爱奇艺预计年内盈亏平衡并宣布 2.85 亿融资，美团纾困政策落地

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 行业事件：1）芒果超媒2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%。2）哔哩哔哩2021年第四季度营收57.8亿元，净亏损21亿元。3）心动公司预期2021财政年度将同比由盈转亏。4）爱奇艺2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿元。5）美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶。6）抖音多位内容负责人将转岗至VR业务。7）动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》总收入突破15亿美元。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT相关概念的落地情况。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制； 在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品22Q1将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 一、上周市场表现回顾：跌幅0.4%，排名第17位 （一）上周传媒板块整体跌幅0.4%，排名第17位 上周传媒（申万）指数整体跌幅0.39%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数1.29%，位列所有板块第14位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是昂立教育（18.15%）/宣亚国际（13.75%）/中文在线（13.19%）/美吉姆（12.57%）/ST天润（11.76%）。贵广网络（-12.83%）/联创股份（-10.61%）/分众传媒（-7.58%）/*ST艾格（-7.55%）/生意宝（-6.52%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 图表3传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）上周中信教育指数整体上涨0.80% 上周中信教育指数整体上涨0.80%，同期沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢沪深300指数2.48个百分点。其中A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为0.93%、-4.84%、-9.63%。教育板块涨幅排名前五位的个股分别是教育板块涨幅排名前五位的个股分别是瑞思学科英语（-5.83%）/凯文教育（5.06%）/美吉姆（12.57%）/昂立教育（18.15%）/思考乐教育（-7.69%）。 图表4A股教育公司上周表现 图表5港股教育公司上周表现 图表6美股教育公司上周表现 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《尚食》/《相逢时节》/《江照黎明》/《我们的婚姻》。 图表7上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《王牌对王牌第七季》/《半熟恋人》/《闪光的乐队》/《麻花特开心》。 图表8上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）整体票房1.58亿（不含服务费）；2022第9周观影人次共428万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表92019年来电影行业周票房及同比变化 图表102019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》/《狙击手》/《花束般的恋爱》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.57亿/0.33亿/0.21亿/0.14亿/0.13亿，当周票房比例分别为36.0%/21.1%/13.2%/8.8%/7.9%。 图表11上周艺恩App TOP 5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.5%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（23.0%）/大地院线（13.1%）/中影数字影院（6.8%）。2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房47.5%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（22.5%）/大地院线（9.5%）/横店影院（3.1%）。 图表12上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表13上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版、哈利波特：魔法觉醒整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表14上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀稳居前三。和平精英、穿越火线：枪战王者手游表现抢眼。应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表15上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.2.28-2022.3.4，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP10以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP30以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行20名上下，《一念逍遥》排行10名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于40～80名左右，《新笑傲江湖》在80～160名，《梦幻新诛仙》位于40～60名，新游戏《幻塔》位于10～60名左右。 图表162020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表202020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【教育】教育部等三部门：不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训 教育部、国家发展改革委、市场监管总局发布关于规范非学科类校外培训的公告，要求非学科类校外培训机构预收费须全部进入本机构收费专用账户。面向中小学生的培训不得使用培训贷方式缴纳培训费用。不得一次性收取或以充值、次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用。行业组织应当发挥行业自律作用，引导培训机构合理定价，规范校外培训服务，不得以非学科类培训名义违规开展学科类培训，自觉维护市场秩序和行业形象。（资料来源：第一财经） 【互联网】美团外卖发布多项中小商户扶持举措，困难中小商户佣金5%封顶 美团外卖发布多项中小商户扶持举措，降本方面，从今年3月到12月，对疫情中高风险地区经营困难的中小商户，美团外卖实行技术服务费（佣金）减半优惠，且减半后每单1元封顶；对其他完成费率透明化的困难商户，会结合经营情况、困难程度进行评估，实行技术服务费5%封顶；对以外卖经营为主、特别困难的商户，还将进行定点帮扶。（资料来源：36Kr） 【互联网】抖音多位内容负责人将转岗至VR业务 继西瓜视频负责人任利锋之后，抖音综艺负责人宋秉华、抖音娱乐总监吴作敏即将转岗至VR产品Pico，这也表明字节跳动将开始加大在VR内容领域的投入。多位知情人士透露，截至2021年，Pico系列产品一共售出50万台左右，2022年团队的销售目标在百万台左右。Pico团队的总人数已经从2021年9月的200人上升至300余人，这也是字节跳动除飞书、电商外即将进行大规模扩招的业务。（资料来源：晚点LatePost） 【游戏】《使命召唤手游》总收入突破15亿美元 Sensor Tower商店情报数据显示，由动视暴雪和腾讯天美工作室联合推出的《使命召唤手游》自2019年10月正式上市以来，全球玩家在该游戏付费已超过15亿美元。2021年是该游戏迄今为止收入最高的年份，玩家付费同比增长45%。这主要归功于2020年12月该款射击游戏在中国上市。2021年在中国App Store，该游戏收入达到1.04亿美元。 （资料来源：Sensor Tower） （二）上周重要公告汇总 【芒果超媒】公司发布2021年度业绩快报 公司披露2021年度业绩快报：2021年营业收入153.5亿，同比+9.6%；营业利润21.4亿，同比+6.4%；归母净利润21.1亿，同比+6.6%，符合业绩预告20.4~21.4亿区间。芒果TV核心主业收入112.6亿，同比+24%，拆分主业来看：会员收入36.9亿同比+13%；广告收入54.5亿同比+32%；运营商收入21.2亿元同比+27%，增速保持稳健。 【爱奇艺】2021年第四季度营收73.9亿元，其中会员营收41亿