重大事件快评：1月销量跑赢行业，进入全球品牌价值500强

事项： 1）2022年2月，比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台，同比增长125%，环比减少4%； 新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比减少1%，新能源销量占比创新高至98%。纯电乘用车销量为46,386台，同比增长221%，环比减少4%；插混乘用车销量为46,540台，同比增长761%，环比增长5%。 2）2022年1月，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。 国信汽车观点：根据乘联会周报数据，2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆，同比增长6%，环比下降8%。在此背景下，比亚迪的1月销量达到95,422台，同比增长125%，环比下降4%；新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比下降1%，新能源销量占比创新高至98%。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUS BEV、元EV等车型市场反应热烈，海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万，公司业绩持续向好。2022年1月26日，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测，预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元，对应PE为147/75/56倍，维持“增持”评级。 评论： 1月销量同比增长125%，大幅跑赢行业 2022年2月，比亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台，同比增长125%，环比减少4%； 新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比减少1%，新能源销量占比创新高至98%。燃油车销量为2,254台，同比减少90%，环比减少56%。根据乘联会周报数据，2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆，同比增长6%，环比下降8%。公司销量表现大幅跑赢行业。 图1：比亚迪单月总销量及同比 图2：比亚迪新能源单月销量及同比 2022年1月，公司纯电乘用车销量为46,386台，同比增长221%，环比减少4%，主要由汉EV、元EV、秦PLUS BEV等车型贡献；插混乘用车销量46,540台，同比增长761%，环比增长5%，主要由秦、宋、唐三款DMI车型贡献。插混乘用车销量2021年7月后再次反超纯电乘用车。 图3：比亚迪纯电乘用车单月销量及同比 图4：比亚迪插混乘用车单月销量及同比 1月新能源销量占比突破98%，市场占有率有望再创新高 2021年以来，公司新能源销量占比和市占率屡创新高。截至2022年1月，公司新能源汽车销量占比突破前高，达98%。根据乘联会周报数据，2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆，据此推算1月狭义乘用车批发销量188.7万辆。假设新能源乘用车市场渗透率为20%，预计1月新能源乘用车批发销量37.7万辆，比亚迪在新能源乘用车市场的份额达25%（公司新能源销量除以预计的当月全市场新能源批发销量）。 图5：比亚迪单月新能源销量占比 图6：比亚迪单月新能源乘用车市占率 2022年1月，比亚迪乘用车销量大约为9.5万辆，同比增长126%。分车型看，王朝系列车型表现出色，汉/唐/宋/秦/元家族售出12,780/9,060/22,449/26,542/8,596辆；其他系列中，e系列/海豚售出4,364/10,602辆。 图7：2022年1月比亚迪乘用车在售车型单月销量统计 比亚迪进入全球品牌价值500强，1月电池装机量同比增长172% 2022年1月，新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.770GWh，同比增长172%，环比下降6%。 图8：202001-202201比亚迪动力电池及储能电池单月装机量 2022年1月26日，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。BrandFinance是全球品牌价值评估ISO国际标准的核心制定者，一直致力于将公司经营指标和品牌价值相结合，为全球行业及品牌提供最新、最权威的第三方品牌资产数据排名和行业洞察。此次报告中BrandSpotlights栏目还对比亚迪进行了专题报道，这也是中国品牌首次被专题报道。专题中提及，2021年比亚迪汽车成为首个达成百万新能源车下线的中国品牌，全年新能源车销售603783辆，位居中国新能源汽车销量第一，第九次登顶中国新能源汽车年度销冠。 图9：比亚迪进入全球品牌价值500强 作为一家横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业的国际型企业，比亚迪依托自身3.5万名研发人员和2.2万项授权专利，先后推出刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等颠覆性技术，引领全球绿色出行，有效的推动着“为地球降温1℃”品牌愿景的落实，践行科技、绿色、明天的品牌主张。 在国内获得良好成绩的同时比亚迪国际化战略也进一步提速，目前比亚迪在海外有6大生产基地，持续为当地提供新能源整体解决方案。比亚迪新能源车足迹已遍布全球6大洲，50多个国家和地区，300多个城市，各类纯电动大巴全球累计交付超7万辆，其中在欧洲占据电动大巴20%市场份额，排名第一。此外，比亚迪乘用车出海业务也在有序稳步推进，当前比亚迪在挪威市场已经顺利向客户交付第1000台唐EV，而四驱高性能版旗舰型汉EV也已经顺利抵达巴西。 图10：比亚迪践行绿色理念 图11：比亚迪乘用车出海 投资建议：根据乘联会周报数据，2022年1月1日-23日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆，同比增长6%，环比下降8%。在此背景下，比亚迪的1月销量达到95,422台，同比增长125%，环比下降4%；新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比下降1%，新能源销量占比创新高至98%。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUS BEV、元EV等车型市场反应热烈，海洋家族首款车型海豚2021年8月上市至今月销破万，公司业绩持续向好。2022年1月26日，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance发布了2022全球品牌价值500强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测，预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元，对应PE为147/75/56倍，维持“增持”评级。 可比公司估值：我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车，国内功率半导体龙头斯达半导，和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值，维持“增持”评级。 表2：可比公司估值表 风险提示：疫情反复限制产能释放和需求增长，拖累汽车销量，新车型销量不及预期等。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润 相关研究报告 《比亚迪-002594-重大事件快评：12月产销再创新高，重磅车型陆续登场》——2022-01-16《比亚迪-002594-2021三季报点评：量利齐升，环比改善》——2021-10-30 《比亚迪-002594-重大事件快评：9月新能源销量创新高，纯电插混并驾齐驱》——2021-10-11 《比亚迪-002594-重大事件快评：E平台3.0重磅发布，8月新能源销量再创新高》——2021-09-10《比亚迪-002594-2021中报点评：营收高速增长，优先扩充体量》——2021-09-02