根据研报正文,近期十年美债利率快速上行、美股尤其是高估值板块的下跌主要来自近期FOMC官员密集的发言。这些发言对3月25bps的剧透使得市场在1月FOMC到来前出现买预期的抢跑交易,但发言尚未对缩表路径给出更明确的路径指引,缩表具体将早多久、快多少或在1月FOMC上给出更明确的指引,3月或5月或公布缩表计划。市场对美联储紧缩货币政策的预期尚未充分计入,上半年资产价格仍面临增量紧缩预期与紧缩事实层面的流动性冲击。