体育行业：政策护航方兴未艾，冬奥会驱动下冰雪产业有望迎发展黄金期

体育产业逐步成为国民经济重要组成部分，2025年总规模超五万亿目标势在必行 体育产业是国民经济的重要组成部分，根据2021年底发布的全国体育产业总规模数据，2020年中国体育产业规模27372亿元。我们认为，中国体育产业的优势和未来空间包含人口基数、政策、以及消费观念转变等方面，其中积极的支持政策长期以来是国内体育事业发展的保障，为体育规划、产业资本指明了明确的发展方向。根据《全民健身计划（2021-2025年）》，到2025年体育产业达到5万亿规模势在必行，对应复合增速12.8%，随着“双减”政策逐步落地，我们看好体育教培、传媒、健身休闲等体育服务业在未来发展中占比持续提升，迎来高速发展。 中游媒体协同上游打造国内领先赛事IP，叠加全民健身背景促进下游体育消费 体育产业以竞技赛事为核心构建核心层、外围层和相关产业层，分别对应着产业链的上游赛事资源、中游媒体传播、下游体育衍生产业。体育赛事是体育行业的上游，目前我国体育赛事发展仍处初级阶段，预计随着国家政策支持、居民对体育行业的重视程度提升以及中游媒体行业积极协同开发本土体育赛事IP，将有效推动我国体育行业整体的快速发展。同时，中下游体育产业也正进行积极改革，体育媒体端不断提升体育内容付费群众接受程度，探索赛事衍生节目增加用户粘性；体育消费端基于全民健身背景以及冬奥会机遇，积极打造“互联网+体育”新业态，努力发展我国冰雪产业链条。 美国体育产业探究：围绕体育赛事的成熟消费生态，紧跟流量变迁历久弥新 美国的体育产业历经百年蓬勃发展，是美国的支柱性产业之一，占全球体育产业的约1/3，美国体育上游赛事供给丰富，中游及下游已经形成了围绕赛事的成熟消费生态。通过对NFL百年历史的复盘，我们认为1）NFL的壮大离不开美国传媒业百年来的不断发展，从三四十年代的电视机普及，到八九十年代的有线电视，再到如今的流媒体，NFL与新媒体的合作走在了每一次媒体及流量变迁之前。2）NFL通过全渠道触达全美家庭，而真正吸引美国观众的是NFL对于自身比赛的打磨以及模式的更新迭代，包含比赛规则的迭代、战术的迭代、直播技术的迭代、赞助商类型等的迭代。对比之下，当前数字经济逐步兴起，与美国电视机等逐步普及的窗口期类似，在此背景下我们看好中国体育产业利用自身的优势在全民健身、体育数字经济、冰雪产业等方面迎来长足发展。 冰雪产业及冬奥会：中国冰雪产业步入黄金年代，冬奥会承办加速驱动 冰雪产业是在冰雪资源开发的基础上形成的特殊资源型产业，覆盖范围广，产业链庞大。整体来看，我国冰雪运动产业初步形成了以健身休闲为主，竞赛表演、场馆服务、运动培训和体育旅游等业态协同发展的产业格局。以美日为鉴，冬奥会的发展有望对冰雪产业产生催化作用，自北京获得冬奥会举办权后中央密集出台政策鼓励冰雪产业发展，我们看好冰雪产业在冬奥会后迎来发展黄金期，2025年有望突破万亿，相关赛事版权和商业赞助有望成为未来突破口。 投资建议 进入2022年，冬奥会、亚运会、大运会等多项国际体育赛事助力中国体育强国战略。国内体育产业经历疫情的冲刷方兴未艾，在中国庞大的体育消费者基数、积极的政策护航、数字经济转型以及体育消费观念升级下，我们长期看好为体育产业带来长足发展。相关体育数字经济、全民健身、冰雪产业龙头企业有望迎来新一波红利，首先获益于行业的快速发展，建议关注【中体产业】【舒华体育】。 风险提示：疫情反复风险、政策变化风险、宏观经济波动风险、公司业务经营不及预期风险 1.体育产业逐步成为国民经济重要组成部分，2025年总规模超五万亿目标有望达成 1.1.体育服务业占比不断提升，产业链结构持续优化势在必行 体育产业以竞技赛事为核心构建核心层、外围层和相关产业层，分别对应着产业链的上游赛事资源、中游媒体传播、下游体育衍生产业。上游各类国内职业联赛、大众体育赛事、国外核心赛事的组织运营是竞技赛事的核心，企业通过赞助、联赛分红、门票收入等盈利；中游为赛事提供媒体传播、营销等服务；下游为包括体育彩票、体育旅游、健身培训等在内的体育衍生产业。 