行业周报：地缘政治危机持续发酵，商品价格进一步上涨

工业金属：俄乌冲突对工业品供给扰动加剧铝：海外供给扰动继续，国内累库速度放缓 海外方面，伴随俄乌冲突的升级，能源危机持续发酵，铝价不断走高。国内方面，本周电解铝社会库存112万吨，周环比增加2.1万吨，累库速度有所放缓。尽管目前电解铝生产企业积极复产，但供给增量依旧较小，而下游企业开工率继续小幅回升，为需求提供有力支撑，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。 铜：继续交易通胀预期，但国内需求恢复偏慢，短期或将维持外强内弱 本周俄乌冲突持续发酵，欧洲能源冲击叠加原油大涨强化通胀预期，推涨铜价周内大幅上涨。但国内需求仍未见明显起色，内外盘面倒挂严重，进口出现大幅亏损，短期铜价或将维持外强内弱格局。国内终端需求若边际回暖，沪铜或存较大补涨预期，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。 能源金属：行业景气度持续上行，供需矛盾突出锂：供给短缺难以缓解，锂价再创新高 本周锂盐生产企业继续复产，但受制于上游锂资源原材料紧缺，供给增量依旧不足。与此同时，盐湖端季节性减产仍未结束，锂盐产品供不应求，预计未来锂价偏强运行，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。 钴：供需偏紧局面尚未缓解，价格或仍偏强高运行 钴方面，南非疫情仍影响物流船运，供给吃紧情况延续，钴原料缺口仍然较大，电钴厂受原料成本影响开工率较低，厂商惜售情绪明显，库存延续下降，但市场需求提升仍需确认，短期电钴价格或偏强震荡。钴盐方面，随着钴盐下游开始好转，海外市场表现强劲，供给仍持续吃紧，库存偏低下钴盐行情预计仍偏强运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。 稀土：供给紧张加剧，价格易涨难跌 本周稀土价格整体以稳为主，从长期来看，国内2022年第一批指标已经下达，整体增量有限，并且钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑。 海外方面，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张也在加剧，未来稀土价格仍有强力支撑，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。 贵金属：俄乌冲突继续升级，为贵金属价格提供有力支撑 本周俄乌冲突继续升级，双方两轮谈判并未取得实质性的进展，全球避险情绪持续升温推动贵金属价格进一步上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金影响趋于弱化，通胀交易成为市场主流，对黄金价格构成中期支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。 风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。 1、行情表现周回顾 本周（2.28-3.4）上证综指下跌0.11%，有色板块下跌0.96%，跑输上证综指0.85pct。 从有色细分板块来看，本周铜板块表现亮眼，周涨幅达到4.23%，而稀土及磁性材料等板块排名相对靠后。 具体到个股方面，本周涨幅前五分别是神火股份（14.61%）、*ST园城（12.94%）、西部矿业（12.61%）、中国铝业（12.32%）、宁波富邦（11.17%），嘉元科技等相对跌幅居前。 图1：本周有色板块下跌0.96%，跑输上证综指0.85pct 图2：有色细分板块中，铜板块处于领涨地位 表1：本周有色板块整体下跌，神火股份涨幅居前，嘉元科技跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好 本周（2.28-3.4）SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于72890元/吨、23570元/吨、15480元/吨、25870元/吨、187190元/吨、342330元/吨，周涨跌幅分别达到3.11%、4.71%、-0.86%、4.67%、7.3%、1.92%。 