电气设备行业周报：中期风险逐步释放，关注外围环境变化

周观点：中期风险逐步释放，关注外围环境变化 （1）新能源汽车：近期宁德时代等核心成长股大幅调整，是短期底部的表征，中期矛盾也得到逐步释放。新能源产业链一般调整顺序是：格局差环节、壁垒高二线、壁垒高核心成长。中期矛盾在于上游产能的释放和未来成长环境的再次理顺，矛盾预计在3月份逐步缓解，预计下半年成长环境明显改善。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视三方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益，壁垒高环节的本质属性会导致长期集中度非常高；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。 （2）光伏：国内看，组件价格有所上涨，对需求还有一定的压制；全球看，近期美国、印度等地光伏政策初落地，短期市场有一定压制，长期全球化技术领先龙头受益。首先看美国，其对原定于2022年2月到期的201关税做出延长决定：（a）延长进口光伏电池片的关税4年，但每年有5GW的豁免，并在第5-8年逐年降低超过豁免额的电池片税率；（b）延长进口光伏组件的关税4年，并在第5-8年逐年降低税率；（c）双面组件拥有豁免权。其次看印度，其提交光伏支持计划预案，内容主要包括：（a）拨款26.02亿美元激励印度本土建设从多晶硅到组件的产业链，并给予新设企业第一年15%的优惠税率；（b）4月起上调进口光伏组件关税至40%，电池至25%；（c）推出绿色债券支持清洁能源发展。我们主要看好三方向：（a）电站开发大市场+电力市场化改革;（b）竞争格局较好的全球化领先组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。 （3）风电：风光大基地有望超预期，短期招标力度加大。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 美国201关税延长点评：政策落地，利好全球化技术领先龙头 2月4日，美国决定延长针对进口电池及组件的201关税4年，但将每年豁免额上调至5GW，并维持双面组件的豁免权。政策落地后，更强的确定性有望提升行业景气度，利好全球化光伏企业。主要受益标的为已在东南亚建设工厂的组件一体化龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。此外，受产业链整体景气度上升影响，其他受益标的有：逆变器企业，如阳光电源、锦浪科技；多晶硅企业，如通威股份、保利协鑫能源。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：高镍电池产品研发加快,新能源汽车免税政策有望第三次延长新能源汽车公司：松下2022年内试产4680电池，沃尔沃合资建50GW电池厂光伏行业层面：美延长201关税4年，印提高电池及组件关税 光伏公司层面：美畅股份计划对单机九线技改，晶澳科技进行一体化产能扩建 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧 1.美国201关税延长：政策落地，利好全球化技术领先龙头 2022年2月4日，美国拜登政府对原定于2022年2月到期的201关税做出延长决定：（1）延长进口光伏电池片的关税4年，但每年有5GW的豁免，并在第5-8年逐年降低超过豁免额的电池片税率；（2）延长进口光伏组件的关税4年，并在第5-8年逐年降低税率；（3）双面组件拥有豁免权。 根据201关税对东南亚产地及双面组件的豁免政策，主要受益标的为已在东南亚建设工厂的组件一体化龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。此外，受产业链整体景气度上升影响，其他受益标的有：逆变器企业，如阳光电源、锦浪科技；多晶硅企业，如通威股份、保利协鑫能源。 拜登政府的延长决定是对美国2018年关税政策的延续，但在单面豁免额、税率及双面豁免权上已有明显缓和。