业绩扭亏为盈，全年开店目标完成

公司发布业绩快报，经初步核算，2021年，公司实现营业收入61.53亿元，较去年同期增加8.71亿元；实现归母净利润0.56亿元，较去年同期增加5.52亿元；扣非归母净利润为0.11亿元，较去年同期增加5.38亿元。 疫情扰动复苏进程，公司业绩阶段性承压 随着疫情防控好转，酒店业整体呈现复苏趋势，公司紧抓复苏机遇，提升运行效率，公司预计21年实现归母净利润5568万元，实现扭亏；全年各季度归母净利润分别为-1.82/2.47/0.60/-0.69亿元，21Q4疫情局部爆发、为迎冬奥北京地区管控趋严，对公司经营造成冲击，四季度环比亏损。 拓店完成年初目标，RevPAR恢复至19年75% 截至2021年末，公司酒店数量5916家，其中21年新开店1418家，开店数同比增56%，较好完成年初指定开店计划。其中，21年Q1-Q4公司各新开酒店184/324/325/585家，21Q4开店加速趋势尤为明显，环比增长80%。经营数据层面，行业整体复苏趋势下，21年公司RevPAR较20年升20.2%，恢复到19年的75%。 定增落地保障规模扩张，集团解决同业竞争管理费收入增加 2021年12月，公司30亿定增落地，根据公司定增预案，其中21亿元将用于酒店扩张及装修升级项目，9亿元用于偿还金融机构贷款。定增资金到位后将为公司高质量发展提供支撑，一方面支持酒店网络扩张和翻新升级，另一方面有望降低财务费用，推动业绩释放。此外，公司与集团同业竞争事项解决方案落地，首旅建国与新侨饭店、亮马河大厦签署5年、4年11个月的全权委托管理协议，预计二者将为公司分别带来750、517万元的增量管理费收入。 盈利预测与投资评级 疫情反复带来RevPAR恢复的不确定性，我们下调21-23年营收分别为61.52亿/82.80亿/91.74亿元，我们下调21-23年归母净利润至5.56亿/9.76亿/13.40亿元，调整后22-23年EPS分别为0.53/0.87/1.20元,依据可比公司估值，我们给予22年40倍PE，目标价为34.80元。考虑公司拓店速度及业绩弹性，给予“增持”评级。 风险提示 疫情反复风险；行业竞争加剧风险；拓店速度不及预期。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表