北美航空公司垂直起飞可能会延迟，原因是 UW 和 EW 启动了 EVTL 和 JOBY。两家公司正在开发电动垂直起降飞机，以覆盖北美航空公司积极的贸易领域。然而，随着业务合并资金的耗尽，将产品推向市场的时间正在流逝。尽管市场对未有收入的资产和其他风险资产有所恶化，但 eVTOL 行业仍然具有重大长期上行空间。然而，存在重大风险。Vertical 和 Joby 采取了截然不同的方法。Joby 几乎是完全垂直整合的，他花了 10 年时间开发公司计划运营但不出售的飞机。Vertical 计划成为一家纯粹的游乐设备制造商，与大量的战略和商业伙伴来开发公司的平台。然而，认证前景仍然不透明，但客观上我们看到 Joby 处于有利地位，而且 Vertical 容易受到道路颠簸的影响。所有开发商都声称专为认证而设计，2022 年将取得实质性进展，但我们预计非线性进展，美国玩家更有可能在短期内实现切实的里程碑。Vertical 的低资金和乐观的预期让我们保持谨慎；我们以 7 美元的 PT 在 UW 开始。Joby 拥有最精致的产品和原型，记录了超过 1,000 次飞行测试，可能是一次充电超过 150 英里的最远 eVTOL 飞行，并且具有明显的资本优势。然而，鉴于股票估值超过 Archer 或 Lilium 的 2 倍，人们的预期有所提高，因此其他人的切实进展可能导致股价下跌。在其他地方，Archer 开始了飞行测试，并且与 Lilium 类似，聘请了一位有趣的员工。虽然不是向前飞行，我们看到阿切尔的首次飞行悬停成就作为管理层满足积极计划预期的切实证据。尽管Archer's 和 Lilium's令人印象深刻的员工和业务的积极势头，我们降低了 PT 以匹配增加的稀释风险，因为股票市场似乎不太宽松。有关本报告中我们的评级、目标价和盈利变化的完整列表，请参阅第 2 页的表格。
