环保公用行业周报：全国环保工作会议召开，继续关注蓝天、碧水、净土三大投资主线

全国环保工作会议召开， 继续关注蓝天、碧水、净土三大投资主线 2019年1月22日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保公用行业 股票家数（家） 109 总市值（亿元） 7125 流通市值（亿元） 3062 年初至今涨跌幅（%） 2.39 行业一周表现 一年内走势图 环保公用行业证券研究报告 评级：看好 ——环保公用行业周报（2019.1.14-2019.1.20） 一周投资观点： 1月18日—19日，生态环境部召开了2019年全国生态环境保护工作会议。2019年生态环保工作首先是要推动经济高质量发展，支持和服务国家重大战略实施，大力发展生态环保产业。在行动层面提出了要坚决打赢蓝天保卫战、全力打好碧水保卫战、扎实推进净土保卫战。 坚决打赢蓝天保卫战要求深入推进钢铁等行业超低排放改造、“散乱污”企业及集群综合整治等。大气治理仍是生态环保工作的重中之重，建议持续关注大气主题性的投资机会。非电行业的超净排放改造是未来大气治理的主要增长点，龙净环保对非电烟气治理有较好的技术储备，新增非电订单占比不断提升，市场份额扩大值得期待，建议重点关注。 全力打好碧水保卫战要求全面实施长江保护修复、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、农业农村污染治理。水治理公司自去年以来受质疑较多，部分公司经营情况受融资环境影响较大，2018年四季度以来支持融资的政策密集出台，市场担忧有望减轻，建议继续跟进PPP的政策预期落地和公司层面的融资落地，关注融资渠道较为通畅，资金成本较低的首创股份。 扎实推进净土保卫战要求要做好前期的用地的详查工作，推进土壤污染综合防治先行区建设和试点，加快推进地方危险废物集中处置设施建设等。土壤修复目前仍处于行业发展的初期，自2019年1月1日起，《土壤污染防治法》正式施行，这将进一步打开土壤修复治理空间，建议关注18年业绩预告超预期、环境修复类订单高速增长的高能环境。 环保投资建议：全国生态环境保护工作会议作出重要部署，我们认为19年污染攻坚战的力度将会维持。同时，支持企业融资、基建，帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台，有助于行业走出低谷。建议关注瀚蓝环境、伟明环保、碧水源、聚光科技、龙净环保。 燃气投资建议：2018年中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施持续完善，天然气价改逐步落地，向上游延伸的公司更具议价能力，建议关注新天然气和深圳燃气。 行情回顾：环保公用板块整体下跌0.56%，跑输上证综指（+1.65%），深证成指（+1.44%）和创业板指数（+0.63%）。子板块涨幅分别为：固废+0.31%，再生资源+0.21%，监测+0.13%，燃气-0.04%，水务与水处理-0.65%，大气-1.22%， 节 能-5.52%。涨 幅 居 前 的 个 股 是 ：华控赛格+23.90%，旺能环境+8.92%，清水源+6.31%，华西能源+5.48%，华测检测+5.41%。 环保行业研究报告 Page 2 目录 1 一周投资观点 .............................................................................. 3 1.1 2019年全国生态环境保护工作会议召开 ..................................................... 3 1.2 投资建议 ................................................................................ 4 2 一周行情回顾 .............................................................................. 5 3 行业新闻回顾 .............................................................................. 7 4 公司公告回顾 .............................................................................. 9 5 风险提示 ................................................................................ 12 第3 页 3 环保行业研究报告 Page 3 1 一周投资观点 1.1 2019年全国生态环境保护工作会议召开 1月18日—19日，生态环境部召开了2019年全国生态环境保护工作会议，总结2018年工作进展，分析当前生态环境保护面临的形势，安排部署2019年重点工作。 积极推动经济高质量发展是重点工作之首。2019年生态环保工作首先是要推动经济高质量发展，支持和服务京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、“一带一路”等国家重大战略实施，大力发展生态环保产业，制定实施支持民营企业绿色发展的环境政策举措，建立健全生态环保扶贫长效机制。