2018年1月23日，特朗普政府决定对进口电池片及组件征收201节关税，并将双面组件豁免在外。2020年10月，特朗普政府决定撤销双面组件的豁免，第四年的关税从15%上调至18%。2021年11月，美国国际贸易法院裁定政府公告超出法定权限，回调关税至15%，并维持了双面组件的豁免。 相比此前一系列政策，拜登政府最新决定的重点在于：（1）将每年电池片豁免额从2.5GW提升至5GW；（2）控制税率在15%，并逐年降低；（3）维持了双面组件的豁免权。从内容上看，政策已有明显缓和。 政策落地后，更强的确定性有望提升光伏行业景气度，利好全球化光伏企业。201关税政策涵盖了两类豁免权，分别是双面组件豁免权及产地豁免权。 （1）美国未来5年年均新增装机量预计为30GW，其中公用事业级约21.5GW，可使用享有豁免的双面组件；工商及户用约为8.5GW，可适用5GW的免税单面电池配额。因此需征税部分不超过3.5GW，且随着双面成本的下降，此部分单面组件同样可以用双面组件替代； （2）2021年11月，美国商务部认定原产地为东南亚的电池及组件可以享受豁免权。 而隆基股份、晶澳科技、晶科能源等企业已在马来西亚、泰国、越南等地建有电池及组件工厂。从东南亚工厂出口至美国的超配额组件可以有效规避201关税。 随着决定的正式落地，政策内容释放的积极信号将有效增强光伏产业链的确定性，提升行业的景气度，利好前期已经在东南亚建厂的组件一体化企业，以及其他全球化光伏企业。 2.新能源汽车板块：氢氧化锂、碳酸锂、三元前驱体、电解钴 等产品价格上涨 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（2月4日至2月11日）：氢氧化锂价格环比上涨9.38%、碳酸锂价格环比上涨7.69%，三元前驱体价格环比上涨4.44%，三元正极价格环比上涨6.8%，电解钴价格环比上涨1.59%，磷酸铁锂正极、干法湿法隔膜、电解液、人造石墨、动力电池电芯价格环比持平 图1：氢氧化锂价格环比上涨9.38%、碳酸锂价格环比上涨7.69% 图2：电解钴价格环比上涨1.59% 图3：三元前驱体价格环比上涨4.44%、三元材料价格环比上涨6.8% 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜与湿法隔膜价格均环比持平 图7：电解液价格环比持平 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻：高镍电池产品研发加快,新能源汽车免税政策有望第三次延长 【2021年全球新能源车销量增幅明显】EV-Volumes数据显示，2021年全球新能源车型累计销量近650万辆，较2021年同期增长108%。具体车型方面，特斯拉Model 3全年销量超过50万辆，连续四年成为最畅销的纯电车型。排名第二的是五菱宏光MINI EV，全年销量42.4万辆。排名第三的是特斯拉Model Y，全年销量超过41万辆。（连线新能源：https://bit.ly/3skCBMT） 【2022年新能源汽车竞争格局愈发激烈】2021年的新能源汽车市场关键词有：缺芯、双碳、新造车热、新能源汽车专属车险、补贴退坡&涨价等。2021年，众多车企陆续公布明确的减碳时间表，大多计划于2050年前后实现碳中和；在汽车产业普遍“缺芯”的背景下，新能源车企们也受到波及，供给约束或将维持到2022年上半年；在中国新能源车市，百度与吉利联手，小米入场，新企业跨界造车新闻不断；新能源车专属车险提供了更完善的保障，市场优势明显；随着四部委对2022年补贴政策的明确，在多重因素下，一众新能源车企也开始纷纷涨价，2022年竞争格局越发激烈。 （鑫椤锂电：http://mtw.so/6mTk5K） 【新能源汽车免税政策有望第三次延长】近日，节能与新能源汽车产业发展部际联席会议召集人、工信部部长肖亚庆主持召开了部际联席会议2022年度工作会议。会议要求，2022年要大力推动新能源汽车产业高质量发展，尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策。