拟新建3.5万吨锂盐产能，资源自有率提升下业绩弹性可期

事件：据公司公告，全资子公司春鹏锂业拟投资建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，主产品为电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂，副产品为无水硫酸钠，项目建设周期约12个月。 项目计划总投资额约10亿元人民币。春鹏锂业先以自有资金投入该项目，不足部分通过自筹解决，自筹资金的筹措手段包括但不限于：①春鹏锂业申请银行借款；②本公司合并范围内各主体向春鹏锂业提供资金支持；③本公司以发行股份或公司债券等方式融资后以股权增资、借款等形式提供给春鹏锂业。 本次项目达产后，公司锂盐一二期产能将达到6万吨，锂盐产能将显著提升。公司2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线已经达产且运行状况良好，6000吨氟化锂技改项目也已经完成。本次项目在锂盐一期基础上建设，或稳步投产并完成产能爬坡，达产后，氢氧化锂和碳酸锂产能将达到6万吨，将扩大公司锂盐产品的生产规模，或将增强公司在锂电新能源原料领域的市场地位和竞争力。 Bikita收购完成后，公司锂资源权益量将明显提升。Bikita矿山锂矿床矿石类型为共生有铯榴石的透锂长石和锂辉石型矿石，据IRES，其中保有锂矿产资源量为2941.40万吨， Li2O 平均品位1.17%， Li2O 金属含量34.40万吨、折合84.96万吨LCE，加上Tanco锂矿，公司锂矿权益资源量或达到90.6万吨LCE，锂资源自有率显著提升。 “Tanco+Bikita”有望巩固公司全球铯铷龙头地位，保障核心锂资源以配合冶炼产能释放，长期发挥公司勘探优势布局潜力资源。（1）现有Tanco矿12万吨锂辉石采选产能已投产，首批自产2000吨锂辉石精矿已在运输途中，显示项目进展顺利，2022年下半年选矿产能有望由4000吨LCE继续增加，远期共50万吨/年的选矿处理能力。（2）拟收购Bikita锂矿74%股权（有机会全资控股），其现有70万吨选矿产能、7万吨精矿产能按品位4%-6%计算，约折合0.58-0.88万吨LCE，另外新建105万吨选矿规模，或可折算0.88-1.31万吨LCE，以中位数计算，合计1.82万吨LCE，Bikita锂储量较高，扩采潜力较大，叠加Tanco已有及扩建产能，将显著提升公司资源自有率，有望助推现有及扩建锂盐产能释放。（3）另外，公司通过参股PWM（约参股5.72%）布局Case湖、Paterson湖、Gullwing-Tot湖等绿地项目，或为远期冶炼产能扩张储备上游资源，另外公司具备领先的地质勘查技术经验，双方的合作将带来较好的协同效果。 投资建议：我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为21.17、80.26、113.32亿元，实现净利润5.37、27.08、42.1亿元，对应EPS分别为1.61、7.8、12.37元/股，目前股价对应PE为66.8、13.8、8.7倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价128元/股。 风险提示：需求不及预期，金属价格不及预期，项目进展不及预期，收购进展不及预期 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表