煤炭开采行业周报：煤炭板块有望延续强势表现

投资策略：本周煤炭板块表现强势，我们认为推动板块上涨的动力有如下几个方面：（1）供给端的约束强于预期，而稳增长背景下的需求端将明显扩张，供需偏紧的格局难以改变，叠加近期国际煤价持续性倒挂，煤价在高位水平或将继续兑现，板块一季度甚至全年的盈利或将好于预期。2、风险释放充分，行业盈利稳定性预期得到提升，前期板块经历了大幅调整，对政策意图和容忍度有了较强的认知，政策默认的中高位煤价提升了盈利稳定性预期，有利于提升板块估值和市场配置的信心。3、2022年以来A股市场整体赚钱效应偏弱，对低估值、现金流充沛、高分红板块有了增加配置的需求，而煤炭板块完全符合上述条件。以上三点，目前没有看到边际走弱的迹象，继续坚定看好煤炭板块的表现。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的阿发属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：再提限价要求，主产区煤矿普遍执行。截至2月18日，5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比下跌10元/吨。供给方面，晋北地区环保检查严格，煤炭发运受限，叠加春节假期后部分煤矿还没有恢复正常生产，国内供应偏紧，政策再提限价要求，主产区煤矿坑口价700元/吨（5500大卡）逐步落地。进口方面，进口市场价格松动但交易仍较为稀少，目前外盘价格高，中高卡煤种发运国内价格倒挂，观望增多。需求方面，由于近期降雪以及政策影响，煤矿拉煤车较少，市场观望较多，下游采购积极性不高，目前以刚需和长协发运为主。整体而言，整体供应偏紧，电厂日耗逐步攀升，后期多关注煤矿产能的恢复情况。 炼焦煤小结及展望：需求或迎来边际改善。截至2月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2500元/吨，环比下跌330。本周炼焦煤价格仍以下跌为主，下跌煤种主要为配焦煤和调价较慢的骨架煤种。不过随着近两日煤矿出货转好，且在竞拍成交提振下，个别煤矿报价开始探涨。供给方面，春节过后除乌海地区煤矿复产缓慢外，其他地区煤矿基本均已恢复正常生产，供应端继续出现增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加30.78万吨至926.40万吨，产能利用率周环比上升3.06%至92.01%。 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关仍仅为104车（周环比+28车）。需求方面，本周部分低库存焦企开始适当采购，但仍以小单采购为主，部分贸易商也开始适当小单囤货，需求端整体偏弱，但有转好迹象，随着稳增长政策发力，开春后钢厂复工预期强劲，下游焦炭需求或有好转。 焦炭小结及展望：供需回暖，稳中偏强。截至2月18日，唐山地区二级冶金焦价格为2810元/吨，周环比持平。全国平均吨焦盈利约为-61元/吨。供给方面，随着市场情绪逐渐好转，且北方钢厂有较强的复产预期。 需求方面，下游钢厂开始适当增库，加之贸易商分流货源影响焦企走货顺畅，库存多降至低位水平。整体来看，焦炭供需两端均有所提升，煤矿出货好转，部分煤矿竞拍价格出现上涨，后续关注焦企库存变化情况以及基建地产等行业改善情况。 动力煤：港口煤价下跌，港口库存减少。（1）截至2月18日，5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比下跌10元/吨。（2）截至2月17日，纽卡斯尔动力煤价格为233.69美元/吨，周环比下跌5.5%。（3）截至2月18日，秦皇岛港铁路调入量50.10万吨，周环比减少5.1万吨。 秦皇岛港煤炭港口吞吐量为50.10万吨，周环比增加5.9万吨。（4）截至2月18日，秦皇岛港库存502万吨，周环比增加1万吨。长江口煤炭库存量294万吨，周环比减少19万吨。 焦煤：国内焦煤价格下跌，焦化厂库存环比下降。（1）截至2月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2500元/吨，周环比下跌330。（2）截至2月17日，峰景矿硬焦煤价格459.75美元/吨,周环比上升0.11%. （3）截至2月18日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1151.50万吨，周环比减少47.5万吨。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率下降。（1）截至2月18日，唐山地区二级冶金焦价格为2810元/吨，周环比持平。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率68.10%，周环比下降1.40%；(3)截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。（4）截至2月18日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存748.97万吨，周环比减少3.67万吨；截至2月18日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存118.50万吨，周环比减少2.60万吨。 行业要闻回顾：（1）能源绿色低碳转型目标愈加清晰（2）市场监管总局、国家发展改革委、证监会联合提醒告诫部分铁矿石贸易企业（3）国务院总理：增加煤炭供应保障正常生产和民生用电（4）海运市场中国买家采购停滞印尼动力煤价略有回落（5）新理念下，高能耗企业用煤指标出现“松绑”。 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价下跌，港口库存减少 本周，秦皇岛港动力煤价格下跌。截至2月18日： 5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比下跌10元/吨。 主产区动力煤坑口价格下跌。截至2月18日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:850元/吨，周环比下跌70元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:717元/吨，周环比下跌54元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价775元/吨，周环比下跌160元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格下跌 图表2：本周山西地区动力煤坑口价下跌 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价下跌 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价下跌 本周，国际动力煤价格下跌。