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北交所策略事件点评:航天+防务+民品三大领域全面发展,2021归母净利润预计超1亿元

2022-02-24诸海滨、赵昊安信证券九***
北交所策略事件点评:航天+防务+民品三大领域全面发展,2021归母净利润预计超1亿元

公司事件:公司发布2021年度业绩快报:2021年度公司预计实现营收6.03亿元,同比增长11.43%;归母净利润1.02亿元,同比增长48.87%。 深耕射频连接器领域二十载,2021年归母净利润同比增长48.87%:公司目前主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于通信及防务市场,主要客户包括华为、RFS等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等央企集团下属企业或科研院所等。 就公司发布的2021年业绩快报来看,公司的营收与利润规模提升稳定。就单季度来看,2021Q4公司营收1.51亿元,同比增长0.90%,环比减少-8.08%;归母净利润0.29亿元,同比增长37.42%,环比增长24.74%。公司营收规模和利润规模增加的主要原因系1)公司深耕防务市场,不断拓展国内民品领域及国际市场的需求;2)公司不断加大研发投入,持续优化产品结构,提高生产效率,产销规模的扩大和产品结构的变化导致毛利增加,致使公司营收规模、经济效益同步稳定提升。虽然2021Q4公司营收环比小幅减少,但归母净利润环比增加24.74%,2021全年营收和归母净利润分别达60326.72万元(同比增长11.43%)和10194.65万元(同比增长48.87%)。整体而言,公司业绩稳中有进,经营状况良好。 多年技术积累+持续研发投入,航天、防务、民品三大领域齐头并进,5G建设、民用卫星方面优势明显:公司技术研发水平业内领先,系统配套能力强,在成本控制和交付能力方面具有一定优势。经过多年不懈努力,公司现已掌握了射频同轴连接器设计、制造核心工艺技术,积累了丰富的电连接器特别是微型连接器的生产技术经验,主要核心技术居国内先进水平,部分达到了国际先进水平。公司近年来研发投入较高,主要投入于以下三个方面:1)航天领域:应对航天领域需求及新的应用;2)防务领域:由于目前人工使用环境和技术要求特殊,公司在新品研发、新结构验证等方面投入较高;3)民品方面:主要投入于5G、商用卫星的解决方案等方面。 在5G建设领域,公司目前主要寻求在5G通用配套上有所突破,向客户提供5G机内的快速连接方案,同时向欧洲或者其他国家出口类似产品。虽然近两年国内外5G市场发展放缓导致公司民用5G配套业绩下滑,根据公司公告,公司预期2022年该领域的业务发展相对2021年将会有较大改善。另外,公司通过多年在航天运用领域的积淀,凭借技术积累,在民用卫星通讯领域也呈现出较为明显的优势。 智能化、数字化产业基地即将建成,防务产品产能预计将大幅突破:根据公司公告,目前公司防务产线处于满产的状态,防务产线产能利用率基本上超过100%,民品产线则基本平衡。在产能提升方面,公司一方面通过建设新的产业基地解决产能不足的问题;另一方面通过在苏州、洛阳设立分公司来协调产品的配套生产,通过地域优势降低成本,提升运营效率。根据公司公告,公司募投资金主要用于富士达产业基地项目(二期),目前主体工程完成量在80%左右,预计2022年5月基建工程可全部完工。随着产业基地的投入使用,公司产能预计将有大幅度提升,同时公司产量增长并不会对市场价格造成重大影响,射频连接器市场价格将平稳有序。 投资建议:公司作为我国射频连接器行业高质量发展的典范,在技术储备、研发投入、客户基础等方面都具有显著优势,目前正往5G建设、民用卫星通讯等领域进军。随着新产业基地的投入使用,公司产能预计也将有大幅提升。目前公司的最新市值为35亿元,PE(TTM)为34X,建议关注。 风险提示:下游行业需求变化的风险,技术更新换代风险 图1:富士达营收及增速 图2:富士达归母净利润及增速 图3:富士达历年研发费用率 图4:富士达历年盈利能力 图5:富士达历年经营活动现金流量净额(万元) 图6:富士达历年费用情况