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于10600美元/吨、3840.5美元/吨、2464.5美元/吨、4090美元/吨、29130美元/吨、47750美元/吨，周涨跌幅分别达到7.51%、13.62%、3.75%、12.83%、20.3%、7.35%。 表2：本周铝价有所上涨 本周SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到0.89万吨、0.93万吨、0.47万吨、-0.11万吨、0.03万吨、0.00万吨，库存周变动幅度分别达到5.61%、2.77%、5.34%、-0.62%、5.59%、0.07%。 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到-0.51万吨、-2.9万吨、-0.11万吨、-0.18万吨、-0.30万吨、0.00万吨，库存周变动幅度分别达到-6.74%、-3.52%、-2.59%、-1.28%、-3.75%、2%。 本周COMEX铜、铝库存增减分别达到-0.16万吨、-0.01万吨，库存周变动幅度分别达到-2.25%、-0.34%。 表3：本周三大交易所铝库存整体有所减少 2.1.1、铝：电解铝盈利水平进一步上升 本周（2.28-3.4）氧化铝价格指数收于2981元/吨，周环比下跌6.49%；预焙阳极价格收于6372元/吨，周环比上涨15.42%，预焙阳极平均吨盈利279元，周环比增加526元。 本周A00铝锭平均含税价收于23440元/吨，周环比上涨2.72%；三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铝库存累计达到116.29万吨，周环比减少1.97万吨；电解铝社会库存达到112万吨，周环比增加2.1万吨；电解铝平均吨盈利4105元，周环比增加327元。 下游方面，企业开工率继续回升，本周铝型材、铝板带、铝箔、铝线览龙头企业周度开工率分别为71.5%、84%、85.6%、56.6%，周变动幅度分别为2.5pct、2pct、0pct、0pct。 海外方面，伴随俄乌冲突的升级，能源危机持续发酵，铝价不断走高。国内方面，本周电解铝社会库存112万吨，周环比增加2.1万吨，累库速度有所放缓。尽管目前电解铝生产企业积极复产，但供给增量依旧较小，而下游企业开工率继续小幅回升，为需求提供有力支撑。 图3：本周氧化铝价格指数环比下跌6.49% 图4：2022年1月氧化铝开工率月环比下降4.7p Ct 图5：2022年1月氧化铝产量月环比减少8.2万吨 图6：本周预焙阳极价格周环比上涨15.42% 图7：本周预焙阳极吨盈利环比增加526元 图8：本周A00铝锭平均含税价上涨2.72% 图9：本周三大交易所库存周环比减少1.97万吨 图10：本周电解铝社会库存周环比增加2.1万吨 图11：2022年1月电解铝开工率月环比上升1.2pct 图12：2022年1月电解铝产量月环比增加2.9万吨 图13：本周电解铝吨盈利环比增加327元（元/吨） 图14：本周电解铝下游开工率继续回升 2.1.2、铜：三大交易所与社会库存继续累库 本周（2.28-3.4）铜精矿市场均价收于60641元/吨，周环比上涨2.54%，铜精矿TC加工费收于66.5美元/吨，周环比上涨2.51%。 本周电解铜均价收于72850元/吨 ， 周环比上涨2.37%； 三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铜库存累计达到30.77万吨，周环比增加0.23万吨；电解铜社会库存总数（含保税）达到54.9万吨，周环比增加2.7万吨。 本周俄乌冲突持续发酵，欧洲能源冲击叠加原油大涨强化通胀预期，推涨铜价周内大幅上涨。但国内需求仍未见明显起色，内外盘面倒挂严重，进口出现大幅亏损，短期铜价或将维持外强内弱格局。国内终端需求若边际回暖，沪铜或存较大补涨预期。 