高股息策略解析：价值已死？

高股息策略是基于经典的价值投资理论——股息贴现模型，原理是把预期将来派发的一系列股息按利率贴现的总净值即为该股票的内在价值。海外经验显示，高股息策略是长期有效的投资策略，跑赢主要宽基指数。在A股，高股息策略也是长期有效的投资策略，跑赢主要宽基指数。高股息策略在熊市中防御性强，在牛市中进攻性一般。低息环境下，高股息表现好于全A和主要权重指数，但不如1000指数。短期看，低风险偏好+长端利率下行，高股息策略超额收益明显。长期看，经济增速趋缓将使长端利率中枢长周期下移，长期资金入市促使派息率提升，股息率与长端利率差额有望继续扩大，高股息策略仍将有效。