青岛银行配股落地，大股东增持，看好公司未来发展

事件：根据公司2月11日公告，公司A+H股配股顺利完成。 本次A+H股配股情况：1、本次配股共计发行13.11亿股，占发行后总股本22.5%。其中A股发行7.82亿股，H股发行5.29亿股。2、募集资金共计41.96亿元。其中A股配股募集资金总额人民币25.02亿元，H股配股募集资金总额合人民币16.95亿元。3、A股折价率在32%，低于历史银行配股折价平均值。A股配售价格3.20元/股，H股配售价格为3.92元/股，较2021/12/29收盘价（公布配售价格当日）4.68元/股的收盘价折价在31.6%，略低于A股银行历史配股折价率35.3%。 前三大股东均有增持，体现大股东对公司未来发展的信心。本次配股前三大股东合计增持9.07亿股A+H股，其中外资股东意大利联合圣保罗银行增持该行3.94亿H股，增持比例为3.65%，增持后持股比例达17.5%； 同时，青岛国信集团合计增持1.61%A+H股，增持后持股比例达14.99%。 配股对核心财务指标的影响：1、核心一级资本充足率提升1.44个百分点。 配股后核心一级资本充足率将提升1.44个百分点至9.79%。2、配股完成对ROE摊薄1.71%。按照2022E净利润同比增长17.1%测算，配股对2022E净资产收益率将小幅摊薄1.71个百分点。短期对ROE摊薄，但中长期看资本夯实保证了公司的持续盈利能力。3、对其他财务指标的影响：配股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.62、-0.17元/股，当前股价对应2022年PB提升至0.79X，PE提升为7.22X。 投资建议：公司当前2021E、2022E PB 0.79X/0.71X；PE6.55X/5.60X（城商行PB 0.86X/0.77X；PE 7.39X/6.53X）。公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管均通过市场化选聘，具有深厚的行业认知和市场化管理理念，随着公司“接口银行”战略的稳步推进，资产负债结构持续优化，业绩具备底部回升良好发展的基础。公司配股落地，前期股价压制因素解除，建议保持积极关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。事件：根据公司2月11日公告，公司A+H股配股顺利完成。 青岛银行本次A+H股配股情况：1、本次配股共计发行13.11亿股，占发行后总股本22.5%。其中A股发行7.82亿股，H股发行5.29亿股。 2、募集资金共计41.96亿元。其中A股配股募集资金总额人民币25.02亿元，H股配股募集资金总额合人民币16.95亿元。3、A股折价率在32%，低于历史银行配股折价平均值。A股配售价格3.20元/股，H股配售价格为3.92元/股，较2021/12/29收盘价（公布配售价格当日）4.68元/股的收盘价折价在31.6%，略低于A股银行历史配股折价率35.3%。 图表：历史银行配股情况 前三大股东均有增持，体现大股东对公司未来发展的信心。本次配股前三大股东合计增持9.07亿股A+H股，其中外资股东意大利联合圣保罗银行增持该行3.94亿H股，增持比例为3.65%，增持后持股比例达 17.5%；同时，青岛国信集团合计增持1.61%A+H股，增持后持股比例达14.99%。 图表：A+H股配股完成后十大股东持股情况 配股后，核心一级资本充足率提升1.44个百分点。在3Q21基础上静态测算，配股后核心一级资本充足率将提升1.44个百分点至9.79%，资本实力得到大幅夯实，对未来业务发展奠定良好基础。 图表：青岛银行配股资本充足率补充情况（3Q21，百万元） 配股完成对ROE摊薄1.71%。按照2022E净利润同比增长17.1%测算，配股对2022E净资产收益率将小幅摊薄1.71个百分点。短期对ROE摊薄，但中长期看资本夯实保证了公司的持续盈利能力。 图表：青岛银行配股资本充足率补充情况（3Q21，百万元） 对其他财务指标影响测算：配股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.62、-0.17元/股，当前股价对应2022年PB提升至0.79X，PE提升为7.22X。 测算方式：1、按融资41.96亿，配售股数13.11亿计算。2、假设22年的净利润增速同比增长17.1%。 图表：青岛银行配股对其他财务指标影响测算 青岛银行2021年净利润高增，资产质量环比大幅改善，资本夯实后公司未来发展可期。根据公司披露快报，21年公司营收增速继续向上、全年转为正增。同时资产质量环比大幅改善（不良率达到2017年底以来的最优水平），在优异的资产质量下公司拨备计提力度保持平稳，净利润提升幅度小于营收提升幅度，归母净利润同比增22.1%。 图表：青岛银行资产负债同比增长及结构情况 图表：青岛银行资产质量情况 投资建议：公司当前2021E、2022E PB 0.79X/0.71X；PE6.55X/5.60X（城商行PB 0.86X/0.77X；PE 7.39X/6.53X）。公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管均通过市场化选聘，具有深厚的行业认知和市场化管理理念，随着公司“接口银行”战略的稳步推进，资产负债结构持续优化，业绩具备底部回升良好发展的基础。公司配股落地，前期股价压制因素解除，建议保持积极关注。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。 图表：青岛银行盈利预测表