图15：本周铜精矿市场均价周环比上涨2.54% 图16：本周铜精矿TC加工费周环比上涨2.51% 图17：本周电解铜均价周环比上涨2.37% 图18：本周三大交易所铜库存增加0.23万吨 图19：本周电解铜社库（含保税）增加2.7万吨 图20：2022年1月电解铜开工率月环比下降6.13pct 图21：2022年1月电解铜产量月环比下降5.22万吨 图22：2022年1月电解铜制杆开工率环比下降16pct 图23：2022年1月铜管开工率环比下降8pct 图24：2022年1月铜板带开工率环比下降7pct 图25：2022年1月电线电缆开工率环比下降16pct 2.2、能源金属：行业景气度持续上行，供需矛盾突出 本周（2.28-3.4）锂辉石精矿、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、与金属锂价格分别收于2735美元/吨、48.3万元/吨、49.5万元/吨、46.05万元/吨、273.4万元/吨，周涨跌幅分别达到2.63%、7.1%、6.68%、8.99%、7.64%。本周硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、碳酸钴、电解钴与电池级硫酸镍价格分别收于11.85万元/吨、13.85万元/吨、42.2万元/吨、28.25万元/吨、55.35万元/吨、4.325万元/吨，周涨跌幅分别达到1.94%、2.21%、0.96%、0%、0.18%、4.85%。 本周锂盐生产企业继续复产，但受制于上游锂资源原材料紧缺，供给增量依旧不足。与此同时，盐湖端季节性减产仍未结束，锂盐产品供不应求，预计锂价偏强运行。 钴方面，南非疫情仍影响物流船运，供给吃紧情况延续，钴原料缺口仍然较大，电钴厂受原料成本影响开工率较低，厂商惜售情绪明显，库存延续下降，但市场需求提升仍需确认，短期电钴价格或偏强震荡。钴盐方面，随着钴盐下游开始好转，海外市场表现强劲，供给仍持续吃紧，库存偏低下钴盐行情预计仍偏强运行。 表4：本周能源金属继续上涨 图26：2022年1月碳酸锂开工率环比下降3pct 图27：2022年1月氢氧化铝开工率环比下降6pct 图28：2022年1月碳酸锂产量环比下降2.59% 图29：2022年1月氢氧化锂产量环比下降1.19% 图30：2022年1月碳酸锂库存环比有所减少 图31：本周6um、8 um铜箔加工费保持稳定 图32：2022年1月三元材料开工率环比下降2pct 图33：2022年1月磷酸铁锂开工率环比上升1pct 图34：2022年1月三元材料产量环比有所增加 图35：2022年1月磷酸铁锂产量环比有所增加 本周（2.28-3.4）氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈分别收于110万元/吨、122万元/吨、3130元/公斤、15200元/公斤、9000元/吨、11000元/吨，周变动幅度分别为0%、0%、-0.63%、-0.52%、0%、0%。 本周稀土价格整体以稳为主，从长期来看，国内2022年第一批指标已经下达，整体增量有限，并且钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑。海外方面，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张也在加剧，未来稀土价格仍有强力支撑。 图36：本周氧化镨价格变动幅度为0% 图37：本周氧化钕价格变动幅度为0% 图38：本周氧化镝价格变动幅度为-0.63% 图39：本周氧化铽价格变动幅度为-0.52% 图40：本周氧化镧价格变动幅度为0% 图41：本周氧化铈价格变动幅度为0% 2.3、贵金属：俄乌冲突继续升级，为贵金属价格提供有力支撑 本周（2.28-3.4）COMEX黄金、SHFE黄金分别收于1974.9美元/盎司，394.64元/克，周涨跌幅分别达到4.49%、0.82%；本周COMEX白银、SHFE白银分别收于25.885美元/盎司，5062元/千克，周涨跌幅分别达到6.48%、1.5%。 本周俄乌冲突继续升级，双方两轮谈判并未取得实质性的进展，全球避险情绪持续升温推动贵金属价格进一步上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金影响趋于弱化，通胀交易成为市场主流，对黄金价格构成中期支撑。 表5：本周贵金属价格有所上涨 2.4、其他小金属：镁锭价格快速下滑 本周（2.28-3.4）钛精矿、海绵钛、钼精矿、黑钨精矿、镁锭、电解锰分别收于2000元/吨、82000元/吨、2470元/吨度、11.7万元/吨、44300元/吨、37400元/吨，周变动幅度分别为0%、0%、0.41%、-0.85%、-12.80%、-10.74%。 图42：本周钛精矿价格变动幅度为0% 图43：本周海绵钛价格变动幅度为0% 图44：本周钼精矿价