北交所策略事件点评：航天+防务+民品三大领域全面发展，2021归母净利润预计超1亿元

公司事件：公司发布2021年度业绩快报：2021年度公司预计实现营收6.03亿元，同比增长11.43%；归母净利润1.02亿元，同比增长48.87%。 深耕射频连接器领域二十载，2021年归母净利润同比增长48.87%：公司目前主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于通信及防务市场，主要客户包括华为、RFS等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等央企集团下属企业或科研院所等。 就公司发布的2021年业绩快报来看，公司的营收与利润规模提升稳定。就单季度来看，2021Q4公司营收1.51亿元，同比增长0.90%，环比减少-8.08%；归母净利润0.29亿元，同比增长37.42%，环比增长24.74%。公司营收规模和利润规模增加的主要原因系1）公司深耕防务市场，不断拓展国内民品领域及国际市场的需求；2）公司不断加大研发投入，持续优化产品结构，提高生产效率，产销规模的扩大和产品结构的变化导致毛利增加，致使公司营收规模、经济效益同步稳定提升。虽然2021Q4公司营收环比小幅减少，但归母净利润环比增加24.74%，2021全年营收和归母净利润分别达60326.72万元（同比增长11.43%）和10194.65万元（同比增长48.87%）。整体而言，公司业绩稳中有进，经营状况良好。 多年技术积累+持续研发投入，航天、防务、民品三大领域齐头并进，5G建设、民用卫星方面优势明显：公司技术研发水平业内领先，系统配套能力强，在成本控制和交付能力方面具有一定优势。经过多年不懈努力，公司现已掌握了射频同轴连接器设计、制造核心工艺技术，积累了丰富的电连接器特别是微型连接器的生产技术经验，主要核心技术居国内先进水平，部分达到了国际先进水平。公司近年来研发投入较高，主要投入于以下三个方面：1）航天领域：应对航天领域需求及新的应用；2）防务领域：由于目前人工使用环境和技术要求特殊，公司在新品研发、新结构验证等方面投入较高；3）民品方面：主要投入于5G、商用卫星的解决方案等方面。 在5G建设领域，公司目前主要寻求在5G通用配套上有所突破，向客户提供5G机内的快速连接方案，同时向欧洲或者其他国家出口类似产品。虽然近两年国内外5G市场发展放缓导致公司民用5G配套业绩下滑，根据公司公告，公司预期2022年该领域的业务发展相对2021年将会有较大改善。另外，公司通过多年在航天运用领域的积淀，凭借技术积累，在民用卫星通讯领域也呈现出较为明显的优势。 智能化、数字化产业基地即将建成，防务产品产能预计将大幅突破：根据公司公告，目前公司防务产线处于满产的状态，防务产线产能利用率基本上超过100%，民品产线则基本平衡。在产能提升方面，公司一方面通过建设新的产业基地解决产能不足的问题；另一方面通过在苏州、洛阳设立分公司来协调产品的配套生产，通过地域优势降低成本，提升运营效率。根据公司公告，公司募投资金主要用于富士达产业基地项目（二期），目前主体工程完成量在80%左右，预计2022年5月基建工程可全部完工。随着产业基地的投入使用，公司产能预计将有大幅度提升，同时公司产量增长并不会对市场价格造成重大影响，射频连接器市场价格将平稳有序。 投资建议：公司作为我国射频连接器行业高质量发展的典范，在技术储备、研发投入、客户基础等方面都具有显著优势，目前正往5G建设、民用卫星通讯等领域进军。随着新产业基地的投入使用，公司产能预计也将有大幅提升。目前公司的最新市值为35亿元，PE(TTM)为34X，建议关注。 风险提示：下游行业需求变化的风险，技术更新换代风险 图1：富士达营收及增速 图2：富士达归母净利润及增速 图3：富士达历年研发费用率 图4：富士达历年盈利能力 图5：富士达历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：富士达历年费用情况