重大事件快评：战略合作华为，前瞻布局智能车灯及智能车载光学领域

事项： 2月16日，常州星宇车灯股份有限公司与华为技术有限公司在中国东莞举行了华为光产品线智能车载光业务合作意向书签约仪式。双方将开展智能车灯领域战略合作，在产业界形成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，此外双方还将全面开展智能车载光领域的其他业务合作。 国信汽车观点： 车灯作为车的眼睛，是车身上重要的外观件，以特斯拉和新势力为代表的车企引领车灯行业新技术的应用，DLP投影大灯和ADB车灯陆续进入市场，这对于传统车灯企业既是机遇也是挑战，产业链协同在车灯行业新技术变革中显得尤为重要，星宇协同上游芯片、软件算法等企业，基于自身传统结构设计、光学和电子设计等优势，有望在前瞻产品研发上持续占领先机，加大和国内其他自主车灯品牌的差距。 国信汽车深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长期智能车灯（ADB、DLP）和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛道。未来智能化电动化背景下，车灯作为视觉件有望成为车辆数据流输出端的核心载体，实现从“照明”到“表达”的功能升级。 估值建议：行业端ADB和投影大灯产业趋势验证，公司端积极拥抱前瞻新技术和前端新客户，产业链协同拓展能力圈，海外建设稳步进行，长逻辑通顺，短期缺芯不改行业需求，公司长期具备全球车灯龙头潜力，考虑到行业缺芯导致公司核心客户一汽大众等排产下滑显著，我们下调盈利预测，预期21/22/23年净利润10.9/15.7/21.9（前次盈利预测为21/22/23年净利润11.9/17.4/23.0亿），对应PE分别41/28/20x，更新一年期目标估值区间227-265元，短期缺芯不改行业需求，公司长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。 评论： 汽车电动智能化时代车灯技术创新加速 智能化大背景，车灯是零部件细分优质赛道。继国信汽车团队深度跟踪和研究车灯市场以来（车灯产业链深度调研、车灯拆解实验、车灯企业和整车厂工程师拜访、国际车灯展调研等），得到客户的较大认可，而车灯作为细分汽车零部件，能超越汽车整体行业增长，其背后很大原因来自于技术升级带来的车灯价值量提升（起点高、弹性大、持续长），而根本原因是消费者愿意为汽车电子化、智能化等趋势下的车灯（美观、智能、节能）等付出更高的成本，未来智能化电动化背景下，车灯作为视觉件有望成为车辆数据流输出端的核心载体，实现从“照明”到“表达”的功能升级。 图1：从数据流的角度挖掘未来汽车核心要素（车灯作为数据流输出端重要信息载体） 随着技术趋势不断演进，造车新势力的车灯配置强调科技、智能。特斯拉的横空出世，打造了全球智能电动车的理想范本，其上搭载的全景天幕、轿跑车身、中控大屏等元素均在新势力和传统车企上迅速得到追随应用，2021年10月在柏林工厂GigaFest活动上，特斯拉展示了其新型的自适应前灯。该新前灯的LED矩阵的分辨率足够高，甚至可以在墙上显示出“TESLA”的标志。除此之外本款自适应大灯能够帮助驾驶员在在弯曲的道路上看得更清楚，并且不会影响迎面而来的车辆的行驶视野。 图2：特斯拉柏林工厂ModelY车灯新技术展出 造车新势力方面，蔚来、小鹏、理想标配LED，蔚来使用贯穿式心跳尾灯、小鹏使用一体式钻石矩阵尾灯、理想使用星环式全LED尾灯，此外蔚来还配置智能10色氛围灯/光瀑式氛围灯，凸显时尚、智能。智已汽车搭载260万像素的DLP投影大灯和配置超5000颗LED的ISC像素信号灯，实现V2X智驾融合交互和智慧灯光表达。2020年前瞻的矩阵式LED大灯已经在一些价位10-20万的车型中得到应用，比如哈弗H6、荣威RX5，后续ADB、DLP、激光大灯、OLED车灯承接LED车灯，市场有望持续扩容。 