这是宏观层面上对环保工作的总要求。 具体到行动层面，提出了要坚决打赢蓝天保卫战、全力打好碧水保卫战、扎实推进净土保卫战。 坚决打赢蓝天保卫战要求继续实施重点区域秋冬季攻坚行动，积极稳妥推进散煤治理，深入推进钢铁等行业超低排放改造、“散乱污”企业及集群综合整治、工业炉窑综合整治、重点行业挥发性有机物污染治理。大气治理仍是生态环保工作的重中之重，建议持续关注大气主题性的投资机会，尤其是在重要的会议、政策预期升温的时间点。非电行业的超净排放改造是未来大气治理的主要增长点，龙净环保对非电领域的烟气治理有较好的技术储备，新增订单中非电订单占比不断提升，市场份额扩大值得期待，建议重点关注。 全力打好碧水保卫战要求全面实施长江保护修复、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、农业农村污染治理。水治理公司自去年以来受质疑较多，一些公司的经营情况受融资环境影响比较大，从2018年四季度以来，支持融资的政策密集出台，资金面逐渐宽松，市场担忧有望减轻，建议继续跟进PPP的政策预期落地和公司层面的融资落地，关注融资渠道较为通畅，资金成本较低的首创股份。 环保行业研究报告 Page 4 扎实推进净土保卫战要求要做好前期的用地的详查工作，深入推进重金属行业企业排查整治，推进土壤污染综合防治先行区建设和试点，制定地下水污染防治实施方案，进一步削减进口固体废物种类和数量，开展 “无废城市”建设试点和废铅蓄电池污染防治行动，加快推进地方危险废物集中处置设施建设。土壤修复目前仍处于行业发展的初期，自2019年1月1日起，《土壤污染防治法》正式施行，该部法律的亮点之一就是，相比行政处罚，更注重风险管控和修复，重点要求责任人做好土壤污染修复工作，这将进一步打开土壤修复治理空间，建议关注18年业绩预告超预期、环境修复类订单高速增长的高能环境。 1.2 投资建议 环保行业投资建议：全国生态环境保护工作会议指出，生态环保工作首先是要推动经济高质量发展，要坚决打赢蓝天保卫战、全力打好碧水保卫战、扎实推进净土保卫战，我们认为19年污染攻坚战的力度将会维持。同时，支持企业融资、基建，帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台，政策持续推动以及信用逐步缓和，有助于行业走出低谷。建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保；（2）受益于水环境治理升级、融资环境改善的碧水源;（3）监测领域杠杆较低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技；（4）聚焦打赢蓝天保卫战，非电烟气治理市场将进一步开启，建议关注大气治理龙头龙净环保。 燃气行业投资建议：2018年中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施持续完善，天然气价改逐步落地，布局上游气源的公司更具议价能力，建议关注向上游煤层气生产延伸的新天然气和拥有LNG接收站的深圳燃气。 第5 页 5 环保行业研究报告 Page 5 2 一周行情回顾 上周，环保公用板块整体下跌0.56%，跑输上证综指（+1.65%），深证成指（+1.44%）和创业板指数（+0.63%）。子板块中，固废、再生资源板块涨幅居前，子板块涨幅分别为：固废+0.31%，再生资源+0.21%，监测+0.13%，燃气-0.04%，水务与水处理-0.65%，大气-1.22%，节能-5.52%。 图1：环保板块市场走势 图2：总体及子版块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 从个股来看，涨幅前5名分别是：华控赛格+23.90%，旺能环境+8.92%，清水源+6.31%，华西能源+5.48%，华测检测+5.41%；涨跌幅后5名分别是：科融环境-15.26%，神雾节能-10.98%，神雾环保-9.00%，上海洗霸-7.93%，天翔环境-7.83%。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%环保及公用事业(中信) 上证指数 创业板指 -6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0 环保行业研究报告 Page 6 图3： 周涨幅前5的个股（%） 图4：周涨跌幅后5的个股 （%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）均值为23.86，下跌了0.47%，对上证指数的估值溢价降至108.52%。 图5：环保板块估值情况（市盈率TTM） 资料来源：Wind、首创证券研发部 051015202530华控赛格 旺能环境 清水源 华西能源 华测检测 -18-16-14-12-10-8-6-4-20科融环境 神雾节能 神雾环保 上海洗霸 天翔环境 05101520253035404550环保及公用事业（中信）PE 上证指数PE 创业板指PE 第7 页 7 环保行业研究报告 Page 7 3 行业新闻回顾 分类 标题 内容 固废