2021年业绩预告点评：灵活用工保持高景气，数字化布局持续推进

财报点评 公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润2.33~2.53亿元，同比增长25%~36%（中值30%）。其中非经常性损益约4128万元，扣除非经常性损益后的业绩同增约28%~42%（中值35%），疫情背景下整体经营韧性仍较强。Q4增速有所回落，Q4单季预计归母业绩4465~6514万元，同比-15%~24 %（中值4.5%），扣非业绩同比约-41%~9%（中值-16%），预计主要受21H2技术费用投入增加与新技术服务BU暂亏损所致。 灵活用工预计高景气，猎头、RPO平稳，新技术服务产品打磨中从具体业务来看，我们预计Q4国内灵活用工业务仍延续了前三季度的靓丽表现，维持高速增长态势；此外猎头、RPO业务的恢复相对平稳； 新技术产品持续增加投入，存在较大打磨改善空间；Investigo暂受欧洲疫情影响，但持续恢复中。 灵活用工赛道依旧潜力十足，技术赋能有望进一步打开空间 展望2022年，预计国内灵活用工业务仍将保持良好趋势，且伴随宏观经济及就业回暖，猎头、RPO以及Investigo也有望持续改善。中线来看，公司将持续增加强技术平台建设、增强ToG业务、增资人才测评企业等，完善人力资源服务生态链，都有望进一步打开成长空间；而且我国灵活用工尚处高速发展期，公司全产业链布局下有望明显受益，未来也不排除进一步并购的可能性。 风险提示 宏观、疫情等系统性风险；并购整合不达预期；市场竞争激烈；新技术业务拓展不及预期；汇率波动等。 短期灵活用工支撑，关注技术业务的发展，维持“增持”评级 业绩表现符合我们预期，暂维持20-22年EPS为1.27/1.67/2.13元，对应PE42/32/25x。短期灵活用工有望维持高速增长，其他业务则需跟踪疫情及宏观经济。中线持续看好灵活用工行业及公司技术赋能下的成长潜力，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 附表：重点公司盈利预测及估值 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润