华茂股份发布2021年业绩预告，实现归母净利4.00~4.50亿元，同增80%~102.51%，扣非净利1.40~1.80亿元，同增56.14%~100.75%，EPS为0.42~0.48元/股。公司业绩略超预期，公司主业盈利能力提升，持有证券资产公允价值收益同比增加，2021年公司持有证券资产带来非经常性损益约2.38亿元。公司聚焦纺织主业，智能化生产水平不断提升，产品结构优化，推动纺织主业盈利能力持续提升。2018年至今公司毛利率、扣非净利率保持增长，纱线生产技术水平业内领先，面料生产工艺不断积累优化。公司积极进行国企改革，2021年12月引进申洲国际作为战略股东（申洲持有控股股东华茂集团股份21.05%），进一步强化与头部客户的合作关系。未来公司有望拓展申洲国际纱线订单，并在梭织面料产品上加强合作，推动收入增长。此外2022年为国家“国企三年改革行动”最后1年，我们预计公司将继续优化管理机制，提升员工激励，推动业绩增长。我们上调2021年净利预测为4.20亿元（原值为4.00亿元），维持2022-23年净利预测为4.82/5.92亿元，目前股价对应22年9.14倍PE，我们看好公司生产、研发、智能化水平业内领先，申洲作为纺织业头部企业战略入股彰显公司质地，未来双方合作布局有望持续落地，业绩成长确定性较强，目前估值处于较低水平，维持“买入”评级。