截至2月17日： 纽卡斯尔动力煤价格为233.69美元/吨，周环比下跌5.5%； 欧洲ARA港口动力煤价格为195.26美元/吨，周环比上涨1.3%； 南非RB动力煤价格为220.35美元/吨，周环比上涨12.3%。 图表5：本周国际动力煤价格下跌 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少，调出量增加。截至2月18日，秦皇岛港铁路调入量50.10万吨，周环比减少5.1万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为50.10万吨，周环比增加5.9万吨。 本周，秦皇岛港库存增加，长江港库存环比减少。截至2月18日：秦皇岛港库存502万吨，周环比增加1万吨。 长江口煤炭库存量294万吨，周环比减少19万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加 图表9：长江港口煤炭库存环比减少(万吨) 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比下降。截至2月17日，沿海八省电厂煤炭库存量3126.50万吨，日耗166.90万吨，可用天数18.70天，环比（2月10日）分别减少24万吨、增加25.5万吨、下降3.6天。 图表10：沿海电厂煤炭日耗增加 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比下降（2.17） 动力煤小结及展望：再提限价要求，主产区煤矿普遍执行。截至2月18日，5500大卡山西产动力煤价格1000元/吨，周环比下跌10元/吨。供给方面，晋北地区环保检查严格，煤炭发运受限，叠加春节假期后部分煤矿还没有恢复正常生产，国内供应偏紧，政策再提限价要求，主产区煤矿坑口价700元/吨（5500大卡）逐步落地。进口方面，进口市场价格松动但交易仍较为稀少，目前外盘价格高，中高卡煤种发运国内价格倒挂，观望增多。需求方面，由于近期降雪以及政策影响，煤矿拉煤车较少，市场观望较多，下游采购积极性不高，目前以刚需和长协发运为主。整体而言，整体供应偏紧，电厂日耗逐步攀升，后期多关注煤矿产能的恢复情况。 焦煤：国内焦煤价格下跌，焦化厂库存环比下降 港口焦煤价格环比下跌。截至2月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2500元/吨，周环比下跌330。 本周国际炼焦煤价格上涨。截至2月17日，峰景矿硬焦煤价格459.75美元/吨,周环比上升0.11%；低挥发喷吹煤价格250美元/吨，周环比下降5.21%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比下跌 图表13：本周国际炼焦煤价格上涨 炼焦煤港口库存环比下降。截止2月18日，京唐港库210万吨，周环比下降17万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存减少，可用天数环比下降。截至2月18日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1151.50万吨，周环比减少47.5万吨，炼焦煤可用天数17.4天，周环比下降0.10天。 图表14：港口炼焦煤库存环比下降 图表15：焦化厂炼焦煤库存环比减少 炼焦煤小结及展望：需求或迎来边际改善。截至2月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2500元/吨，环比下跌330。本周炼焦煤价格仍以下跌为主，下跌煤种主要为配焦煤和调价较慢的骨架煤种。不过随着近两日煤矿出货转好，且在竞拍成交提振下，个别煤矿报价开始探涨。 供给方面，春节过后除乌海地区煤矿复产缓慢外，其他地区煤矿基本均已恢复正常生产，供应端继续出现增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加30.78万吨至926.40万吨，产能利用率周环比上升3.06%至92.01%。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关4日，日均通关仍仅为104车（周环比+28车）。需求方面，本周部分低库存焦企开始适当采购，但仍以小单采购为主，部分贸易商也开始适当小单囤货，需求端整体偏弱，但有转好迹象，随着稳增长政策发力，开春后钢厂复工预期强劲，下游焦炭需求或有好转。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率下降 本周，国内主要城市焦炭价格环比持平。截至2月18日，唐山地区二级冶金焦价格为2810元/吨，周环比持平。 本周，螺纹钢价格环比下跌。截至2月18日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4850元/吨，周环比下跌90元/吨。 图表16：本周唐山地区焦炭价格环比持平 图表17：本周螺纹钢现货价格环比下跌 本周，焦化厂生产率环比下降，焦化厂开工率下降。截至2月18日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率68.10%，周环比下降1.40%；截至2月18日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率68.30%，环比下降0.50%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率环比持平于63.80%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比下降2.80%至72.70%。 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比下降 图表19：分类焦化厂开工率情况 本周，全国高炉开工率周环比下降。截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%；截至2月18日，唐山钢厂高炉开工率36.51%，周环比上升2.38%。截至2月18日，全国螺纹钢主要钢厂开工率47.54%，周环比上升6.56%。 图表20：本周全国高炉开工率周环比下降 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升 钢厂焦炭库存环比增加，焦化企业库存环比减少。截至2月18日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存748.97万吨，周环比增加3.67万吨； 截至2月18日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存118.50万吨，周环比减少2.60万吨。 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比增加 图表23：焦化厂合计焦炭库存环比减少 本周国内平均吨焦盈利上升。截至2月17日，全国平均吨焦盈利约为-61元/吨，周环比上升23元/吨。 图表24：本周国内平均吨焦盈利上升 焦炭小结及展望：供