与民办机构合作，形成公立医疗为主，民办医疗机构补充的医疗服务格局。 补齐专科服务短板，完善医疗服务覆盖领域。《报告》指出将补齐妇幼儿科、精神卫生、老年医学等方面服务短板，立足于我国当下生育率低、老龄化程度加剧的大环境，利于国计民生，利好特色专科医疗服务赛道发展。 4投资建议 我们认为《2022年政府工作报告》再次表明政府对医药创新、完善医疗服务体系的支持以及对扩大医保覆盖范围，提高医保基金使用效率的关注。通过带量采购，医保控费初见成效，预计将在不影响企业创新的前提下继续执行带量采购政策，并拓展覆盖范围，充实医保基金，提高医疗服务质量，完善医疗服务体系，形成“三医”联动，利好国计民生，推动行业发展。建议重点关注年度策略“穿越医保”主线标的如太极集团、寿仙谷；供应链自主可控相关标的如东富龙、楚天科技；低估值标的如润达医疗、健麾信息。