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业绩快报符合预期,长期趋势继续向好

2022-01-24宋嘉吉、赵丕业、黄瀚国盛证券九***
业绩快报符合预期,长期趋势继续向好

事件:1月24日晚,公司发布2021年度业绩快报,预计实现归母净利润6.4-6.8亿元,同比增长30.2-38.3%,扣非净利润5.78-6.18亿元,同比增长26.0-34.7%。主要受益于国内外数据中心市场需求持续增长,以及电信市场客户持续稳定合作。 全年业绩保持高增,季度波动不改长期趋势。纵观全年,国内电信建设有所放缓,公司凭借海外数通及电信市场,以及持续加强国内外客户的合作,在个别季节波动的情况下,公司依然实现了全年业绩的高速增长。展望2022,流量的持续增长依然是大趋势,海外科技巨头纷纷布局新领域强化数据中心建设,资本开支有继续上调的可能,400G光模块需求有望继续提升,国内大型云厂商也将跟随逐渐进入新周期,包括电信市场也将保持稳定增长,公司长期趋势继续向好。 备货精准充足,为交付及业绩打下坚实基础。公司2021三季度期末存货达到历史新高的13.8亿元,公司自20Q3起存货持续增加,结合产业链调研,我们判断主要是公司自2020年中起加大芯片等关键原材料储备。在2021年“缺芯”的大背景下,芯片储备成为限制各公司产能的关键。而公司充足的原材料库存,有助于其按期交付订单,稳步释放产能,体现了公司对于行业发展的前瞻判断准确,供应链管理到位,能够更好地把握住行业机会。 800G及硅光布局齐全,面向未来打好基础。公司收购Alpine硅光子技术平台,提供单波长100G光学解决方案用于数据中心连接,同时提供PAM4产品,强化公司在硅光领域布局,同时公司800G系列产品组合已发布参展,预计后续将进行小规模送样验证。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线,伴随行业持续迭代进步,我们认为公司核心技术经验将持续强化,市场地位有望持续提升,为400G及后续发展打开全新空间。 持续推荐,维持“买入”评级。明年公司核心看点在于新客户拓展及海外云厂商需求持续放量,我们预计公司2021-2023年归母净利润为6.5/8.1/9.6亿,YoY 33%/24%/19%,对应EPS为1.29/1.60/1.90元,对应当前PE 30/24/20X。参考行业历史估值,自收购苏州旭创后,近5年中际旭创PE( TTM )在35-188X;光迅科技PE( TTM )37-73X。考虑到行业景气和公司业绩增速,当前估值具有吸引力。 风险提示:5G进度不达预期,市场竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)