业绩略超预期，持续看好科研试剂龙头快速发展

事件：2022年2月25日，公司发布业绩快报，2021年度实现营业收入18.64亿元，同比增长19.13%；实现归母净利润6.78亿元，同比下降17.43%；实现扣非归母净利润6.44亿元，同比下降20.90%。 生命科学上游赛道持续高景气，公司常规业务实现92%高增长。生命科学服务行业当前正处于景气爆发阶段，近年来行业增速接近20%，公司是国内生命科学服务的行业龙头，产品覆盖生命科学、体外诊断、生物医药三大板块。得益于国内新冠疫情的防控的持续好转，公司常规业务实现爆发式增长，2021年公司常规业务实现收入约7.18亿元，同比增速高达92%。科研试剂国产化浪潮日益涌动，相关下游细分领域的终端需求不断提升，公司作为行业龙头将持续受益，未来常规业务有望持续保持50%的增速。 新冠业务同比下滑大约3%，检验价格下降影响上游利润率。公司新冠相关产品包括核酸检测酶原料、抗体检测试剂盒、抗原检测试剂盒。2021年以来，国内外陆续有多款检测产品获批，新冠检验价格有所下降，同时全球疫苗接种率的提升也影响了抗体检测需求，公司新冠系列产品21年整体收入大约11.46亿元，相比去年同期下降大约3%，对应产品毛利率亦有调整，我们预计随着国内疫情防控逐渐好转，公司新冠检测产品收入占比可能进一步下降，对公司整体业绩影响逐渐减弱。 费用投入持续加大，为中长期发展夯实基础。2021年公司销售费用率达17.18%（+5.19pp），管理费用率为9.62%（+3.75pp），研发费用率达12.46%（+4.43pp），对利润增速产生一定影响。公司把握新冠疫情带来的国产化加速契机，持续加大销售及研发投入，迅速扩大团队规模，加速市场宣传和终端渗透，加快新产品开发速度，为公司中长期的业绩发展奠定良好基础。 多元化布快速铺展，实验耗材业务落地，兽用诊断加速放量。公司1月29日公告，全资子公司材料科技及动物保健已获得营业执照。近年来，公司围绕生命科学服务板块持续扩大业务半径，先后布局研发试剂、体外诊断试剂、高通量测序试剂、科研耗材、工业酶、微流控等多个细分赛道，未来有望持续拓展应用场景，打开想象空间，成为生命科学服务一体化供应商。 盈利预测与投资建议：根据业绩快报，我们微调盈利预测，预计2021-2023年公司实现营业收入18.63、19.41、22.71亿元（调整前17.20、19.43、22.30亿元），同比增长19.09%、4.16%、17.04%（调整前9.97%、12.92%、14.80%），实现归母净利润6.78、7.49、7.97亿元（调整前6.47、8.11、9.49），同比增长-17.44%、10.35%、11.40%（调整前-21.28%、25.30%、17.14%），对应EPS为1.70、1. 87、2.08。考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，具有独家蛋白开发平台技术，竞争优势显著，未来有望持续维持高增长态势，我们维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：诺唯赞财务模型