在 21 年第四季度疲软之后，逆风可能会持续

本研报对百胜中国的21年第四季度业绩进行了总结和分析。报告指出，百胜中国在21年第四季度遭遇了毁灭性的打击，预计不利因素（如COVID-19疫情、原材料和工资通胀）可能会持续到22年第一季度。报告维持持有评级，并将目标价下调至343.43港元，基于25倍FY22E P/E。报告还指出，百胜中国的同店销售下滑，毛利率疲软，最低工资上涨导致员工成本上涨。此外，报告预计22财年成本压力依然存在，1H22E的经营性去杠杆化可能仍然存在。报告预测，22财年净开张1,000-1,200个，仅与去年的1,282个相似。报告维持持有评级，但将目标价下调至343.43港元。