策略专题：新股破发常态化，打新基金怎么选？

本篇研报主要分析了新股破发常态化对打新基金的影响以及如何选择优质的“固收+”打新基金。研报指出，破发的背后是风险认知重建的过程，市场的分配逻辑由博弈入围转向研究驱动，认知与摩擦成本使部分绝对收益投资者趋势性退潮，群体决策结果更加市场化，而择基亟待新的代理变量。研报建议，投资者在选择打新基金时，应考虑研究能力取代入围率成为新的分配逻辑，预期收敛后，收益分布回归正偏态，红利过后高收益更加稀缺。此外，研报还构建了一个打新类基金产品分析与筛选的总体框架，结合了T-M模型以及索丁诺比率，从多个维度指标兼顾基金产品总体获取超额收益的能力和面临回撤时的风险控制能力。