磷化工行业主要以农化产品为主，精细化工品提高产业价值水平。上游为磷矿石，中游为磷酸和黄磷，下游为各种磷化工产品。其中，磷肥是磷矿石最大下游，占比达到70%，其次是磷酸钙盐。湿法磷酸取代热法磷酸是趋势，多家磷化工企业计划建设净化磷酸产能。磷肥需求增加库存持续走低，同时上游原料价格上涨，磷肥价格也有明显上涨。草甘膦是全球最大的除草剂品类，我国有全球70%以上的草甘膦产能，产品多为出口，目前草甘膦有甘氨酸法和IDA法两种生产工艺，我国以甘氨酸法为主，但IDA法相较甘氨酸法更加环保，后续新建产能将逐渐向IDA法倾斜。磷酸铁锂是重要的锂电池正极材料，由于2022年国家将不再对新能源汽车进行补贴，汽车厂商对成本的考量因素增加，成本更低的磷酸铁锂电池超过三元锂电池成为出货量第一的电池种类，2020年磷酸铁锂进入扩产周期，2021年产能已经达到68.9万吨/年，同比增长90%，2022年及以后将投产的在建产能也将有71万吨/年，磷酸铁锂大宗商品化趋势明显。 相关标的包括新洋丰、兴发集团、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、安纳达、扬农化工、利尔化学。 风险因素包括环保趋严、碳中和等政策风险，以及上游大宗原材料价格波动等。
