数字经济重要性凸显，游戏版号申请仍然正常进行

行情概况：本周中信一级传媒板块下跌4.4%，前期涨幅较多的元宇宙概念回调较多，随着“东数西数”工程正式启动，国内数字经济重要性进一步提升。 从全年行情来看，我们认为元宇宙行业景气度无虞，对标海外，全球元宇宙产业发展不断加速，元宇宙投资将能够落实到企业财报，建议重点关注。传媒板块在经历多年密集政策影响后，估值优势明显，元宇宙等新产业趋势有望带来边际业务增量，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，建议加大关注。 东数西算正式启动，数字经济重要性凸显。2月17日国家发展改革委印发通知启动“东数西算”工程，将在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。国内数字经济重要性进一步提升，《“十四五”数字经济发展规划》明确要求到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。政策驱动下算力重要性凸显，提供算力的企业或将受益于资源使用效率的提升。 建议关注贵广网络（参股东数西算贵州产业有限公司）、浙数文化（富春云杭州1号数据中心）、世纪华通（长三角人工智能超算中心）、顺网科技（顺网云机房算力部署）。 【元宇宙】PSVR2、苹果VR眼镜有望年底上市。索尼近日公布PlayStationVR2的外观设计，预计首款官方内容为《地平线VR：山的呼唤》，预计硬件最早在Q4面向市场。根据DIGITIMES供应链资讯，苹果首款AR头戴式装臵预计Q3进入量产，有望年底上市，定位专业市场需求。2016年索尼首款PSVR至今维持高市占率（21Q1全球硬件出货量市占率5%），苹果自2010年其即开始布局VR/AR领域底层技术，收购投资动作捕捉、眼动追踪、计算机视觉等多家相关技术公司，巨头新产品上线有望迎来产业催化。当前海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情，技术更迭下优质内容研发商有望迎来全新发展机遇。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT平台）、【蓝色光标】（虚拟人）、 【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【华扬联众】（虚拟人+冬奥会）。 【短视频】快手持续发力布局体育内容，切断淘宝、京东外链构筑闭环生态。 北京冬奥会收视率历届最高，全球社交媒体关注度超过20亿。快手与腾讯视频、咪咕视频同获冬奥会转播权，平台端内外奥运相关作品及话题视频播放量达到1544.8亿次。平台亦发力自制IP与活动运营，“冰雪英雄”等五大自制IP节目总播放量达到42.5亿次，30+热门活动玩法总参与人次达到3亿。此外，赛事热度催化全民运动热情，冬奥期间快手电商运动户外类目商品GMV同比增长602%。此前快手先后与CBA、东京奥运会、美洲杯、NBA展开合作，积累了体育赛事内容运营经验，冬奥赛事结束后又与欧足达成版权合作，获取赛季直播及短视频二创权。我们认为，加大体育、短剧等内容投入有助于平台实现内容差异化与多元化变现。此外，快手电商于2月22日发布针对商家、达人的公告称，因第三方电商平台与快手合作协议变更，将切断淘宝、京东联盟商品链接，我们预计这预示着快手进一步强化电商闭环。 投资建议：游戏板块重点关注三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技、星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特。元宇宙板块重点关注视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标、三人行等。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周传媒板块下跌4.4%。