半导体行业研究周报：市场或已超前超量反应悲观预期

春节前一周（1/24-1/28）行情概览： 春节前一周（1/24-1/28）半导体行情跑输主要指数。申万半导体行业指数下跌5.71%，同期创业板指数下跌4.14%，上证综指下跌4.57%，深证综指下跌5.00%，中小板指下跌4.02%，万得全A下跌5.01%。半导体行业指数跑输主要指数。 半导体各细分板块整体有所下跌。半导体细分板块中，半导体材料板块下跌1.6%，半导体设备板块下跌3.2%，分立器件板块下跌4.4%，半导体制造板块下跌5.1%，封测板块下跌5.5%，IC设计板块下跌6.6%。 多家海外半导体公司披露业绩，2022年半导体短缺或持续。 AMD：四季度营收48.26亿美元，YoY+48.8%，由于云计算和企业客户越来越多地采用AMD EPYC（霄龙）处理器，2021年全年，数据中心收入同比翻了一番，随着现有产品组合的量产并推出下一代个人电脑、游戏和数据中心产品，公司预计2022年将继续迎来显著增长。 高通：近一季度营收107.05亿美元，YoY+30.0%，其中手机芯片实现营收60亿美元，同比增幅42%；物联（IoT)芯片实现销售15亿美元，增幅亦超过40%；射频前端芯片和汽车芯片营收分别为11亿美元和2.56亿美元。 公司认为目前正处于历史上最大机遇之一的开端，未来10年，公司的潜在市场将扩大7倍以上，达到约7000亿美元。 恩智浦：公司近一季度实现营收30.39亿美元，同比增长21.2%，公司认为芯片短缺将持续到2023年。 英飞凌：公司近一季度实现营收31.59亿欧元，同比增长20.1%，公司认为，到目前为止，对半导体的需求远远超过供应，电气化和数字化继续推动公司目标市场大幅增长，公司预计全球半导体短缺将在今年持续。 春节期间海外半导体股票表现强劲，市场对半导体周期的担心或已“超前”、“超量”反应。费城半导体指数过去一周上涨4.5%，在全球主要指数中表现强劲，标普500行业指数中，半导体及其设备指数近一周上涨5.0%，仅次于汽车及配件指数。市场对半导体周期的担心从未停歇，并随着2021年半导体的涨价行情愈发严重，年初至今全球半导体股票普遍回调，我们认为当前市场对半导体周期的担心已“超前”、“超量”的pricein进当前的股价，正如海外半导体公司预期，2022年半导体短缺或持续，短期的快速回调或让半导体板块性价比提升。 建议关注： 1）半导体设计：圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/恒玄科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/上海复旦 2）IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微； 3）晶圆代工：华虹半导体/中芯国际； 4）半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材； 风险提示：疫情继续恶化；贸易战影响；需求不及预期 1.春节期间海外市场半导体股票行情 图1：主要指数近一周变化 图2：标普500行业指数近一周变化 图3：费城半导体指数、沪深300、纳斯达克指数、申万半导体近期行情对比 2.海外半导体公司业绩表现 图4：海外市场半导体公司业绩跟踪 图5：费城半导体指数、半导体销售额当月同比 3.A股半导体4Q21基金持仓统计 图6：A股半导体股票基金持股市值/总市值 表1：A股半导体行业4Q21基金持仓统计 4.春节前一周（1/24-1/28）半导体行情回顾 春节前一周（1/24-1/28）半导体行情跑输主要指数。申万半导体行业指数下跌5.71%，同期创业板指数下跌4.14%，上证综指下跌4.57%，深证综指下跌5.00%，中小板指下跌4.02%，万得全A下跌5.01%。半导体行业指数跑输主要指数。 表2：一周半导体行情与主要指数对比 图7：一周A股各行业行情对比（%） 半导体各细分板块整体有所下跌。半导体细分板块中，半导体材料板块下跌1.6%，半导体设备板块下跌3.2%，分立器件板块下跌4.4%，半导体制造板块下跌5.1%，封测板块下跌5.5%，IC设计板块下跌6.6%。 图8：本周子版块涨跌幅（%） 图9：半导体子版块估值与业绩增速预期 春节前一周（1/24-1/28）半导体板块涨幅前10的个股为：巨化股份、证通电子、神工股份、远望谷、江丰电子、中微公司、中环股份、康强电子、火炬电子、芯源微。 春节前一周（1/24-1/28）半导体板块跌幅前10的个股为：明微电子、富满微、风华高科、同有科技、深圳华强、长川科技、乐鑫科技、飞凯材料、韦尔股份、深科技。 表3：本周涨跌前10半导体个股 5.春节前一周（1/24-1/28）重点公司公告 【上海新阳300236.SZ】 公司于2022年1月26日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，公司预计归属上市公司股东的净利润达到9,500万元~11,500万元，同比下降58.08%~65.37%，扣除非经常性损益后的净利润为8.700万元~10,700万元，同比增长85.83%~128.55%。公司表示，报告期内，受益于国内集成电路产业快速发展,公司晶圆制造用超纯化学材料销售大幅增加，半导体业务板块销售规模增长超过50%；报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降58.08%-65.37%，主要系去年同期金融资产公允价值变动影响非经常性损益增加2.2亿元，但本报告期非经常性损益影响较小。扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长85%-128%；报告期内，公司研发费用投入超2亿元人民币，主要系光刻胶项目研发和参与的国家重大科技项目研发费用增加所致；报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响额为700-800万元。 【博通集成603068.】 公司于2022年1月27日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计与上年同期相比增加2,040.43万元~3,112.97万元，同比增加61%~94%。