（汽车之家： http://mtw.so/5weI0m ） 【沃尔沃将在瑞典合资建设50GW电池制造厂】沃尔沃汽车和电池制造商Northvolt发布声明称，将在瑞典西部哥德堡联合建立电池制造厂，2023年开建，预计2025年投产。新建的50GWh工厂将生产专为下一代纯电沃尔沃和极星汽车开发的电池，预计每年可为50万辆汽车提供电池。（连线新能源：https://bit.ly/3GuhXz6） 【松下2022年开始试产4680电池】松下电器首席财务官Hirokazu Umeda近日表示，公司正对一些设施进行改造，预计在4月开始试生产4680电动汽车电池。特斯拉在2021年9月正式公布了4680电芯，号称单体能量提高5倍，整车续航里程增加16%，电力相比有极耳电池提升了6倍 ， 功率输出提升了6倍 。（ 连线新能源 ：https://bit.ly/3guRpmJ） 【动力电池力学传感器国产化“拐点”将至】力学传感器在动力电池市场国产替代进口的契机加速到来，力学传感器在电池领域迎来逐步替换期。锂电企业正加速实现从小批量导入转向大规模国产替代的新周期，有望于2023年迎来规模国产替代拐点。 鑫精诚网口传输速率达到9.6KSPS。同时，鑫精诚EtherCAT工业实时以太网版本仪表，具备9.6K/每通道/每秒的通道间隔离测量。（高工锂电：https://t.hk.uy/aKFj） 【博世将碳化硅材料引入电动汽车，从2022年开始碳化硅动力电子或将成为未来新技术】碳化硅要比传统的硅在利用能源方面高出6%，根据法国市场研究公司Yole Développement预测碳化硅市场作为一个整体将有一个平均30%的涨幅，到2025年或超过25亿美元。其中汽车行业将占15亿美元。（中国化学与物理电源行业协会：http://mtw.so/5S7kf5） 【远景动力电池基地开工，中国零碳产能将供货全球】2022年2月7日，远景动力电池制造基地二期项目在江苏无锡开工。该项目将生产远景动力全新一代高品质动力电池产品，规划产能超15GWh，将于2023年实现量产。远景科技集团CEO张雷在开工现场致辞时表示，远景动力电池制造基地二期项目生产的产品会销往全球，满足包括德国、英国、法国、日本等国头部汽车主机厂商的动力电池需求。（高工锂电：http://mtw.so/60oSxl） 【高镍电池产品研发加快】随着主机厂对高镍电池配套需求的提升，镍钴矿企业、正极材料企业和电池厂商加快新型高镍产品的研发量产，并开启产能扩产模式。海外电动汽车销量提升，三元电池占据主流地位，中高端车型多采用高镍技术路线，带动宁德时代、松下、LG能源、三星SDI、SKI等中日韩头部电池企业的高镍电池在国际市场装机大幅增长。供给端，日韩头部电池企业在2021年都宣布即将量产甚至已经量产镍含量90%以上超高镍电池产品，进而加速上游高镍前驱体和高镍正极材料产业化进程。为保障原料供应稳定和降低采购成本，头部电池企业和主机厂也在积极向上游原料端布局，通过战略采购或合资建设等方式锁定上游高镍正极供应。（高工锂电：https://t.hk.uy/aKFp） 【石墨化产能短缺负极材料一体化优势凸显】负极材料市场集中度持续提升，产品毛利率持续走低，一体化企业产能规模与成本优势明显，对电池企业议价权提升。 （高工锂电：http://mtw.so/6usZ7h） 【中科电气：负极材料将具备34-35万吨/年产能】目前中科电气有6处新增产能建设项目或投资项目，待上述项目全部建设完成后，公司负极材料产能将具备34-35万吨/年，负极材料石墨化加工产能将具备29.5万吨/年(含参股子公司集能新材料石墨化加工产能3万吨/年)。（电池中国：http://mtw.so/67Um2S） 【GGII：2021年中国电解液市场复盘】高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2021年中国锂电电解液出货同比增长100%。从市场增长驱动力来看，2021年电解液市场增长主要受动力、出口、储能等带动。从产品价格走势来看，核心原材料六氟磷酸锂价格从2020Q4的10.6万元/吨上升至2021Q4的52万元/吨。从电解液年度价格走势来看，整体价格呈现上升趋势，原因有：（1）上游原材料六氟磷酸锂、VC等