大金融的新一轮上攻 ——A股策略专题
报告日期：2022.3.6
报告摘要：
回顾：1月3日《轮到大金融了》强调关注“大金融”行情，是2022投资胜负手，后续在1月9日《大金融是当前β》、1月16日《撤退或进攻，往大金融靠》、2月6日《大金融，继续切》、2月20日《大金融还能买什么》等报告中持续强调，大金融看似防守，实则最好的进攻，切向大金融（银行、地产链）。
四期叠加的不确定性渐渐消退，2022年政府工作报告出炉，5.5%的GDP目标是投资者此前预期上限，“稳增长”力度和重要性超出预期，房地产是稳增长投资重要抓手，因城施策和“新市民”将共同提升地产链机会，“大金融”主线有望再次回归。把握增配大金融（地产链、银行）的良机，成长方面可关注数字经济云相关、光伏、风电等机会。
过去2-3周时间，市场变化多，不确定性因素增加，面对内部的经济数据验证期、国内两会政策期待期，外部的美联储议息会议落地期、俄乌冲突发酵期。市场对应也缺乏主线，热点分散，数字经济、新能源、军工、大众食品、猪、周期、大金融等都有所表现，但持续性欠佳。
2022年政府工作报告出炉，“大金融”行情有望再次成为市场主线。去年12月份的经济工作会议后，市场对于“稳增长”预期有所提升，整体较为犹豫，参与者不多。到1月3日我们发布《轮到大金融了》，强调“大金融”成为2022年投资胜负手，加上降息、降准等一系列措施，投资者对于“稳增长”预期强化，银行、地产等行业逐步脱颖而出，成为市场主线。2月11日天量社融出台，金融数据兑现，部分投资者认为稳增长预期兑现，政策力度有限，出现了获利了结现象。所以看到过去2周左右，市场对于新的主线依然在寻寻觅觅之中...... 2022政府工作报告出台，“大金融”有望开启新一轮上攻。政府工作报告对于整个全年经济指导意义较为明确的是GDP增速定在了5.5%，这个数字基本上是投资者普遍预期的上限。我们认为后续将会有更大的政策力度支持，3月、4月，甚至5月，有望成为继去年12月份经济工作会议后，又一次政策密集出台期。只有更大的力度，更大的支持，更大的维稳，我们将有望看到5.5%目标实现的更大可能性。
“大金融”行情演绎将从两个角度入手。3月份，处在经济数据、金融数据、政策出台的交叉期，在这过程中，数据的好坏，将拆开盲盒，展现出当前经济情况较为真实的一面。当然对于数据投资者会有不同的解读和理解，整体来看，如果数据好，那么“大金融”将从预期转向数据验证的行情阶段演绎，具备基本面支撑的上涨，将更加顺畅。如果数据不好，那么面对5.5%左右的GDP目标，市场将预期和期待更多的“稳增长”政策措施，对于“大金融”行情的演绎将重复经济工作会议后的预期发酵阶段。在此过程中，度过了经济数据的盲盒阶段，市场将进入宏观层面高频经济数据、微观层面上市公司的一季报交叉验证期，大金融行情在预期和基本面双向推动下，演绎有望超出市场预期。
为什么市场主线会再次回归“大金融”？我们从稳增长四大抓手谈起。“稳增长”的四大抓手，基建、制造业、房地产、消费对应投资机会有哪些？
1） 对于基建而言，政策方向呈现散状而非聚焦状，投资机会缺乏清晰主线。政府工作报告强调基建的重点在于“老基建”的“水利工程”、“综合立体交通网络”、“能源基地与设施”、“城市燃气管道更新改造”、“防洪排涝设施”、“地下管廊”。“新基建”的信息基础设施、大型风光电基地及电源规划建设。整体来看，基建的投资方向主要未出现明显超预期的概念和指向，与投资者预期较为类似。具体到投资者机会上，就像我们在2月20日《大金融还能买什么》中强调的，
