2022年第6周周报：本周湖南四川调研后，继续重点推荐生猪养殖板块！

1、生猪板块：本周湖南四川调研后，继续推荐板块投资机会！ 1）生猪产能去化趋势已成，部分数据库显示累计去化幅度已至。据涌益数据，1月能繁母猪样本存栏继续环比下降1.6%（已累计下降13.8%），其中华南月度去化5.62%；且受气温和冬季疫病边际增加影响，母猪生产效率指标均月度环比下降，其中1月窝均健仔数月9.83头（环比下降0.36头）；仔猪产房存活率84.76%（环比下降1.88pct）。从本周调研看，养殖企业/户多对中短期猪价持悲观心态，猪周期反转时点难以准确把握，阶段性控制产能扩张，降本提效是目前阶段的主题，从涌益数据看，大集团样本能繁存栏1月环比也仍然下降，降幅约0.78%。 2）本周猪价快速回落，截至2月13日，生猪均价12.18元/公斤，较上周末回落1.7元/kg（据智农通）。节后养殖户对猪价悲观，压栏情绪弱，出栏体重进一步回落至116.49kg/头，较2021年体重高点136.88kg/头已下降15%（据涌益），猪价回落，自繁养殖户亏损加剧，按16.5元/kg全成本计算，头均亏损已达到500元/头，预计行业产能有望进一步去化。 3）我们认为，虽当前猪市未完全开工复产，猪价并不一定反映真实供需水平，但本周猪价快速回落，且体重仍边际下降，已显现出栏供给宽松的现状。预计春节后消费淡季仍将加剧供需偏松情况，猪价仍将承压，产能去化有望边际加速；中长期来看，行业能繁母猪去化趋势已成，当前猪周期筑底已较为明确。养猪股在2021年业绩预告已披露完成后，当前养猪股估值仍相对较低，养猪股投资价值凸显！标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【天邦股份】、【正邦科技】、【中粮家佳康】等。 2、动保板块：非瘟疫苗进展情况值得关注，动保行业边际改善 目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。受前期猪价下跌等因素影响，动保公司2021年下半年业绩承压；我们预计随着猪价上涨，免疫程序逐步回归正常，需求有望逐步改善。重点推荐：【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）。 3、种子板块：《"十四五"全国种植业发展规划》重视种业，关注种业投资机会 我们认为，继转基因品质审定办法出台之后，政策对板块的支持将持续；重视研发投入、创新能力强特别是转基因技术储备丰富的公司有望得到政策的支撑并推出具备有竞争力的种子产品。此外，全年度玉米仍将维持供求紧平衡，价格将维持在高位，农户种植积极性有望持续增强。继续重点推荐：【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）、【荃银高科】（背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）。 4、继续重点推荐农业白马：核心竞争力强，长期关注价值突显 1）【海大集团】:优质大白马，α与β双升。主业饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步 提升，叠加动保种苗进展，预期业绩快速增长可期，重点推荐。 2）【圣农发展】:国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，叠加SZ901种鸡突破，打开公司增长想象空间。 3）【新洋丰】：公司拥有180万吨磷酸一铵，大股东磷矿已部分注入，并强势切入磷酸铁生 产（配套齐全，预计成本优势显著），未来成长空间打开。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 1.农业板块重点推荐： 1.1.生猪板块：本周湖南四川调研后，继续推荐板块投资机会！ 1）生猪产能去化趋势已成，部分数据库显示累计去化幅度已至。据涌益数据，1月能繁母猪样本存栏继续环比下降1.6%（已累计下降13.8%），其中华南月度去化5.62%；且受气温和冬季疫病边际增加影响，母猪生产效率指标均月度环比下降，其中1月窝均健仔数月9.83头（环比下降0.36头）；仔猪产房存活率84.76%（环比下降1.88pct）。从本周调研看，养殖企业/户多对中短期猪价持悲观心态，猪周期反转时点难以准确把握，阶段性控制产能扩张，降本提效是目前阶段的主题，从涌益数据看，大集团样本能繁存栏1月环比也仍然下降，降幅约0.78%。 2）本周猪价快速回落，截至2月13日，生猪均价12.18元/公斤，较上周末回落1.7元/kg（据智农通）。节后养殖户对猪价悲观，压栏情绪弱，出栏体重进一步回落至116.49kg/头，较2021年体重高点136.88kg/头已下降15%（据涌益），猪价回落，自繁养殖户亏损加剧，按16.5元/kg全成本计算，头均亏损已达到500元/头，预计行业产能有望进一步去化。 3）我们认为，虽当前猪市未完全开工复产，猪价并不一定反映真实供需水平，但本周猪价快速回落，且体重仍边际下降，已显现出栏供给宽松的现状。预计春节后消费淡季仍将加剧供需偏松情况，猪价仍将承压，产能去化有望边际加速；中长期来看，行业能繁母猪去化趋势已成，当前猪周期筑底已较为明确。