全球性缺煤现象加剧，国际煤价不断刷新历史新高

投资策略：本周煤价整体依然延续上涨态势，进口倒挂现象更加严重。俄乌问题对国际能源市场的影响逐渐凸显，俄罗斯2021年共出口煤炭2.23亿吨（约占全球16%-17%份额），主要面向中国、日本、韩国、荷兰、乌克兰等国家，多个国家考虑将煤炭进口转向澳大利亚、印尼等国家，进一步加剧了国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过2021年高点，不断刷新历史新高，对国内煤价形成支撑，行业整体仍将维持高景气。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：需求火热，国际煤价继续上涨。本周市场依旧强势运行，供应方面，主产地发运良好，拉运积极，受限价及长协监督影响，保供煤矿不对外销售，货源紧张，坑口出现大规模排队，而下游需求旺盛，港口库存难有提升；冬奥会残奥会及两会影响一直存在，供应依然紧张。 进口方面，受俄乌战事影响，俄罗斯出口业务受阻，国际能源供应形势紧张，国际对高价接受程度提高，国际需求转向印尼、澳洲等国，导致印尼煤货源紧张，报价大幅上涨，进口煤倒挂严重，预计近期进口煤价仍呈上涨态势。需求方面，下游电厂库存偏低，补库需求强烈；非电力企业复工，补库节奏加快，需求持续释放。国内两会即将召开，环保和生产安全等管理将趋严，供应依然偏紧，煤价或将继续强势，后续仍需关注补库需求以及俄乌问题对国际煤炭市场的影响。 炼焦煤小结及展望：需求好转，煤价继续上涨。截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2930元/吨，各煤种价格均有上涨。供给方面，近日煤矿陆续复工，供应端存在增量，产能利用情况提高，煤矿多出货顺畅，整体库存仍呈下降趋势，由于资源紧张，补库困难，部分焦企有被动降库的情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关143车（周环比+51车），通关量有所回升，但可交易资源仍然较少，报价继续上涨。需求方面，焦企利润回升，采购仍然积极，贸易商同样积极拿货，且部分煤矿预售订单较多，市场供应仍偏紧。之后继续关注焦企生产和下游需求的情况。 焦炭小结及展望：二轮提涨落地，后市仍有上涨动力。截止3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，第二轮涨价落地。供给方面，焦企利润环比虽然有所回升，但两会期间产地环保限产仍存在一定干扰，部分区域企业开工小幅回落，供应端依旧偏紧。需求方面，下游钢厂持续复产，高炉开工及铁水产量明显增加，刚需稳生回升，支撑钢厂补库需求旺盛，但焦炭资源紧张，钢厂库存继续下降。整体来看，在需求支撑下，焦炭价格仍有上涨动力。 动力煤：港口煤价持平，港口库存增加。（1）截至3月4日，5500大卡山西产动力煤价格940元/吨，周环比持平。（2）截至3月01日，纽卡斯尔动力煤价格为265.94美元/吨，周环比上涨7.1%。（3）截至3月4日，秦皇岛港铁路调入量57万吨，周环比增加10万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为56万吨，周环比增加9.5万吨。（4）截止3月4日，秦皇岛港库存495万吨，周环比增加4.50万吨。长江口煤炭库存量291万吨，周环比减少7万吨 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。（1）截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2930元/吨，周环比上升100。（2）截至3月4日，峰景矿硬焦煤价格529.00美元/吨,周环比上升10.15%； 低挥发喷吹煤价格280美元/吨，周环比上升5.66%。（3）截至3月4日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1154.30万吨，周环比增加4.70万吨，炼焦煤可用天数16.0天，周环比下降0.30天。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上升200。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.80%，周环比上升2.10%；(3)截至3月4日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。（4）截至3月4日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存733.17万吨，周环比减少24.49万吨；截至3月4日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存62.40万吨，周环比减少31.90万吨。 行业要闻回顾：（1）国家发展改革委部署安排2022年煤炭中长期合同监管工作（2）煤炭生产企业储煤能力核查已经开展，后期作用将进一步凸显（3）俄罗斯局势带动市场避险情绪升温，印尼动力煤价飙涨（4）2021年全国煤炭消费量增长4.6%（5）今年已有五个煤矿项目获批 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价持平，港口库存增加 本周，秦皇岛港动力煤价格持平。截至3月4日： 5500大卡山西产动力煤价格940元/吨，周环比持平。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至3月4日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:865元/吨，周环比上升13元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:715元/吨，周环比持平； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价776元/吨，周环比持平。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格持平 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价持平 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价持平 本周，国际动力煤价格上涨。截至3月01日： 纽卡斯尔动力煤价格为265.94美元/吨，周环比上涨10.6%； 欧洲ARA港口动力煤价格为195.00美元/吨，周环比持平； 南非RB动力煤价格为247.50美元/吨，周环比上涨23.8%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加，调出量增加。截至3月4日，秦皇岛港铁路调入量57万吨，周环比增加10万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为56万吨，周环比增加9.5万吨。 