图3：车灯发展历程 ADB自适应远光灯系统（Adaptive Driving Beam）是一种智能远光灯系统，主要功能是提升夜间会车安全性。 传统的汽车头灯光线耀眼，在夜间会车时极易造成对向车道驾驶者的眩目，为行车安全埋下隐患。相比之下 ADB大灯将贡献重要增量空间。ADB技术通过视频摄像头信号的输入，判断前方来车的位置与距离，并相应调整灯光照射区域，避免对来车产生炫光，同时最大限度地满足驾驶者的视野需求，ADB智能大灯可以提升ADAS系统夜间图像识别能力，将成为汽车安全照明的技术趋势，当前已经是ADAS系统的一部分，更有望成为未来智能驾驶汽车标配产品。LED前大灯新车渗透率持续上行，从2018年的23%快速增长至2020年的68%，目前已全面辐射高中低端车型，从最初豪华车ABB搭载LED-国内30万以上的高端车型标配LED化-中端车型呈现LED化趋势-低端车型高配版LED化。ADB可大幅提升驾驶体验和安全性，ADB销量在乘用车总销量中占比约6%，有望承接LED车灯，贡献重要增量空间。 通过将2020年国内销量TOP30的轿车、SUV共60款重点车型进行车灯前大灯配置的全面梳理，我们发现，这60款车型的最新配置（大多2021款）中，有58款车型标配/选配LED，其中33款全系标配全LED前大灯，有25款车型顶配LED、其余卤素灯，有1款顶配LED、其余氙气灯（大众途观L），有1款顶配版标配LED、可选配激光大灯（12000元、宝马5系），有9款车可搭载ADB车灯。 表1：2020年销量TOP30搭载LED前大灯的主要轿车车型 表2：2020年销量TOP30搭载LED前大灯的主要SUV车型 造车新势力推进氛围灯、DLP投影大灯等新技术落地 前大灯方面，蔚来、小鹏、理想均配置LED车灯，车灯设计大多强调科技、智能，小鹏P7配备的光剑2.0LED贯穿灯具备灯舞功能。由上汽和阿里联合打造的智已汽车搭载260万像素的DLP投影大灯，实现V2X智驾融合交互。 后尾灯方面，蔚来使用贯穿式心跳尾灯、小鹏使用一体式钻石矩阵尾灯、理想使用星环式全LED尾灯，均为LED车灯，智已汽车配置超5000颗LED的ISC像素信号灯，实现智慧灯光表达。氛围灯方面，蔚来配置智能10色氛围灯/光瀑式氛围灯，凸显时尚、智能。 蔚来目前的车灯配置均为LED，部分车型具备远近光自动控制功能。外部配置方面，蔚来各车型均具备LED远近光一体式头灯、LED日间行车灯、LED前后流动式转向灯、LED雾灯（带转向辅助功能），另外ES6、ES8、EC6包含LED“心跳式”尾灯、LED智能轮眉灯、LED迎宾照明系统，ET7包含贯穿式心跳尾灯。内部配置方面，蔚来各车型均具备LED阅读灯，另外ES6、ES8、EC6包含LED储物空间照明、智能10色氛围灯，ET7包含光瀑式氛围灯、门槛踏板迎宾灯。NAD安全与驾驶辅助功能方面，ES6性能版、ES8签名版、EC6性能版和签名版、ET7均具备远近光自动控制（AHB）。 表3：蔚来分车型车灯配置 小鹏目前在售车型的车灯配置均为LED。外部配置方面，小鹏G3配有光剑LED日间行车灯、自感应全LED前大灯、一体式钻石矩阵LED尾灯（带流光转向特效）、LED高位刹车灯和后雾灯；小鹏P7配有LED日间行车灯、自感应全LED前大灯（带转向辅助照明）、光剑2.0 LED贯穿灯。内部配置方面，小鹏G3标配按压式阅读灯。 表4：小鹏分车型车灯配置 理想ONE配置LED车灯。外部配置方面，理想ONE具有星环式全LED大灯、星环式全LED维度、LED日间行车灯、IHC远近光自动控制、前大灯高度可调等；内部配置方面，理想ONE具有LED触摸式阅读灯、LED车内氛围灯、车内全LED照明。功能性上，理想ONE星环头灯采用厚壁注塑工艺，内置117颗LED光源，并且支持了动态点亮，能够在解锁时呈现出动态滚动效果，大灯采用全LED光源，矩阵排列的形式科技感十足。 图4：理想ONE灯光配置 图5：理想ONE外观 由上汽和阿里强强联合打造的智已汽车，将搭载260万像素的DLP投影大灯和配置超5000颗LED的ISC像素信号灯，实现V2X智驾融合交互、智慧灯光表达。