Cheerwin GP是一家主要从事家用杀虫剂和驱虫剂、家居清洁、空气护理、个人护理、宠物护理产品的制造和贸易的中国公司。管理层预计，宠物护理部门将成为公司长期的驱动力，但近期盈利能力可能成为一个问题，因为宠物护理部门处于扩张阶段，贡献和增长可能低于预期，以及资本支出和运营支出相关会影响盈利能力。公司预计22财年的收入将同比增长15%，达到20亿元人民币，净利润预计约为2亿元人民币。然而，由于经济增长疲软、新冠疫情、竞争加剧和2020财年基数较高，2021财年的业绩将低于指导方针。我们看好公司能够实现销售目标，原因在于差异化的宠物食品、继续开发新的宠物食品产品线、改善供应链能力和渠道扩张。此外，宠物护理的毛利率为62.7%，高于家庭护理约43.6%和个人护理约41.8%，宠物护理板块的贡献较高，毛利率有望改善。股票代码的交易价格约为15.7倍22E pe，估值相对“不高”，而Cheerwin的销售和分销费用低于Bluemoon。然而，Cheerwin的技术趋势一直疲软，年初至今下跌了约24%。根据mgmt的说法，Cheerwin可能会在2H21E录得亏损，因此在这个时刻，我们不愿意推荐这只股票。