本周，秦皇岛港库存增加，长江港库存环比减少。截至3月4日：秦皇岛港库存495万吨，周环比增加4.50万吨。 长江口煤炭库存量291万吨，周环比减少7万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加 图表9：长江港口煤炭库存环比减少 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比下降。截至3月03日，沿海八省电厂煤炭库存量2799.2万吨，日耗177.2万吨，可用天数15.80天，环比（2月24日）分别减少35.1万吨、减少10.5万吨、下降0.7天。 图表10：沿海电厂煤炭日耗减少 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比下降（03.03） 动力煤小结及展望：需求火热，国际煤价继续上涨。 本周市场依 旧强势运行，供应方面，主产地发运良好，拉运积极，受限价及长协监督影响，保供煤矿不对外销售，货源紧张，坑口出现大规模排队，而下游需求旺盛，港口库存难有提升；冬奥会残奥会及两会影响一直存在，供应依然紧张。进口方面，受俄乌战事影响，俄罗斯出口业务受阻，国际能源供应形势紧张，国际对高价接受程度提高，国际需求转向印尼、澳洲等国，导致印尼煤货源紧张，报价大幅上涨，进口煤倒挂严重，预计近期进口煤价仍呈上涨态势。需求方面，下游电厂库存偏低，补库需求强烈；非电力企业复工，补库节奏加快，需求持续释放。国内两会即将召开，环保和生产安全等管理将趋严，供应依然偏紧，煤价或将继续强势，后续仍需关注补库需求以及俄乌问题对国际煤炭市场的影响。 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加 港口焦煤价格环比上升。截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2930元/吨，周环比上升100元/吨。 本周国际炼焦煤价格上涨。截至3月4日，峰景矿硬焦煤价格529.00美元/吨,周环比上升10.15%；低挥发喷吹煤价格280美元/吨，周环比上升5.66%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比上升 图表13：本周国际炼焦煤价格上涨 炼焦煤港口库存环比下降。截止3月4日，京唐港库203万吨，周环比减少27万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存增加，可用天数环比下降。截至3月4日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1154.30万吨，周环比上涨4.70万吨，炼焦煤可用天数16.0天，周环比下降0.30天。 图表14：港口炼焦煤库存环比下降 图表15：焦化厂炼焦煤库存环比增加 炼焦煤小结及展望：需求好转，煤价继续上涨。截至3月4日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2930元/吨，各煤种价格均有上涨。供给方面，近日煤矿陆续复工，供应端存在增量，产能利用情况提高，煤矿多出货顺畅，整体库存仍呈下降趋势，由于资源紧张，补库困难，部分焦企有被动降库的情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关143车（周环比+51车），通关量有所回升，但可交易资源仍然较少，报价继续上涨。需求方面，焦企利润回升，采购仍然积极，贸易商同样积极拿货，且部分煤矿预售订单较多，市场供应仍偏紧。 之后继续关注焦企生产和下游需求的情况。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升 本周，国内主要城市焦炭价格环比上涨。截至3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比上涨200元/吨。 本周，螺纹钢价格环比上涨。截至3月4日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4920元/吨，周环比上涨170元/吨。 图表16：本周唐山地区焦炭价格环比上升 图表17：本周螺纹钢现货价格环比上涨 本周，焦化厂生产率环比上升，焦化厂开工率上升。截至3月4日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.80%，周环比上升2.10%；截至3月4日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率76.20%，环比上升4.30%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率69.80%，环比上升1.00%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比增加2.90%至79.80%。 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 图表19：分类焦化厂开工率情况 本周，全国高炉开工率周环比下降。截至3月4日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%；截至3月4日，唐山钢厂高炉开工率46.83%，周环比上升2.39%。截至3月4日，全国螺纹钢主要钢厂开工率50.49%，周环比上升2.95%。 图表20：本周全国高炉开工率周环比下降 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升 钢厂焦炭库存环比减少，焦化企业库存环比减少。截至3月4日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存733.17万吨，周环比减少24.49万吨；截至3月4日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存62.40万吨，周环比减少31.90万吨。 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比减少 图表23：焦化厂合计焦炭库存环比减少 本周国内平均吨焦盈利上升。截至3月4日，全国平均吨焦盈利约为178元/吨，周环比上升157元/吨。 图表24：本周国内平均吨焦盈利上升 焦炭小结及展望：二轮提涨落地，后市仍有上涨动力。截止3月4日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，第二轮涨价落地。供给方面，焦企利润环比虽然有所回升，但两会期间产地环保限产仍存在一定干扰，部分区域企业开工小幅回落，供应端依旧偏紧。需求方面，下游钢厂持续复产，高炉开工及铁水产量明显增加，刚需稳生回升，支撑钢厂补库需求旺盛，但焦炭资源紧张，钢厂库存继续下降。整体来看，在需求支撑下，焦炭价格仍有上涨动力。 投资策略：全球性缺煤现象加剧，国际煤价不断刷新历史新高 投资策略：本周煤价整体依然延续上涨态