博腾股份：再签大额新订单，业绩高增长具确定性

事件概述 2022年2月11日，博腾股份发布收到重大订单公告：公司收到跨国制药公司辉瑞（Pfizer Inc）旗下Pfizer IrelandPharmaceuticals的新一批《采购订单》，新获得订单金额合计6.81亿美元（折合约43.36亿元人民币）。 再签大额新订单，业绩高增长具确定性 继2021年11月30日公司公告签订2.17亿美金订单合同后，2022年2月11日又公告签订6.81亿美金订单合同，两大订单总额8.98亿美金（折合约57.17亿元人民币）。根据协议，订单交付时间为2022年，我们认为将驱动2022年业绩的高增长。其次，公司能接连拿到全球前20大药企的创新药订单，印证公司具备良好的交付记录、高标准的质量体系、领先的技术能力以及完善的知识产权管理体系，实力获跨国大药企高度认可，公司有望跻身全球CDMO第一梯队。 加大原料药CDMO产能建设，提升核心竞争力 2021年8月收购宇阳药业的新产能将会在2022年逐步兑现投产，三大生产基地近 2000m ³产能满足客户多元化需求。同时，2022年2月10日，公司宣布投资2.6亿元扩建位于重庆长寿生产基地的原料药CDMO产能。本次扩建项目为长寿生产基地301车间，规划反应体积 142.6m ³，定位为中等商业化规模的GMP中间体柔性产能，项目预计于2023年3月投入运营，支持公司2023年及以后的业务发展。 博腾3.0时代，三位一体国际化CDMO服务商迎领新浪潮 2022年之后，原料药CDMO+制剂CDMO+生物CDMO三驾马车并驾齐驱。 1）原料药CDMO：短期业绩增长驱动力，API商业化能力持续提升，产品结构升级加速前行。 2）制剂CDMO：中长期增长点，API+制剂一体化服务模式加深护城河，实验室研发和商业化产能均在积极建设中，未来可期。 3）生物CDMO：中长期增长点，精准卡位未被满足的外包蓝海市场—细胞基因治疗“赛道”，三阶段能力圈逐级递增，2025年后有望跻身全球细胞基因治疗CDMO第一梯队。 投资建议：基于新签大额订单，我们上调公司业绩预期，预计2021-2023年归母净利润分别是5.10、12.36及14.02亿元，对应PE分别为65、27及24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）