图1：赛事资源、媒体传播、衍生产业构成完整体育产业链 国家统计局将体育产业分为三大类：体育用品及相关产品制造，体育场地设施建设，以及包括体育竞赛表演活动、培训教育、健身休闲活动等在内的体育服务业。2021年12月31日，中国国家统计局发布2020年全国体育产业总规模与增加值数据公告。经核算，2020年全国体育产业总规模（总产出）为27372亿元，与2019年相比，总产出下降7.2%（未扣除价格因素，下同），增加值下降4.6%。体育服务业占比为51.6%，其次是体育用品及相关产品制造，占比为44.9%。其中，体育服务业中占比前三的项目分别为：体育用品及相关产品销售、出租与贸易代理，体育场地和设施管理，体育教育与培训；分别占比16.5%/7.9%/7.4%。 图2：我国体育产业总规模及增速 图3：2020体育产业占比情况 图4：2020体育服务业占比情况 2016-2020年，中国体育服务业、体育场地设施建设增加值占比均呈逐年上升趋势；体育用品及相关产品制造增加值占比呈现逐年下降趋势，由2016年的44.2%下降至2020年的29.3%。2020年，体育服务业、体育用品及相关产品制造、体育场地设施建设增加值分别为7374/3144/217亿元，占体育产业增加值的比重分别为68.7%/29.3%/2.0%，分别比上年+1pct/-1.1pct/+0.1pct。从增长速度看，受新冠肺炎疫情影响，多数体育产业类别增加值出现下降，但以非接触性聚集性、管理活动为主的体育服务业增加值保持增长，体育产业整体增加值增速为-4.6%。其中，增速最高的是体育传媒与信息服务，增长18.9%；其次是体育教育与培训，增长5.7%；增速最低的为体育场地和设施管理，增长-20.2%；其次为体育经济与代理、广告与会展、表演与设计服务，增长-16.9%。 图5：2016-2020年体育服务业、体育用品及相关产品制造、体育场地设施建设增加值比重变化情况 图6：2020各项体育类别增速情况 1.2.政策红利逐步兑现，总量与结构双向发展 体育产业是国民经济的重要组成部分，据国家体育总局与国家统计局联合发布的体育产业经济数据显示，体育产业的市场需求与经济规模逐年增长，产业前景广阔，潜力巨大。 2019年，我国体育产业总规模达29483亿元，较2018年同比增长10.9%，实现增加值11248亿元。2016-2019年总产出复合增速为15.8%。2020年，受新冠肺炎影响，多数体育产业类别增加值出现下降，全国体育产业总产出为27372亿元，增加值为10735亿元； 与2019年相比，总产出下降7.2%，增加值下降4.6%。如未来5年保持13%的增速，体育产业总规模将在2025年达到50431亿元，完成2014年国务院《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中到2025年体育产业总规模超过5万亿元的目标，成为推动经济社会持续发展的重要力量。 图7：2016-2020我国体育产业总产值（亿） 图8：2016-2020我国体育产业增加值（亿） 从国民经济贡献上看，体育产业逐步成为国民经济的重要组成部分。2016-2019年，我国体育产业总产值以及我国体育产业增加值占GDP比重均逐年增加，2016年体育产业增加值占比仅为0.87%，2019年已增长至1.12%。2020年，受新冠肺炎疫情影响，多数体育赛事均往后推迟，故2020年我国体育产业总产值以及增加值占GDP比重均略微下降，但这种情况只是暂时的，随着疫情得到有效控制，国家政策的不断支持，未来我国体育赛事仍有很大的发展潜力。2021上半年，“体育旅游”搜索热度较上年同期增长115%； 根据国家体育总局测算，预计2035年我国体育产业总量占GDP的比重将达到4%左右。 图9：我国体育产业总产值占GDP比重变化情况 图10：我国体育产业增加值占GDP比重变化情况 表1：2020年部分推迟举办的全球体育赛事 为了提高人民群众身体素质与健康水平、推动体育产业成为经济转型升级的重要力量，国家十分重视对体育产业的政策引导，为体育事业的发展设立明确目标，并在具体措施上给予减税、土地规划、人才培养与就业等方面的支持。