本周关于消费税调整的传闻又起,拖累白酒板块整体大幅回落,wind白酒指数(884705)本周下跌5.28%。我们认为如果消费税落地,对白酒企业的影响偏短期,长期来看对头部企业市场份额集中将更为有利。 目前白酒消费税征收采用从量计征与销售额计征相结合,从量部分是按照每斤0.5元来征收,从价部分是按照不低于售价的60%的价格作为计价依据,征收20%的消费税。根据此前两会上政协委员提出的消费税征收后移的改革方案来判断,如果将消费税征收后移至企业销售端,即按照售价的100%来征收,企业消费税税负增加8%。如果将消费税征收后移至经销商销售端或者是终端,那不仅企业端税负要增加,渠道的消费税税负也要增加。 在供需弹性分析里,假设供给不发生变化,需求富有弹性的时候,税负由卖方承担更多,需求没有弹性的时候,税负由买方承担更多。在当前收入不变的假设下,我们判断高端白酒(礼赠属性更强),需求也比较刚性,税收承担更多会由消费者承担。次高端和中低端白酒需求比较有弹性,税收会由酒企或渠道承担更多。 短期来看,税收改革对次高端和中低端白酒酒企影响会更大,但是长期来看,在改革中名酒企业会有更强的转嫁能力(市场接受度),头部企业有望进一步扩大市场占有率。