基金市场专题报告：中国ETF市场2021年度大盘点

年度关键词之一：竞争 2021年ETF市场扩张加速，全年ETF发行数量和规模均创新高。年内新成立非货币ETF共280只，发行总规模达1911.60亿元。截至2021年末，全市场共有602只已上市非货币ETF，总规模突破万亿大关，达1.11万亿。 头部机构竞争激烈，非货币ETF千亿军团再添新军。易方达基金、华泰柏瑞基金在管非货币ETF规模于2021年先后首次突破千亿，成为继华夏基金之后，国内第二、三家非货币ETF管理规模超千亿的基金公司。非货币管理规模第二名至第五名机构名次全年多次变化，竞争激烈。 行业竞争白热化，产品竞争市场化。在主流宽基、行业及主题指数等赛道均被头部公司占据的大背景下，“好指数”成为市场的稀缺资源。多家基金公司在同一时间竞相发行跟踪同一标的指数的ETF，同类产品的募集规模、成交活跃度、规模增长情况均交由市场充分竞争。跨境型ETF发展迅速，2021年内产品数量总规模均大幅增加，随着境内ETF市场布局逐渐走向饱和，跨境产品或将成为差异化竞争新战场。 年度关键词之二：创新 产品创新步履不停，ETF市场迎新风口。激烈的竞争格局促使着国内市场对于ETF创新型产品的不断探索。2021年，A股市场ETF大家族再添创新型产品——兼具指数增强基金与ETF基金优势的投资新品种——指数增强ETF，以及以高流动性、估值时效性见长的ETF-FOF-LOF，给现行市场带来了新的活力。 年度关键词之三：分化 品种多样收益分化，布局ETF-FOF正当时。2021年，无论从主题、行业还是风格角度来看，ETF基金之间的收益分化都十分明显，这为ETF-FOF等产品的运作提供了可能。目前A股市场中各类ETF产品的多样性强、收益分化大，工具属性愈发凸显，基金经理通过自上而下的判断和决策可以在行业、风格、板块上进行不同配置，为ETF-FOF型产品的运作打下较好的基础。 从资金流向、交易热度看市场关注焦点。跨境型ETF在2021年受到市场追捧，全年净申购额达479.98亿元。从股票型ETF投资板块来看，2021年消费板块ETF全年净申购额较高，为329.41亿元；科技板块ETF全年净赎回额较大，为502.80亿元。医药、红利主题相关ETF全年净申购额较高，分别为205.56亿元、74.89亿元；芯片、5G主题相关ETF全年净赎回额较大，分别为223.04亿元、131.03亿元。2021年行业及主题指数ETF日均成交额前20名产品中，军工、光伏、酒、芯片、新能车、资源、医药、红利、5G等热点主题榜上有名，ETF对细分板块行情的捕捉能力受到市场认可。 管中窥豹，穿透算法下的ETF机构投资者占比。按行业板块来看，从持仓规模来看，2019年以来机构投资者在大金融、科技、周期和消费上的持仓规模快速攀升；从持仓占比来看，2021年机构投资者在科技板块的参与度提升，在周期、大金融和消费板块的持仓占比呈现出一定的下降趋势。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 年度关键词之一：竞争 历经十余年的发展，ETF以其高流动性、低成本的优势受到市场充分认可，全市场产品数量和总规模快速增加，2021全年新成立ETF数量达到2020年的2.7倍。随着主流板块指数覆盖逐渐走向饱和，2021年内数度出现同一热门指数同时发行多只ETF产品的局面。 与此同时，市场竞争格局日益激烈，基金公司非货币ETF管理规模名次年内多次发生变化，ETF管理人积极拓展新的赛道。投资者对境外产品需求上升的背景下，跨境型ETF年内发展迅猛，或将成为差异化竞争新战场。 ETF存量及新发规模创新高，3只产品规模超500亿 2021年ETF市场扩张加速，全年ETF发行数量和规模均创新高，年内新成立非货币ETF共280只，发行总规模达1911.60亿元。截至2021年12月31日，全市场共有602只已上市非货币ETF，总规模突破万亿大关，达1.11万亿。 