重大事项点评：签订《新能源电池全产业链项目合作协议》，朋友圈持续扩张

事项： 近日，公司与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、华友控股、云天化在云南省昆明市签订《新能源电池全产业链项目合作协议》，约定各方在玉溪市共同设立两家合资公司，通过合资公司依法依规取得探矿、采矿权后，共同开采矿产资源，进行矿产深加工，共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料，拉动建设新能源电池产业链，共同在玉溪市当地促进形成千亿级新能源电池全产业链集群。 1.矿产资源合作开发项目：双方同意，在玉溪市共同合资设立两家公司，分别为矿产开发公司和矿产加工公司，两家合资公司的基本股权结构均为：玉溪市人民政府指定投资主体23%+恩捷22%+云天化17%+亿纬20%+华友18%。 2.建设电池、隔离膜及电池正负极材料等配套项目：计划在玉溪市建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。计划分三期投资： 2.1项目一期承诺投资约180.5亿元，在2023年12月31日前完成； 2.2项目二期承诺投资约336.5亿元，在2025年12月31日前完成； 2.3项目三期投资计划在2030年前完成。 评论： 向上布局产业链，朋友圈持续扩张。本次合作有利于各方充分发挥各自的资源和优势，借助玉溪的矿产资源和新能源产业的发展窗口，共同促进形成玉溪千亿级新能源电池全产业集群，打造国内一流新能源电池产业基地；有利于公司进一步扩大动力储能电池的产能规模，优化公司产业结构，进一步推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力，符合公司的发展战略规划和全体股东的利益。 盈利预测：根据公司发布的业绩预告，我们调整公司盈利预测。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为29.48/45/60亿元（前值为32/45/60亿元），对应EPS分别为1.55/2.37/3.16元（前值分别为1.69/2.38/3.18元），对应PE分别为50/33/25倍。考虑公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚、小鹏等大客户，磷酸铁锂电池扩产持续加速，预计未来公司出货量将大幅度增加，规模效应带动公司业绩持续高增。参考可比公司估值，我们给予公司2022年50倍PE，对应目标价119元，维持“强推”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，消费电池需求不及预期，电子烟政策风险。 主要财务指标