1月金融数据点评：偏弱的信用结构不足以成为做多利率的理由

根据报告，1月金融数据显示，社融规模增量6.17万亿元，较去年同期多增9,842亿元，新增人民币贷款6.17万亿元，创下了历史单月新高。但同时，信贷的结构并不理想，新增短贷及票据融资高达1.29万亿元，同比多增5,266亿元，其中仅票据融资就多增3,193亿元，而与此同时中长期贷款则同比少增1,424亿元。此外，M2同比增速为9.8%，边际提升0.8pct，而M1同比增速则仅为-1.9%。综合以上分析，我们认为当前超预期社融、信贷更多是一种由政策驱动的被动宽信用，而由经济体自发加杠杆的主动宽信用仍未见端倪。因此，我们认为利率或面临阶段性调整压力，投资者需要关注政策动向和数据真空期的影响。