锂跟踪：Livent发布2021Q4业绩，2022年无新增产量贡献

事件：Livent公布21年四季度生产经营情况，本季度收入1.23亿美元，调整后的EBITDA为2800万美元，第四季度经调整的EBITDA较上年同期增长近四倍，环比增长85%。调整后摊薄EPS为0.08美元，去年同期-0.01美元。2021年总销量按碳酸锂计算比上年增加了7000多吨（2020年1.6万），预计2022年总销量将与2021年持平。 2021年净收益扭亏为盈，Q4业绩强劲。2021全年公司收入4.2亿美元，同比增长46%。净收益60万美元，去年同期-1630万美元，扭亏为盈。调整后EBITDA为0.7亿美元，同比增长212%。四季度单季，公司收入1.23亿，净收益750万美元，弥补了前三季度的亏损。四季度表现强劲的主要原因是锂盐产品的销量增加和售价上涨。 2022年公司定价将有显著改善。公司产品以氢氧化锂为主，其中约四分之三的氢氧化锂是以多年期的固定价格销售。这部分合同公司预计价格将比之前的协议上涨约50%。剩下四分之一，公司将定期进行价格审查，以更贴近市场价。公司还有少量碳酸锂出售，这部分产品公司将按月小批量销售，以受益于短期价格上涨。公司预计这些部分售价将是2021年售价的两倍多。总的来看，公司预计所有产品的平均售价至少翻一番。 Livent 2022新增1.5万吨产能，远期规划6万吨碳酸锂3万吨氢氧化锂：Livent现有碳酸锂产能2万吨，氢氧化锂产能2.5万吨。碳酸锂方面，公司预计2023年底将产能扩产至4万吨，2025年扩产至6万吨。氢氧化锂方面，公司计划2022Q3将产能提升至3万吨。 阿根廷2万吨碳酸锂扩产项目：公司目前正在建设的2万吨扩产项目，其中1万吨预计于2022年底完工，2023Q1实现量产。另外1万吨预计于2023Q4投产。 Bessemer City0.5万吨氢氧化锂项目：在接下来的12个月内，Livent将在Bessemer City增加5000吨氢氧化锂产能，项目预计2022Q3建成投产。 阿根廷第二次2万吨碳酸锂扩产项目：除了目前正在进行的2万吨扩产项目，Livent将开始在阿根廷进行第二次产能扩产，希望再增加2万吨的碳酸锂产能。此次扩建预计将在2025年底之前完成，Livent的阿根廷业务将拥有6万吨的总碳酸锂产能。 Nemaska一体化氢氧化锂项目：Nemaska是一个位于加拿大魁北克的一体化氢氧化锂项目，Livent目前持有该项目25%的股权，该项目即将完成其商业发展计划待优化研究。此项目研究时间超出市场预期，公司预计Nemaska将在2025年之前具备生产氢氧化锂的能力。 图表1：Livent产能规划 Livent新增产能2023放量，2022供需偏紧格局不变：根据规划，尽管2022年Livent有望新增0.5-1.5万吨产能，但公司认为今年的产能扩建项目将不会有任何有意义的量产，2022年LCE总销量将与2021年持平。结合ALB产能投放速度低于预期的情况，我们维持2022年碳酸锂供不应求的判断。 图表2：锂供需平衡预测（单位：吨） 风险提示：产业政策变动风险、供给端超预期释放风险、新能源汽车销量不及预期风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。