复星旅游集团业绩回升

复星旅游集团是一家专注于休闲旅游的综合服务套件公司，旗下拥有地中海俱乐部等全球度假品牌。2020年受疫情影响，收入下降59%至人民币70.60亿元，净亏损人民币25.68亿元。然而，2021年收入为人民币27.82亿元，净利润为人民币-20.65亿元。由于国内旅游市场尚未从大流行的影响中完全恢复，损失可能会扩大。Club Med是Foliday旗下的标志性全球度假品牌，正在从大流行中恢复过来。Foliday计划在2023年底之前开设16个新的地中海俱乐部度假村。旅游目的地方面，中国海南三亚亚特兰蒂斯度假酒店不断壮大，丽江和太仓项目进展顺利，有望为周边休闲旅游市场开辟新的增长点。我们基于DCF和EV/EBITDA的目标价17.82港元是基于10.45%的WACC、2.0%的可持续增长率和2022年的EV/EBITDA为11倍。使用OVERWEIGHT启动覆盖范围。风险包括大流行仍在继续、项目进展缓慢和旅游目的地配套房地产项目销售受阻。