2010年，国务院办公厅发布《关于加快发展体育产业的指导意见》，推进体育健身、体育竞赛与体育表演、体育中介、体育用品、体育服务贸易市场等多方面的进展。2014年国务院《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中设立到2025年体育产业总规模超过5万亿元的目标。 2019-2020年，中国体育建设方面先后出台了《关于实施健康中国行动的意见》《体育强国建设纲要》《关于深化体教融合促进青少年健康发展的意见》《关于加强全民健身场地设施建设发展群众体育的意见》等与体育产业高度相关的一系列政策，以及各地方政府也出台了配套政策以推动体育产业发展目标逐一落实。 表2：近年来体育产业部分重要政策梳理 1.3.受国家政策扶持，2025年我国冰雪产业规模有望突破万亿 随着2022年冬奥会申办成功，我国冰雪旅游迎来前所未有的发展机遇。2016-2020年间，国家及地方政府出台了《冰雪运动发展规划(2016-2025年)》、《群众冬季运动推广普及计划(2016-2020年)》、《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》、《全国冬季项目体育竞赛管理办法(试行)》等多项策推动冰雪产业的发展。 表3：我国冰雪产业部分政策规划 我国冰雪资源主要分布于北方省市地区。其中，黑龙江、河北、吉林、北京、青海等地均对当地冰雪产业的发展目标以及主导冰雪产业等项目进行了详细规划，并出台相关政策，确保冰雪产业规划的具体落地实施。 表4：各地方对冰雪产业均有积极支持政策 伴随着2022年冬奥会热度以及国家政策的大力支持，我国冰雪产业已经驶入快车道。 2019年，我国冰雪产业市场规模已经突破5000亿元；2020年突如其来的疫情使得我国冰雪产业受到重创，市场规模也大幅下滑。不过，国内疫情得到有效控制后，我国冰雪产业已经开始复苏，整体来看，我国冰雪产业景气度不减。2022年冬奥会等多重利好，预计我国冰雪产业将迎来新一轮的发展。根据国家发布的《中国冰雪运动发展规划(2016-2025年)》、《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发表的意见》，2022年中国冰雪产业总规模有望超过8000亿元，2025年有望达到1万亿元，推动实现“三亿人参与冰雪运动”的目标；形成冰雪运动基础更加坚实，普及程度大幅提升，竞技实力极大提高，产业体系较为完备的冰雪运动发展格局。 图11：中国冰雪产业市场规模及预测（单位：亿元） 冰雪旅游将成为我国冬季旅游和冰雪经济的核心引擎，“三亿人参与冰雪运动”目标有望在2022年提前超额完成。根据中国旅游研究院最新成果，预计2021-2022年冰雪季我国冰雪旅游人数将达到3.4亿人次，收入达到6700亿元。随着北京冬奥会的临近以及我国冰雪旅游产品不断丰富、滑雪场等设施不断完善，世界冰雪旅游爱好者将慕名来到张家口、长白山、哈尔滨等冰雪旅游目的地、知名滑雪场进行冰雪运动训练、观光休闲度假。同时，随着我国冰雪旅游消费能力增强和冰雪文化繁荣，更多国内冰雪爱好者将前往日本、欧洲、美国等冰雪旅游发达国家或地区进行旅游体验。 图12：我国冰雪季旅游人数及预测（单位：亿人次） 图13：我国冰雪季旅游收入及预测（单位：亿元） 2.体育产业链：中游媒体协同上游打造国内领先赛事IP，叠加全民健身背景促进下游体育消费 2.1.体育行业上游：国家级赛事IP释放空间广阔 上游体育赛事IP作为体育产业的内核，是带动体育产业链的原动力。目前体育赛事IP类型多样，分为综合性运动会和单项体育竞赛两大类，包括篮球、足球、路跑、冰雪、拳击等，涉及面广。体育赛事IP为广大观众和体育爱好者带来了丰富多样的观赛和参与体验；为社会媒体带来了极具传播价值的顶级流量；为赞助商带来了不可估量的