图1：历年新发非货币ETF数量和发行规模 图2：截至年末已上市非货币ETF数量和规模 2021年宽基ETF规模继续稳步上升，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF截至2021年底均超500亿规模。截至2021年12月31日，全市场共有25只非货币ETF规模超过百亿，其中包括11只宽基指数ETF和10只行业及主题指数ETF。 表1：规模超百亿非货币ETF（截至2021.12.31） 头部机构竞争激烈，非货币ETF千亿军团再添新军 2021年7月7日，易方达旗下非货币ETF规模达1015.36亿元，首次突破千亿；随后，华泰柏瑞基金在管非货币ETF规模于12月28日首次突破千亿，达1018.91亿元。这是继华夏之后，国内第二、三家非货币ETF管理规模超千亿的基金公司。 聚焦公募机构非货币ETF规模年内排名变化情况：华夏基金一马当先，第二名至第五名年内名次则多次发生变化，呈现你追我赶的局面，竞争格局瞬息万变。 图3：2021年底非货币ETF规模前10名基金公司非货币ETF规模（亿元，日频） 2021年，ETF市场继续呈现高度头部化格局。截至2021年12月31日，排名前10的非货币ETF管理人在管规模合计占全市场的80.25%，前五名占60.06%； 非货币ETF管理规模前5名的基金公司依次为华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、国泰基金、南方基金。 图4：非货币ETF规模前10名基金公司分类规模统计（亿元，截至2021.12.31） 多家管理人发力布局行业及主题指数ETF 2021年头部ETF管理人在行业主题指数集中发力，其中华夏基金、易方达基金、国泰基金年内新发行的行业主题指数ETF最多，分别达18只、14只、14只。此外，多家管理人2021年内积极布局跨境型ETF。 表2：2021年内非货币ETF新发数量前10名管理人年内新发ETF数量统计 2021年非货币ETF新发规模前三名管理人为华夏基金、易方达基金、南方基金。尽管2021年规模指数ETF新发数量少于行业主题指数ETF，但宽基指数面面俱到的普适性使其受众面更广，单只产品发行规模往往更大。 表3：2021年内非货币ETF新发规模前10名管理人年内新发ETF规模统计（亿元） 行业竞争白热化，产品竞争市场化 与主动管理型基金不同，绝大多数ETF基金为被动跟踪型指数产品，因此标的指数的选择对于ETF规模能否增长至关重要。近年来，随着国内ETF市场的飞速发展，行业竞争日趋白热化，如何获取产品发行的“先发优势”成为各大基金公司竞相追逐的目标。 目前，在主流宽基、行业及主题指数等赛道均被头部公司占据的大背景下，“好指数”成为市场的稀缺资源。回顾2021年，从同一指数新发的ETF数量及规模来看，行业的竞争格局已经进入白热化阶段。多家基金公司在同一时间竞相发行跟踪同一标的指数的ETF，同类产品的募集规模、成交活跃度、规模增长情况均交由市场充分竞争。 表4展示了2021年ETF发行规模最大的5只指数，MSCI中国A50互联互通指数、中证科创创业50指数及恒生互联网科技业指数对应的ETF发行规模排名前三。其中，MSCI中国A50互联互通指数被市场视为A股市场核心资产的代表，中证科创创业50指数是科创板及创业板第一只跨市场指数，恒生互联网科技业指数是互联网科技时代的先锋代表。 表4：2021年内ETF发行规模最大的指数Top10 表5展示了2021年新发ETF数量最多的代表性指数，其中跟踪中证科创创业50指数的ETF高达11只，在所有产品中排名第一。跟踪恒生科技指数和中证新材料主题指数的ETF产品数量也达到7只，充分体现新发ETF赛道的拥挤。 表5：2021年内新发ETF数量最多的指数 表6展示了跟踪中证科创创业50指数的11只新发ETF信息，可以看到大部分产品的发行日、成立日和上市日十分接近，表明各家基金公司均希望凭借自身的渠道影响力和公司影响力占据产品先发优势。 表6：中证科创创业50指数2021年新发ETF 表7展示了跟踪MSCI中国A50互联互通指数（在岸人民币）的4只新发ETF产品信息。