业绩预告21年净利润yoy104.66%–127.4%，具有高成长性中国医美领军企业可期

公司发布2021年业绩预告，预计21年归母净利9-10亿元，同增104.66%-127.40%，扣非后归母净利8.5-9.5亿元，同增100.36%-123.93%； 21Q4归母净利1.91-2.91亿元，同增28.19%-95.3%，扣非后归母净利1.8-2.8亿元，同增25.01%-94.49%。公司非经常性损益21年为5000万元，21Q4为1116.5万元，分季度看除Q3在交易性金融资产公允价值变动损益等影响为2425万元，其他季度均在千万上下的稳定范围内。 营收端，预计21年营业收入约翻倍增长，推测：1）嗨体系列预计持续放量，其中嗨体颈纹凭借产品力和差异化预计保持高速增长，嗨体熊猫针针对眼周部位差异化程度高；2）宝尼达推出十年将产品力逐步沉淀为品牌资产，我们预计21年销售额高增；3）新品濡白天使预期内起逐步放量，医生授权制加速推进。公司战略布局清晰，依托强产品竞争力不断增强品牌影响力，持续提升营销服务网络覆盖广度和深度，带动公司业务整体增长。 利润端，预计21Q4净利率环比有所下降，推测为10月收购huons股权交割支付中介费用等影响。21年整体来看，公司销售和生产规模快速扩大，规模效应进一步显现，盈利能力显著提高。 看未来： 短期2022年：1）玻尿酸细分赛道凭借产品特性需求稳健，嗨体系列中颈纹、熊猫针有望保持差异化优势；2）再生元年下，濡白天使21年医生授权制超预期奠定市场基础，终端反馈优秀，21Q4逐步放量22年表现有望超预期。 长期具有高成长性：各个研发阶段均拥有产品储备，注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏均进入临床阶段，另有修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线等产品在研，以消费需求洞察贯穿产品设计周期，以技术创新为先导，不断扩充产品和品类矩阵。 投资建议：公司业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素、体重管理等拓展，关注港股发行，产品矩阵不断完善，品类边际不断扩充，各研发阶段均有产品储备，我们认为爱美客高速增长是长期维度的，未来有望成为中国医美市场的大型龙头领军公司。预计21-23年净利润9.4/14.3/19亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发注册不及预期；市场竞争加剧；产品质量安全问题； 预告仅为初步核算数据，请以年报为准 财务数据和估值