2月产销快报点评：2月销量超预期，同比大幅跑赢行业

事件概述：2022年3月3日，公司发布2月产销数据，汽车产量9.14万辆，同比+324.0%/环比-2.9%；汽车销量9.11万辆，同比+335.2%/环比-4.6%。 22M2 新能源乘用车销量超预期，同比劲增+764.1%。受春节假期影响，2月汽车市场表现平淡，据乘联会预计，2月乘用车销量同比+31%/环比-30%。 公司2月新能源乘用车销量8.75万辆，同比+764.1%/环比-5.8%，大幅跑赢市场。尽管受补贴退坡、原材料涨价等因素影响，公司在终端售价调价1-7K不等的情况下，销量依旧超预期，体现了强产品力下的需求韧性。分动力来看，纯电销量4.32万辆，同比+451.0%/环比-6.9%；插混销量4.43万辆，同比+1836.2%/环比-4.8%，纯电与混动双轮驱动，同比增速维持高位，我们预计今年DM需求有望持续旺盛，加速燃油车替代。我们预计2022年公司新能源乘用车销量有望冲刺110万辆，目前1-2月累计销量达预测年销量16.4%，超我们此前预期。 王朝+海洋系列产品力持续验证，强产品周期已至，海外扩张提速。2月王朝系列销量7.77万辆，环比-2.2%。其中旗舰车型汉EV月销0.90万辆，同比+118.1%/环比-10.6%，领跑自主品牌中大型轿车市场，推动自主高端化进程； 定位20-30万SUV的唐系列月销破万，环比+15.1%，混动旗舰车全新一代唐DM同比劲增1143.9%，DM需求持续旺盛；宋/秦主销系列月销达2.45/2.45万辆，环比+9.3%/-7.7%，预计秦Plus DM-i、宋PHEV、宋DM等主力车型将稳定贡献销量；2月E3.0平台首款A级潮跑SUV元PLUSEV正式上市，作为比亚迪出海战略中的首款全球车型，在澳洲市场以高出7万元的价格同步预售，有望打开海外市场。海豚系列2月销量0.86万辆，环比-19.2%，上市以来销量持续爬坡。2022年海鸥、海豹、海狮以及驱逐舰05等多款车型有望逐步上市，公司强周期已至，电动化产品放量在即。 产业链赋能，平台化持续导入，公司长期逻辑持续兑现。产业端，公司核心零部件刀片电池持续外供长安、北汽、一汽等车企，一汽弗迪电池项目（45GWh/预计2023年投产）于2月26日正式开工，据我们统计，比亚迪电池2022/2023年产能有望达285/430GWh，持续赋能新能源产品；公司半导体树立行业技术标杆，与电池打造稳定供应链，掌握上游话语权，强化公司竞争实力。技术端，公司凭借高经济性与强动力性的DM平台铸就混动领域龙头地位，打造E3.0平台开启纯电产品强周期，平台化能力持续得到验证。零部件扩产+整车强产品周期多倍加速度赋能下，公司长期逻辑不断兑现，二次成长拐点已至。 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元，对应当前股价PE分别为158/82/56倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应缓解不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）