房地产企业研究：地产调控之际，闽系房企转变正当时——以世茂集团&旭辉控股集团为例

报告总结：闽系房企在房地产行业二十多年的发展中，一直以高杠杆、激进的特征著称。然而，在行业后期杠杆受限之后，这些房企能否在这滩激流中保全自身？因此，报告选择了典型闽系房企旭辉控股集团以及世茂集团进行分析。报告指出，行业规则已变，现金为王。在重塑的行业规则下，规模并不是企业赖以生存发展的必要条件，现金流才是。因此，企业在投资方面应重点关注高能级城市，而在债务方面，需要警惕预售监管比例收紧和上下游占款。此外，多元化业务虽然可以与集团主营业务产生联动效应，但在负债高企的背景下还高调进入吸金业务只能是加重债务风险。因此，报告建议闽系房企保持政策的高敏感性，同时在业务模式上要注重活下来和发展。