政府工作报告中关于零售行业内容的解读：强调共同富裕，线上线下融合助力生活服务发展

事件：2022年3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告。其中关于零售行业的表述为：“推动消费持续恢复。多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。……加强县域商业体系建设，发展农村电商和快递物流配送。提高产品和服务质量，强化消费者权益保护，着力适应群众需求、增强消费意愿”。 解读：我们梳理了过往几年政府工作报告中有关零售行业的表述。认为2022年发表的政府工作报告相比于往年：1）强调共同富裕，完善收入分配制度，提升消费能力，提出加强县域商业体系建设，将有利于低线级别城市商业发展，中等收入人群持续扩容，提升对于可选品的消费能力。2）提出推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，将有利于通过建立线上线下一体化，加快线下消费场景客流恢复。综合以上两点，我们认为将利好百货及黄金珠宝板块。主要是由于：1）客流恢复有利于线下零售业态复苏；2）百货及黄金珠宝主要目标客群均为中等收入人群，受益于中等收入人群扩容。 风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 表1：政府工作报告零售相关内容整理