涨跌幅前三的板块分别是：电力设备新能源（4.0%）、国防军工（3.3%）、电子（2.7%）；涨跌幅后三的板块分别是：建筑（-6.5%）、建材（-5.9%）、传媒（-4.4%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.02.19-2022.02.25） 本周板块涨幅前五：贵广网络（31.7%）、天神娱乐（17.1%）、迅游科技（12.5%）、广西广电（11.2%）、*ST长动（5.7%）本周板块跌幅前五：中青宝（-11.2%）、华扬联众（-14.0%）、三七互娱（-16.4%）、博瑞传播（-18.6%）、金财互联（-19.1%）。 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-4.2%）、快手（-7.8%）、猫眼娱乐（-8.9%）、爱奇艺（-1.9%）、腾讯控股（-9.8%）、心动公司（-20.8%）、网易-S（-6.6%）、哔哩哔哩（-8.2%）、阅文集团（-7.7%）、腾讯音乐（-3.9%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.02.19-2022.02.25） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.02.19-2022.02.25） 1.2本周子板块观点 东数西算正式启动，数字经济重要性凸显。2月17日国家发展改革委印发通知启动“东数西算”工程，将在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。国内数字经济重要性进一步提升，《“十四五”数字经济发展规划》明确要求到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。政策驱动下算力重要性凸显，提供算力的企业或将受益于资源使用效率的提升。建议关注贵广网络（参股东数西算贵州产业有限公司）、浙数文化（富春云杭州1号数据中心）、世纪华通（长三角人工智能超算中心）、顺网科技（顺网云机房算力部署）。 【元宇宙】PSVR2、苹果VR眼镜有望年底上市。索尼近日公布PlayStationVR2的外观设计，预计首款官方内容为《地平线VR：山的呼唤》，预计硬件最早在Q4面向市场。 根据DIGITIMES供应链资讯，苹果首款AR头戴式装臵预计Q3进入量产，有望年底上市，定位专业市场需求。2016年索尼首款PSVR至今维持高市占率（21Q1全球硬件出货量市占率5%），苹果自2010年其即开始布局VR/AR领域底层技术，收购投资动作捕捉、眼动追踪、计算机视觉等多家相关技术公司，巨头新产品上线有望迎来产业催化。 当前海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情，技术更迭下优质内容研发商有望迎来全新发展机遇。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT平台）、【蓝色光标】（虚拟人）、【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【华扬联众】（虚拟人+冬奥会）。 【短视频】快手持续发力布局体育内容，切断淘宝、京东外链构筑闭环生态。北京冬奥会收视率历届最高，全球社交媒体关注度超过20亿。快手与腾讯视频、咪咕视频同获冬奥会转播权，平台端内外奥运相关作品及话题视频播放量达到1544.8亿次。平台亦发力自制IP与活动运营，“冰雪英雄”等五大自制IP节目总播放量达到42.5亿次，30+热门活动玩法总参与人次达到3亿。此外，赛事热度催化全民运动热情，冬奥期间快手电商运动户外类目商品GMV同比增长602%。此前快手先后与CBA、东京奥运会、美洲杯、NBA展开合作，积累了体育赛事内容运营经验，冬奥赛事结束后又与欧足达成版权合作，获取赛季直播及短视频二创权。根据《2021快手体育营销数据报告》与公司公告，快手2021年5月活跃体育用户超过2亿人，21Q3用户在体育内容上消费时长同比去年增长1.5倍，我们认为，加大体育、短剧等内容投入有助于平台实现内容差异化与多元化变现。此外，快手电商于2月22日发布针对商家、达人的公告称，因第三方电商平台与快手合作协议变更，将切断淘宝、京东联盟商品链接，我们预计这预示着快手进一步强化电商闭环。 