养猪股在2021年业绩预告已披露完成后，当前养猪股估值仍相对较低，养猪股投资价值凸显！标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【天邦股份】、【正邦科技】、【中粮家佳康】等。 1.2.动保板块：非瘟疫苗进展情况值得关注，动保行业边际改善 目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请；国家也对非洲猪瘟的多个技术路线疫苗进行了立项公示，列入国家重点研发计划。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 受前期猪价下跌等因素影响，动保公司2021年下半年业绩承压；我们预计随着猪价上涨，免疫程序逐步回归正常，需求有望逐步改善。重点推荐：【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）。 1.3.种子板块：《"十四五"全国种植业发展规划》重视种业，关注种业投资机会 我们认为，继转基因品质审定办法出台之后，政策对板块的支持将持续；重视研发投入、创新能力强特别是转基因技术储备丰富的公司有望得到政策的支撑并推出具备有竞争力的种子产品。此外，全年度玉米仍将维持供求紧平衡，价格将维持在高位，农户种植积极性有望持续增强。继续重点推荐：【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）、【荃银高科】（背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）。 1.4.继续重点推荐农业白马：核心竞争力强，长期关注价值突显。 1）【海大集团】:优质大白马，α与β双升。主业饲料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，叠加动保种苗进展，预期业绩快速增长可期，重点推荐。 2）【圣农发展】:国内白羽肉鸡龙头，食品端2B+2C双向突破，预制菜产品研发渠道有所储备，叠加SZ901种鸡突破，打开公司增长想象空间。 3）【新洋丰】：公司拥有180万吨磷酸一铵，大股东磷矿已部分注入，并强势切入磷酸铁生产（配套齐全，预计成本优势显著），未来成长空间打开。 2.本周农业板块表现 最新交易周（2022年2月7日-2022年2月11日），农林牧渔行业+5.26%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+0.82%、+3.02%、-0.78%。个股中，涨幅靠前的为：金新农+21.79%、傲农生物+21.63%、新五丰+16.46%、天康生物+15.79%、仙坛股份+15.06%、京基智农+13.81%、丰乐种业+11.43%、牧原股份+11.19%、梅花生物+11.14%、唐人神+11.11%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 表1：农业及子行业与大盘相对走势情况（％） 3.农业产业链动态 3.1.生猪产业链 表2：生猪产业链各环节价格情况 图2：能繁母猪存栏量（万头） 图3：二元母猪价格（元/头） 图4：仔猪价格走势（元/公斤） 图5：出栏肉猪价格（元/公斤） 图6：普通猪肉价格（元/公斤） 图7：全国猪用配合料价格走势（元/kg） 3.2.禽业产业链 表3：肉禽产业链各环节价格情况 图9：祖代鸡存栏量（万套） 图10：父母代鸡存栏量（万套） 图11：父母代鸡苗价格（元/套） 图12：商品代鸡苗价格（元/羽） 图13：全国肉毛鸡价格走势（元/只） 图14：白条鸡价格走势（元/公斤） 图15：肉鸡养殖利润（元） 图16：泰安六和鸭苗（元/羽） 3.3.大豆产业链 表4：大豆产业链各环节价格情况 图17：全国豆粕价格（元/吨） 图18：全国豆油价格（元/吨） 图19：进口大豆港口现货价（元/吨） 图20：进口大豆油厂压榨利润（元/吨） 3.4.玉米产业链 表5：玉米产业链各环节价格情况 图21：玉米现货均价（元/吨） 图22：玉米酒精价格（元/吨） 图23：玉米淀粉价格走势（元/吨） 图24：赖氨酸现货均价（元/吨） 3.5.小麦产业链 表6：小麦产业链各环节价格情况 图25：小麦现货价格走势（元/吨） 图26：面粉批发价（元/公斤） 3.6.白糖产业链 表7：糖产业链各环节价格情况 表8：原糖进口成本利润表（元） 图28：柳州白糖现货价格（元/吨） 图29：配额内原糖进口利润走势（元/吨） 图30：我国食糖年度进口量（千吨） 图31：原糖国际现货价（美分/磅） 3.7.棉花产业链 表9：棉花产业链各环节价格情况 图32：我国棉花价格走势（元/吨） 图33：我国棉籽价格走势（元/吨） 图34：我国棉油价格走势（元/吨） 图35：我国棉粕价格走势（元/吨） 3.8.水产产业链 表10：水产产业链各环节价格情况 图36：我国海参价格走势（元/千克） 图37：我国鲍鱼价格走势（元/千克） 图38：我国扇贝价格走势（元/千克） 图39：我国对虾价格走势（元/千克） 图40：我国淡水鱼价格走势（元/千克） 图41：鱼粉价格（美元/吨）