同样的，4只产品的发行节奏十分类似，产品竞争白热化。 表7：MSCI中国A50互联互通指数(在岸人民币)2021年新发ETF 跨境产品或将成为差异化竞争新战场 跨境ETF市场在2021年产品数量和总规模均取得新突破。截至2021年12月31日，跨境ETF产品总规模超千亿，达1191.90亿元，相比2020年末的358.99亿元，全年规模增速超过200%。 图5：跨境型ETF历年产品总数量及规模统计 随着境内市场传统宽基指数ETF布局逐渐走向饱和，管理人差异化竞争的主战场开始转向跨境产品市场。顺应市场对海外股市投资需求的上升，2021年全市场新成立跨境ETF共58只，发行规模合计429.97亿元。 表8：2021年内发行跨境型ETF发行规模及数量统计，按地域及渠道 受益于互联互通机制带来的交易便利性，各家基金公司积极推出同时投资于境内及境外市场的混搭型产品，2021年内新成立沪港深ETF共31只，发行规模合计206.23亿元。 2021年12月，内地及香港两地证监会联合公告，就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识，并预计将于2022年落地。ETF纳入互联互通将极大丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，改善我国境内ETF投资者结构，助推我国ETF产品创新和发展，为境内外投资者资产配置提供多样化投资工具。 年度关键词之二：创新 产品创新步履不停，ETF市场迎新风口 作为一种指数型投资工具，ETF的出现彻底颠覆了全球资产管理行业的传统思维模式，被誉为革命性的投资品种。某种程度上来讲，ETF无疑是过去十年全球金融市场最为成功的创新型产品。近年来，ETF产品在我国发展迅猛，无论从基金数量、产品规模，还是从产品种类、交易制度来看，都呈现出多点开花的模式。然而与此同时，国内基金公司对于ETF市场的“抢蛋糕”竞争愈演愈烈，这从另一方面促使着国内市场对于ETF创新型产品的不断探索。 指数增强型ETF 2021年，A股市场ETF大家族迎来了一种创新型产品——指数增强ETF。作为兼具指数增强基金与ETF基金优点的投资新品种，指数增强ETF的发行给现行市场带来了新的活力。表9展示了2021年新发的指数增强型ETF产品信息，其中2只产品跟踪沪深300指数，基金管理人为国泰基金和招商基金；3只产品跟踪中证500指数，基金管理人为景顺长城基金、华泰柏瑞基金和南方基金。 表9：指数增强型ETF一览表 对于指数增强型ETF而言，其直接对标的产品为目前国内量化投资的主战场——指数增强型基金。与指数增强型基金相比，指数增强ETF的优势在于更高的资金使用效率、更灵活的交易制度和更低的管理费率。 首先，在资金使用效率方面，传统的指数增强型基金属于场外基金范畴，为应对投资者的申购和赎回，基金管理人通常需自留部分现金来加以应对，因此指数增强基金往往难以做到满仓操作，相较之下ETF资金的资金利用率则高很多。 图6展示了指数增强型基金和ETF基金在每个报告期的仓位中位数，可以看到指数增强型基金的平均仓位在90%-95%之间，低于ETF基金平均水平。 图6：指数增强型基金及ETF仓位比较 其次，在交易灵活性方面，由于指数增强型ETF仍然隶属于ETF范畴，因此除了在一级市场上进行申购和赎回外，投资者还可在二级市场上根据市场价格进行实时交易，比一般的指数增强型基金在操作上更为灵活。此外，由于ETF还需盘中披露参考单位基金净值IOPV，投资者可基于ETF的参考净值与实际交易价格之间的价差折溢价进行场内套利，为投资者提供更多的操作工具。 第三，在费率结构方面，根据海外主动ETF的经验，主动ETF的费率介于主动管理基金和被动ETF之间。对于投资人来讲，可以以更低的费用来获取主动基金的投资回报和被动基金的交易灵活性。 ETF-FOF-LOF 2021年8月16日，华夏、汇添富、富国、万家、工银瑞信基金分别申报了第二批FOF-LOF产品，