煤炭开采行业周报：春节补库需求支持价格强势，关注年报业绩催化

投资策略：本周，煤价延续涨势，临近春节，煤矿陆续停产，供应收紧； 受冬奥会影响电厂积极提库，建材化工也提前备货，对价格形成支撑。腊月二十六以来，煤矿、终端企业及运输开始放假，逐渐形成供需双弱格局，预计短期煤价将平稳运行。印尼能源与矿产资源部(ESDM）部长顾问1月27日表示，自1月1日印尼政府实行煤炭出口禁令以来，已有共计171家煤企被获准重新开放出口。另外，印尼能源部仍在对数百家矿商的合规性进行评估。目前海外煤炭市场需求旺盛，资源相对紧缺，印尼煤价格上涨明显，后续仍需关注印尼煤炭的发运情况。上周不少煤炭企业披露2021年度业绩预告，中国神华实现归母净利润503亿元（+28%），兖矿能源160亿元（+124.67%），电投能源35.6亿元（+71.9%），煤企业绩的大幅释放，叠加煤价风险释放充分，有利于持续催化板块行情。中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：补库需求支撑，煤价强势运行。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1070元/吨，周环比上涨70元/吨，延续涨势。供给方面，临近春节，产地煤矿陆续停产放假，供应整体收紧，大多数煤矿基本无库存积累；终端备货积极，站台发运良好，长途拉运车辆较多，在产煤矿价格小幅上调。进口方面，近日下游电厂招标较多，但资源偏少，印尼煤价上涨明显，现印尼（CV3800）大船型报价FOB75美元左右。需求方面，春节临近，下游企业陆续放假，采购放缓，但受冬奥会影响，部分电厂提库，建材化工为节后备货，对价格形成支撑。整体而言，本周煤炭供应延续偏紧态势，在可售资源紧缺的情况下，下游补库需求支撑煤价小幅上行，后续关注放假安排及电厂日耗情况。 炼焦煤小结及展望：供需双弱，以稳为主。截至1月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨，环比持平。供给方面，目前山西、陕西、内蒙古地区部分煤矿已经停产放假，整体开工明显下滑，供应端进一步收紧。进口方面，近日蒙古疫情形势依然严峻，甘其毛都口岸通关数维持低位运行，本周口岸通关4天，日均通关89车（周环比-3车），近日多数中小贸易商已离市休假，口岸成交冷清。需求方面，下游焦企补库基本结束，加上2月限产预期，多数已停止采购，需求端整体偏弱。整体来看，炼焦煤市场供需双弱，价格以稳为主，后续关注限产落地情况。 焦炭小结及展望：钢厂限产强于焦企，逐步呈现供需错配格局。截至1月28日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比持平，全国平均吨焦盈利约为159元/吨。供给方面，本周焦企生产积极性良好，但受大范围降雪影响及节前车流减少影响，厂内焦炭大幅累库；冬奥会在即，焦企限产政策落实缓慢，目前仅少数焦企落实50%左右限产，整体开工仍在高位。需求方面，下游钢厂节前补库基本结束，河北地区部分高炉已陆续落实停限产要求，少数钢厂控制到货，以消化现有库存为主，焦炭刚需明显回落。整体来看，供应端限产偏弱而钢厂限产加强，钢厂供需结构趋于过剩状态，后续关注限产情况及上下游库存变化。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至1月28日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1070元/吨，周环比上涨70元/吨。（2）截至1月27日，纽卡斯尔动力煤价格为262.63美元/吨，周环比上涨15.6%。 （3）截至1月28日，秦皇岛港铁路调入量36.7万吨，周环比减少11.7万吨。（4）截至1月28日，秦皇岛港库存402万吨，周环比减少8万吨。 长江口煤炭库存量323万吨，周环比减少17万吨。 焦煤：国内焦煤价格持平，焦化厂库存环比增加。（1）截至1月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比持平。（2）截至1月27日，峰景矿硬焦煤价格463.0美元/吨,周环比上升3.70%。 （3）截至1月28日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1396万吨，周环比增加38万吨。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率下降。（1）截至1月28日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比持平。（2）截至1月28日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率75.90%，周环比下降0.80%。(3)截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。（4）截至1月28日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存84.00万吨，周环增加10.30万吨。 行业要闻回顾：（1）2021年煤、电和供热企业“减、退、缓”税达271亿元（2）“十四五”节能减排方案：以煤为主严格合理控制煤炭消费增长（3）2021年南方五省区全社会用电量同比增11.1%（4）2021年锡林郭勒盟煤炭产量1.22亿吨增长11.0%（5）171家印尼煤企已获准恢复出口数百家企业仍在评估当中 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少 本周，秦皇岛港动力煤价格上涨。截至1月28日： 5500大卡山西产动力煤价格1070元/吨，周环比上涨70元/吨。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至1月28日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:935元/吨，周环比上涨120元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:841元/吨，周环比上升35元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价958元/吨，周环比上涨13元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格上涨 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价上涨 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价上涨 本周，国际动力煤价格上涨。