业绩快报点评：业绩符合市场预期，搭乘数字经济大潮破浪前行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 新点软件（688232.SH）业绩快报点评 业绩符合市场预期，搭乘数字经济大潮破浪前行 2022年02月27日 [Table_Summary]  事件：2022年2月25日，公司发布2021年度业绩快报。  公司业绩符合市场预期。根据公司公告，公司2021年全年实现营业总收入27.84亿元，同比增长31.04%；归属于母公司所有者的净利润4.93亿元，同比增长20.28%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.86亿元，同比增长23.90%，业绩表现整体符合市场预期。  以ToG业务为入口打通ToB业务，智慧采招SaaS化转型后劲十足。公司业务涵盖智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域。其中，智慧招采业务提供智慧公共资源交易平台与智慧企业招采平台；智慧政务业务包括“互联网+政务服务”平台、政府协同办公平台、智慧公安平台和政务大数据平台；数字建筑布局计价软件、算量软件、投标服务、工地协同管理四个领域。公司以G端业务为入口，通过其经济民生接口效应逐步挖掘B端应用场景。智慧采招业务方面，公司通过智慧招采软件平台为使用主体实现技术咨询、维护、辅助清标、评标等支撑服务。我们认为，参考公司采招平台省市县覆盖数量，公司龙头地位稳固，而招标类业务本身具备较强的用户黏性，公司在该领域的平台服务模式有望实现SaaS模式，具备永续经营潜力。  数字经济大潮汹涌而来，公司有望撘借“十四五”东风破浪前行。2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》总体要求与目标：到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。此前，中央农村工作会议于2021年12月25-26日召开，在2020年对“乡村振兴”进行方向性和大纲性讨论的基础上，进一步进行重点工作的探讨。我们认为，伴随数字经济自上而下的顶层设计，以及由“乡村振兴”带来的政务信息化应用场景下沉，公司有望在“十四五”期间持续享受行业红利。  投资建议：公司是深耕政企信息化领域的优质企业，高盈利能力彰显自身优秀的产品化能力和管理水平，采招业务有望逐步实现SaaS化转型。预计公司 2021-2023 年归母净利润为4.93/6.99/8.68亿元，EPS 分别为1.49/2.12/2.63元，对应 PE 分别为33X、23X、19X，维持“推荐”评级。  风险提示：产品及相关业务拓展不及预期，行业竞争加剧导致毛利润率下降。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2124 2783 3566 4558 增长率（%） 39.1 31.0 28.1 27.8 归属母公司股东净利润（百万元） 410 493 699 868 增长率（%） 55.7 20.1 41.8 24.3 每股收益（元） 1.24 1.49 2.12 2.63 PE 39 33 23 19 PB 18.4 3.1 2.7 2.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年2月25日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 48.9元 [Table_Author] 分析师： 吕伟 执业证号： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.新点软件（688232）公司深度报告:政务软件搭台，企业级SaaS“唱大戏” 新点软件(688232)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCED ETAIL] 利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入 2124 2783 3566 4558 成长能力（%） 营业成本 668 891 1141 1459 营业收入增长率 39.10 31.04 28.13 27.80 营业税金及附加 21 29 37 47 EBIT增长率 59.89 2.07 12.10 27.80 销售费用 470 612 820 1048 净利润增长率 55.73 20.09 41.80 24.26 管理费用 222 362 464 593 盈利能力（%） 研发费用 324 445 606 775 毛利率 68.53 68.00 68.00 68.00 EBIT 435 444 498 637 净利润率 19.32 17.70 19.59 19.05 财务费用 0 -8 -154 -175 总资产收益率ROA 19.04 6.97 8.46 8.93 资产减值损失 -3 0 0 0 净资产收益率ROE 46.83 9.50 11.87 12.85 投资收益 2 9 10 12 偿债能力 营业利润 437 539 764 950 流动比率 1.50 3.67 3.37 3.17 营业外收支 13 0 0 0 速动比率 1.10 3.28 2.99 2.78 利润总额 450 539 764 950 现金比率 0.35 2.66 2.36 2.14 所得税 39 47 65 82 资产负债率（%） 59.34 26.55 28.67 30.53 净利润 410 493 699 868 经营效率 归属于母公司净利润 410 493 699 868 应收账款周转天数 147.95 134.08 137.27 137.99 EBITDA 463 465 520 658 存货周转天数 235.89 266.39 258.96 257.59 总资产周转率 0.99 0.39 0.43 0.47 资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 428 4846 5445 6227 每股收益 1.24 1.49 2.12 2.63 应收账款及票据 872 1042 1366 1753 每股净资产 2.66 15.72 17.84 20.47 预付款项 51 55 75 97 每股经营现金流 1.19 2.05 2.07 2.51 存货 432 650 810 1029 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 49 83 98 122 估值分析 流动资产合计 1833 6676 7794 9228 PE 39 33 23 19 长期股权投资 0 0 0 0 PB 18.4 3.1 2.7 2.4 固定资产 147 136 125 114 EV/EBITDA 33.92 24.29 20.55 15.06 无形资产 65 108 158 206 股息收益率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 322 388 460 497 资产合计 2155 7064 8254 9725 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 167 226 290 369 净利润 410 493 699 868 其他流动负债 1057 1595 2022 2546 折旧和摊销 28 20 22 21 流动负债合计 1224 1821 2312 2915 营运资金变动 -77 171 -27 -50 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 394 675 684 828 其他长期负债 54 54 54 54 资本开支 -89 -86 -94 -58 非流动负债合计 54 54 54 54 投资 184 0 0 0 负债合计 1279 1876 2366 2969 投资活动现金流 97 -77 -84 -46 股本 248 330 330 330 股权募资 0 3820 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 876 5189 5887 6755 筹资活动现金流 -321 3820 0 0 负债和股东权益合计 2155 7064 8254 9725 现金净流量 170 4418 599 781 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 新点软件(688232)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；