复苏弱于预期；估值高，盈利风险大

江苏恒力液压：预期盈利风险大，估值高。由于下游需求低迷，预计江苏恒力液压（601100 CH）复苏弱于预期。我们预计2021年净利润同比仅增长12%至约25亿元人民币。我们预计2022年净利润将同比下降超过30%。我们维持“抓住”的评级，但如果看到泵和水阀销售显着复苏或非工程机械领域的进一步进展，我们将更具建设性。