电气设备行业点评报告：储能发展方案落地，后周期有望继续发力

优化商业模式/促进新能源跨区消纳，行业盈利边际提升 近期国家发改委、能源局正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025年电化学储能系统成本降低30%以上，行业增速有望加速向上（由商业化初期步入规模化发展阶段）。本次正式《实施方案》主要在以下几方面较2021年发布的征求意见稿调整： （1）取消具体装机目标，设定降本指标。不再出现2025年装机规模达30GW的表述，主要系储能市场的扩张速度已远超之前的规划，装机指标不再适用衡量储能市场的发展。与此同时提出到2025年系统成本降低30%以上，降本指标替代装机指标，成本下降有助于大规模商业化应用；（2）提出电源侧（共享储能）、用户侧（聚合应用）新商业模式。电源侧，鼓励新能源电站以自建、租用或购买等形式配置储能，发挥储能“一站多用”的共享作用；用户侧，鼓励不间断电源、电动汽车、充换电设施等用户侧分散式储能设施参与需求侧响应；（3）促进新能源跨省区消纳。在新能源资源富集地区重点布局“风光水火储一体化”，推动跨省跨区输电通道，支撑大规模新能源跨省区外送消纳、提升通道利用率和可再生能源电量占比。 我们认为本次国家储能顶层政策落地，政策明确了发展储能的决心和路径方法。 新能源跨省区消纳能够理顺风光发电占比大幅提升后各地区间能源的再平衡。如何能够更好的发展储能，国家指出的路径是一方面降低成本、提升盈利能力（通过商业模式创新），另一方面支持探索新技术、多时间尺度，为新型储能系统的长期发展提供更多可能性。 多技术、多模式突破，打造清洁能源闭环中重要支柱 （1）探索储能新技术，提出钠离子、铅碳、液流、压缩空气、氢（氨）储能、热（冷）储能、超导、超级电容、液态金属、固态锂离子、金属空气电池等多项技术； （2）推动多时间尺度试点，包括秒级、分钟级、日到周、周到季、长周期储能技术。其中长周期储能（氢储能、热(冷)储能）或是未来关注重点； （3）采取试点、示范区域等模式。鼓励各地因地制宜开展新型储能政策机制改革试点，推动重点区域新型储能试点示范项目建设。 储能处于发展初期，2022年将充分享受后周期弹性 （1）核心成长角度看，重点关注价值量占比高的环节（电池和储能逆变器环节成本占比较高），宁德时代、比亚迪、阳光电源等受益； （2）确定性角度看，短期海外家储盈利较好，中长期关注电源侧储能打开增长的二次曲线，派能科技等受益； （3）弹性角度看，储能收入占比高、弹性好的公司包括电池领域的鹏辉能源等，逆变器领域的德业股份等。 风险提示：上游材料成本上涨影响下游需求