公司2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计与上年同期相比增加2,083.97万元~2,922.24万元，同比增加99%~139%。公司表示公司本期业绩预增原因及影响因素：（1）Wi-Fi芯片产品:公司Wi-Fi芯片产品销售增长幅度较大，且不断进行芯片产品的升级迭代，毛利率和销售占比有所提升；（2）研发费用增加:公司持续增加对研发人员的招聘力度，研发人员薪酬增加；同时，随着公司各类芯片产品的研发迭代，光罩制版费也有所增长。 【江丰电子300666.】 公司于2022年1月26日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，公司预计归属上市公司股东的净利润达到9,565.96万元~13,245.17万元，同比增长10.00%~35.00%。公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6,539.93万元~10,219.14万元，同比增长7.83%~68.49%。公司表示，公司受益于近年来装备和产线的不断加强和扩充，产品的金属处理和机加工制造能力得到了进一步提升，从而加强了在市场端的竞争力，并且通过参股公司等战略安排，迅速拓展在精密零部件领域的产品线，抢占市场先机，与国内多家机台厂商合作，新开发的各种半导体精密零部件产品加速放量；报告期内，公司的经营规模和产能不断扩大，持续加大研发力度，公司的研发费用、职工薪酬、折旧等相关费用支出以及财务费用较上年同期有所增加；报告期内，公司间接持有的中芯国际集成电路制造有限公司股票的公允价值变动以及部分减持，影响2021年度公允价值变动收益和投资收益合计约572.88万元，较2020年度确认的公允价值变动收益8,724.33万元减少约8,151.45万元；预计公司2021年度非经常性损益金额约为3,026.03万元，主要系政府补助、公益性捐赠和中芯国际公允价值变动以及部分减持的影响。 【瑞芯微603893.】 公司于2022年1月27日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，公司预计归属上市公司股东的净利润为58,000万元至62,000万元，与上年同期相比，将增加26,000万元至30,000万元，同比增加81%至94%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为42,400万元至46,400万元，与上年同期相比，将增加15,200万元至19,200万元，同比增加56%至71%。公司表示，2021年公司产品下游应用领域AIoT的需求快速增长，包括智能家居、商用办公设备、智能教育电子以及其他的人工智能物联网设备，推动公司在该领域销量的增长；同时公司推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品规模化量产，进一步扩展公司客户群体和应用场景，为公司业绩增长带来新动力；2021年行业供应链紧张，公司主要代工厂产能供给在需求大幅增长之时却未能实现增长，报告期内产能实际负增长，导致部分主销产品供不应求，业绩增长受限；报告期内公司推出的RV11XX和RK356X系列产品主要应用于AIOT市场，实现了大规模销售。但是进入诸多行业，不同应用场景的终端产品需要更长的研发周期与导入期，未来可期；非经常损益对本年利润影响约15,619万元。主要为对外投资公允价值变动损益9,133万元，投资理财收益2,171万元，政府补助4,223万元；为了进一步健全公司长效激励机制，从而充分有效调动公司员工的主动性、积极性和创造性，吸引和留住优秀人才，实施了员工股权激励计划，报告期内，公司摊销相应的股份支付费用11,496万元，相应减少了利润的增长。 【斯达半导603290.】 公司于2022年1月26日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，预计实现归属于上市公司股东的净利润为39,000.00万元到40,000.00万元，与上年同期相比将增加20,931.74万元到21,931.74万元，同比增加115.85%到121.38%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37,000.00万元到38,000.00万元，与上年同期相比将增加21,458.64万元到22,458.64万元，同比增加138.07%到144.51%。公司表示，2021年，公司把握市场机遇，产品在下游行业持续突破，尤其是在新能源汽车、光伏发电、风力发电、储能等行业持续快速放量，公司营业收入实现高速增长。同时新能源行业的收入占比较2020年进一步提高；2021年，公司持续加大研发投入，积累产品和技术优势，不断开发出具有市场竞争力的高附加值产品，优化产品结构，进一步提升了公司的核心竞争力；2021年，预计非经常性损益对净利润的影响金额为2000万元到2200万元，较去年同期减少300万元到500万元。 【振芯科技300101.】 公司于2022年1月27日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，公司预计归属上市公司股东的净利润为14,000万元~16,400万元，同比增长73.67%~103.45%。公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,000万元~9,400万元，同比+38.34%~85.77%。公司表示，基于公司产品化战略的持续推进，报告期内各板块业务发展持续向好，尤其受益于集成电路行业市场需求增长，公司重点加强了技术创新和供货保障，积极推进产品生产交付，报告期公司集成电路业务销售收入较其他业务板块同比增长明显；同时，通过强化重点产品市场销售及加快新产品的推出，北斗导航定位终端销售收入较上年同期实现增长；预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为7,000万元。 【南大光电300346.】 公司于2022年1月27日公告《2021年度业绩预告》。公告显示，2021年1月1日至2021年12月31日，公司预计归属上市公