截至1月27日： 纽卡斯尔动力煤价格为262.63美元/吨，周环比上涨15.6%； 欧洲ARA港口动力煤价格为210.57美元/吨，周环比上涨14.5%； 南非RB动力煤价格为194.63美元/吨，周环比上涨1.5%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少，调出量减少。截至1月28日，秦皇岛港铁路调入量36.7万吨，周环比减少11.7万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为36.7万吨，周环比减少11.7万吨。 本周，秦皇岛港库存减少，长江港库存环比减少。截至1月28日：秦皇岛港库存402万吨，周环比减少8万吨。 长江口煤炭库存量323万吨，周环比减少17万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量减少 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比减少 图表9：长江港口煤炭库存环比减少(万吨) 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比上升。截至1月27日，沿海八省电厂煤炭库存量3165.10万吨，日耗183.10万吨，可用天数17.30天，环比（1月20日）分别下降79.0万吨、减少25.9万吨、上升1.8天。 图表10：沿海电厂煤炭日耗减少 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比上升（1.27） 动力煤小结及展望：补库需求支撑，煤价强势运行。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1070元/吨，周环比上涨70元/吨，延续涨势。供给方面，临近春节，产地煤矿陆续停产放假，供应整体收紧，大多数煤矿基本无库存积累；终端备货积极，站台发运良好，长途拉运车辆较多，在产煤矿价格小幅上调。进口方面，近日下游电厂招标较多，但资源偏少，印尼煤价上涨明显，现印尼（CV3800）大船型报价FOB75美元左右。需求方面，春节临近，下游企业陆续放假，采购放缓，但受冬奥会影响，部分电厂提库，建材化工为节后备货，对价格形成支撑。整体而言，本周煤炭供应延续偏紧态势，在可售资源紧缺的情况下，下游补库需求支撑煤价小幅上行，后续关注放假安排及电厂日耗情况。 焦煤：国内焦煤价格持平，焦化厂库存环比增加 港口焦煤价格环比持平。截至1月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比持平。 本周国际炼焦煤价格上升。截至1月27日，峰景矿硬焦煤价格463.0美元/吨,周环比上升3.70%；低挥发喷吹煤价格276.50美元/吨，周环比下降3.15%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价环比持平 图表13：本周国际炼焦煤价格上升 炼焦煤港口库存环比下降。截止1月28日，京唐港库260万吨，周环比下降50万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存增加，可用天数环比上升。截至1月28日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1396万吨，周环比增加38万吨，炼焦煤可用天数19天，周环比上升0.60天。 图表14：港口炼焦煤库存环比下降 图表15：焦化厂炼焦煤库存环比增加 炼焦煤小结及展望：供需双弱，以稳为主。截至1月28日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨，环比持平。供给方面，目前山西、陕西、内蒙古地区部分煤矿已经停产放假，整体开工明显下滑，供应端进一步收紧。进口方面，近日蒙古疫情形势依然严峻，甘其毛都口岸通关数维持低位运行，本周口岸通关4天，日均通关89车（周环比-3车），近日多数中小贸易商已离市休假，口岸成交冷清。需求方面，下游焦企补库基本结束，加上2月限产预期，多数已停止采购，需求端整体偏弱。整体来看，炼焦煤市场供需双弱，价格以稳为主，后续关注限产落地情况。 焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率下降 本周，国内主要城市焦炭价格环比持平。截至1月28日，唐山地区二级冶金焦价格为3200元/吨，周环比持平。 本周，螺纹钢价格环比持平。截至1月28日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4730元/吨，周环比持平。 图表16：本周唐山地区焦炭价格环比持平 图表17：本周螺纹钢现货价格环比持平 本周，焦化厂生产率环比下降，焦化厂开工率下降。截至1月28日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率75.90%，周环比下降0.80%；截至1月28日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率74.70%，持平；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率环比下降0.60%至70.80%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比下降1.20%至81.40%。 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比下降 图表19：分类焦化厂开工率情况 本周，全国高炉开工率周环比下降。截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%；截至1月28日，唐山钢厂高炉开工率50.79%，周环比下降3.97%。截至1月28日，全国螺纹钢主要钢厂开工率43.93%，周环比下降1.64%。 图表20：本周全国高炉开工率周环比下降 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降 钢厂焦炭库存环比增加，焦化企业库存环比增加。截至1月28日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存746.88万吨，周环比增加18.91万吨； 截至1月28日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存84.00万吨，周环比增加10.30万吨。 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比增加 图表23：焦化厂合计焦炭库存环比增加 本周国内平均吨焦盈利下降。截至1月27日，全国平均吨焦盈利约为159元/吨，周环比下降24元/吨。 图表24：