事项: 公司发布21年业绩预告,预计归母净利润3.75-4.69亿元,同比增速中枢约27%;归母扣非净利润3.46-4.40亿元,同比增速中枢约25%。以此推算21年Q4归母净利润和归母扣非净利润同比增速中枢分别为16%、23%。业绩符合预期。 评论: 公司加强管理克服疫情带来的不利影响,21年业绩表现优异符合预期。21年尤其是第四季度,国内疫情的反复对公司项目的签署、实施、交付客观存在不利影响,但公司通过加强工程管理、提升交付效率等措施,全年业绩仍预计增长,其中,公司医疗卫生信息化软件收入同比增长20-25%,千万级订单占比金额同比增长超过40%,最终实现净利润稳定快速增长,业绩表现优异符合市场预期。 实现慧康云2.0产品标杆客户交付落地,云化转型、交付效率提升可期。公司推出新一代云化产品慧康云2.0服务公卫和医院,其中在医院端,公司已完成标杆客户的交付落地,2022年将进行新产品全面推广。以台州医院项目为例(7000多万),新产品的交付周期约半年,交付效率、员工复用率较以往大幅提升。目前正值医院新建、扩建的机遇期,我们认为公司新产品凭借领先的技术架构、快捷的部署方式有望获得较好的推广效果,同时有望拉动公司毛利率提升。 战略布局医保,公司受益于DRG/DIP带来的院端改造需求。目前,我国正处于医保信息化建设高峰,21年11月发布的DRG/DIP三年行动计划规定明确时间节点,加速医保局端与院端信息化需求爆发。根据我们此前估算,医院端针对DRG改造所需信息化建设费用在50-300万不等,催生22-24年巨大的院端改造需求。公司2019年中标国家医疗保障信息平台建设,并陆续参与河北、天津、甘肃等多省省级平台建设,从顶层入局医保信息化建设。我们认为,公司凭借对顶层标准的熟悉以医院客户遍布全国,在院端改造市场或有较大的发展潜力。 盈利预测、估值及投资评级。我们微调公司盈利预测,预计21~23年归母净利润分别为4.38亿元、5.99亿元、7.77亿元,对应增速分别为31.7%、36.9%、29.8%,对应EPS分别0.28元、0.39元、0.50元(原预测值为:归母净利润为4.49亿元、6.02亿元、7.92亿元,对应增速分别为35%、34.2%、31.5%,对应EPS分别为0.29元、0.39元、0.51元)。以2022年1月25日收盘价计算,市盈率分别为33/24/18,我们维持目标价15元,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;下游客户需求不及预期;业务推进进程不及预期;政策推进进程存在不确定性。 主要财务指标