君亭酒店：21Q4受疫情影响业绩承压，收购君澜相关资产加速全国中高端布局

■公司发布2021年业绩预告，21Q4受疫情影响业绩承压：2021年实现归母净利3610-3770万元，同比增长2.95%-7.51%；非经常性损益500-600万元 ， 主要为政府补助 ； 扣非后归母净利3080-3195万元 ， 同比增长1.46%-5.25%。公司前三季度因疫情受到控制而业绩回升，21Q1-3归母净利润3371万元、同比增长85.11%；四季度部分省份疫情反复、疫情防控升级影响商旅需求，21Q4归母净利润239-399万元、同比下降76%-86%，扣非后归母净利2.5-117.5万元，同比下降92.9%-99.8%。 ■公司公告收购君澜相关资产：公司以总价1.4亿元收购君澜相关资产，收购资金为上市募资、用途从自建转收购，收购资产包括6600万元君澜酒店管理公司79%股权、1400万元景澜酒店投资管理公司70%股权、6000万元“君澜”系列商标。 ■此次收购加速全国中高端市场布局，并有望增厚业绩：1）君澜是中国高端民族酒店管理公司，截止2021年底投资管理23个省市超过180家酒店、客房总数超5万间。君澜20年/21Q1-3收入4151/4730万元、净利880/1385万元，公司预计22/23年年创收6828/7956万元、创利1522/1903万元。2）景澜是君澜旗下新生品牌、是专业酒店管理及咨询服务机构，2015年创立至今已累计投资管理13个省市的75家酒店。景澜20年/21Q1-3收入1496/1332万元、净利-431/-67万元，公司预计22/23年年创收2714/3011万元、业绩-1.9/84.2万元。3）此外，本次交易标的“君澜”系列商标63项，其中等待实质审查的商标和初审阶段的商标待转让条件具备时一并转让。 一方面，收购完成后公司管理酒店规模达300家以上、客房超6万间，进一步提升全国市场占有率、成为中高端尤其高端酒店的领军企业。另一方面，有助于提升上市公司的业务规模和盈利能力，经过3-5年爬坡期后君澜/景澜稳定期将为公司年创收1亿元/4012万元、创利2781/219万元。 ■君亭酒店在疫情期间展现出经营韧性、此次收购有望加速实现规模跃迁，2019年营收3.37亿元、归母净利0.72亿元，常态化利润率19%、ROE30%，截至21年9月旗下共有47家酒店，其中直营及合资16家数量占比34%、收入利润贡献超八成。建议积极关注。 风险提示：疫情反复扰动恢复节奏；宏观经济下行影响商旅需求；收购整合不及预期；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。 图1：预计21全年君亭扣非归母净利3080-3195万元，同比增长1.5%-5.3%（单位：万元） 图2：预计21Q4君亭扣非归母净利2.5-117.5万元，同比减少92.9%~99.8%（单位：万元） 图3：经过3-5年爬坡期后君澜/景澜稳定期将为公司年创收1亿元/4012万元、创利2781/219万元