图表4：板块重点公司估值表（2022/02/25） 1.3重点公司观点更新 【华扬联众】北京冬奥会唯一服务商并打造开奥运选手虚拟数字形象+携手工商银行开展数字人民币合作+虚拟人业务收入有望快速增长+积极开展免税、新零售等业务+文博项目落地。1）冬奥会：2019年，公司成为冬奥会唯一服务商，此外公司海外子公司成立冬奥会公关部分负责海外宣传，并打造体育数智人致力于体育场景应用；2）数字人民币：公司于2021年年底携手工商银行进行数字人民币应用探索；3）免税：公司与海旅投、Laox成立合资公司布局免税业务，从供应链端打造线上、线下免税业务，并打造线下实体门店。2021年12月底，海南首家LAOX SELECT店在三亚海旅免税城开幕，公司的免税品线上直播带货业务也已顺利落地。4）虚拟人：公司旗下子公司骞虹文化继2020年推出虚拟形象“Aimee”后，2021年已实现DIOR大秀的中景甜的虚拟形象、Angelababy的虚拟形象以及洛天依的虚拟形象的落地，未来有望与更多品牌展开虚拟业务合作，实现收入快速增长。5）文博：公司与秦皇陵、故宫签署战略合作，秦皇陵“云上蒹葭”小程序、“故宫云课”App先后上线，公司重视文化复苏、文化传承，并布局相关文化产业，未来有望与虚拟业务协同提高展示效果。 【风语筑】展览展示行业龙头公司，拥有元宇宙基建打造实力并投资元宇宙赛道公司。 公司作为展览展示空间龙头企业，参与建设场馆1300+座，公司有大量的建筑设计、空间设计、引擎开发人员资源，3D建模、实时渲染团队达到一千人，已拥有元宇宙基建的内容+空间打造实力，在元宇宙中有较大的应用机会。公司积极投资土地为元宇宙中的稀缺资源，虚拟建筑同样需求量大、较为稀缺并可交易可流通，公司在元宇宙基建上与百度希壤等平台合作，有望贡献业绩新增量。此外，公司投资零境互娱、投资NFT技术服务公司星图比特等元宇宙赛道公司，未来朝着“元宇宙规划师”的全新定位不断前进。 【视觉中国】NFT和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，主业稳健，同时有估值弹性的公司。视觉中国NFT平台“元视觉”首发数字藏品《我要上学（大眼睛女孩）》于12月31号（今日）中午12：00正式开售，限量10000份，每份199元。开售后迅速告磬，首次发售收益将全部捐赠助学希望工程。公司主业持续恢复，且筹备利用NFT技术对社区进行升级，预计对公司影响将体现在三点：1.对图片的确权更加简单明晰，公司图片素材销售效率有望提升。2.珍贵图片的收藏级属性增强，自有版权库图片价值迎来重估。3.公司旗下相关图片交易平台有望成长为成熟的NFT交易平台，TO C商业模式有望跑通。“元视觉”平台作为NFT艺术品收藏品平台为视觉中国落地的首个元宇宙应用项目，海外平台预计于2022年一季度上线。公司估值中枢有望持续抬升，后续新品上线及业绩释放节奏仍需跟踪。 【泡泡玛特】IP二手交易市占率维持高位，潮玩IP版图逐步打开。（1）IP跟踪：IP矩阵竞争力稳固，新IP孵化能力持续验证。2021年潮玩族二手交易量TOP30 IP排行榜中，泡泡玛特自有+独家IP占据13席，标准化后泡泡玛特交易量占比71.8%，同比2020年增加0.2pct。2021年新IP Hirono小野（10/1首发）、Yoki（2/5首发）2021年度市占率分别达到0.80%、0.49%。（2）渠道跟踪：根据泡泡玛特视频号，2021年公司新进驻32个城市，新开零售店115家、机器人店510家。海外进驻进驻23个国家地区，运营10家门店，77台roboshop，4个跨境电商平台。小程序合并用户量2000W+。（3）新业务拓展：1）已基于Molly、Yuki推出十余款Mega珍藏系列产品，预计基于其他IP的大娃产品正在系列化开发阶段。2）葩趣首家旗舰店（上海美罗城）元旦开业，以泡泡玛特自有产品+潮玩集合+潮玩展览模式布局；3）根据财经网新闻公司与北京朝阳公园达成合作，朝阳公园将授权泡泡玛特使用园区内部分项目及周边街道森林，打造潮流文化主题乐园。我们认为，泡泡玛特IP矩阵竞争力稳固、渠道拓展陆续推进，长期来看围绕潮玩IP的多元化布局将进一步巩固公司在潮玩领域的龙头地位。 图表5：泡泡玛特未来发售重点新品情况一览 【三七互娱】买量回收+新游加持确立业绩拐点，出海能力持续验证。公司发