2021年4月，智已L7“天使轮版”亮相上海车展并开启预售，智已L7使用260万像素DLP数字投影大灯、ISC智慧灯光系统、支持表情能力，助力智能交互。 图6：DLP实现智能化导航指引 图7：智已汽车示宽光毯 图8：智已汽车车灯投影 图9：智已汽车智慧灯光表达 产业链协同，助力星宇股份前瞻车灯产品开发和场景共创 车灯作为车的眼睛，是车身上重要的外观件，以特斯拉和新势力为代表的车企引领车灯行业新技术的应用，DLP投影大灯和ADB车灯陆续进入市场，这对于传统车灯企业既是机遇也是挑战，产业链协同在车灯行业新技术变革中显得尤为重要，星宇协同上游芯片、软件算法等企业，基于自身传统结构设计、光学和电子设计等优势，有望在前瞻产品研发上持续占领先机，加大和国内其他自主车灯品牌的差距。 2月16日，常州星宇车灯股份有限公司与华为技术有限公司在中国东莞举行了华为光产品线智能车载光业务合作意向书签约仪式。华为光产品线总裁靳玉志先生、光应用领域总裁黄志勇先生、智能汽车解决方案销售部部长江利旗先生，周晓萍董事长、副总经理李树军先生、副总经理李钢先生出席签约仪式。华为光应用领域智能车灯总经理刘晟君先生和星宇副总经理林树栋先生代表双方签署合作意向书。根据协议，双方将发挥各自优势互利共赢，以服务全球客户为目标，开展智能车灯领域战略合作，共同构建可持续发展的紧密型战略合作伙伴关系。双方共同构建智能车灯从设计到制造交付的端到端能力，引领智能车灯产业发展，在产业界形成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，此外双方还将全面开展智能车载光领域的其他业务合作。 图10：林树栋先生、刘晟君先生代表双方签署合作意向书 华为光领域技术实力雄厚。华为在光领域深耕超过二十年，拥有7000人以上研发队伍，重视研发和标准投入，研发投入占比超过10%，部署了大量光学专利和标准。华为凭借对光领域根技术的持续研究，特别是在光学芯片、空间光学、激光光源、光学算法等方面技术积累，快速并创新地打造智能车灯、AR-HUD等智能车载光产品。 星宇具备端到端定制开发生产能力及良好的市场基础。星宇有着近三十年车灯行业经验，具备端到端定制开发生产能力及良好的市场基础。此次合作意向书的签署，是双方合作的重要里程碑，依靠华为光产品核心技术及软件算法、平台化模块化的智能模组及控制器能力，具备能打造智能车灯从设计到制造交付的系统级能力，在业界形成持续领先的智能车灯竞争力。同时，公司也开启与华为在智能车灯为代表的光产品线车载光产品的更多合作，形成长期战略合作伙伴关系。 图11：华为光产品线总裁靳玉志先生致辞 图12：周晓萍董事长致辞 2021年9月，华为在北京新能源车展展示基于领先光技术打造的三款“智能车载光”产品：车载超级显示、AR-HUD、智能车灯。（1）华为智能车灯：首创“流动的光毯”、“数字的光屏”，可提供安全增强、ADS交互、激光智能照明等多种功能，通过智能交互新方式，全方位关注安全。（2）华为AR-HUD：通过将前挡风玻璃化身为智能信息“第一屏”，可提供含AR导航、安全驾驶辅助、夜视雨雾增强显示等超强能力。（3）车载超级显示：采用空间光学设计与自研ODP芯片等技术，可通过12寸物理屏大小、达到55寸视觉画幅效果，打造“出行个人影院”，带来全新的视觉体验。 图13：华为在慕尼黑车展展示的“能放电影”的智能车灯投影 图14：华为AR-HUD方案 图15：华为车载智慧屏方案 2021年10月15日，常州星宇车灯股份有限公司与虹软科技股份有限公司在杭州正式签署战略合作协议。双方将基于虹软科技在智能视觉系统设计、光学传感器使用、系统软件的开发集成以及全栈视觉算法和应用的创新开发能力，和星宇股份在精密光学电子产品的生产制造、供应链管理等方面做全面整合与协作，围绕人工智能技术和高性能智能视觉产品在汽车领域的落地应用开展深入合作，共同服务全球汽车主机厂商。 虹软科技致力于计算机视觉技术的研发和应用：虹软是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，将领先的计算机视觉技术与人工