2021业绩快报：资产质量继续向好，营收向上

快报综述：1、公司营收端保持上行趋势，全年累积营收同比增10.3%，基本符合预期。营收端增速上行预计主要是非利息收入支撑，净利息收入在公司风险偏好下降的背景下预计总体保持平稳。净利润在资产质量出清背景下，信用成本同比减小，支撑业绩同比高增、为25.6%；利润同比增速较1-3季度边际有所放缓，主要是公司考虑宏观经济形势，防患未然，增强风险抵御能力，边际加大对拨备的计提。2、存贷增长强劲。贷款增长强劲，全年新增贷款规模远超20年，好于行业大势。全年新增贷款3972亿元，较20年新增规模多增541亿，信贷增长好于行业大势（全行业新增贷款规模较20年多增3080亿）。新增存款同比多增规模跟新增贷款同比多增规模匹配，显示公司揽储能力的提升。21年全年新增存款规模2 887亿，较去年同期多增525亿，跟新增贷款同比多增规模基本匹配；21年行业整体揽储压力较大，公司的新增存款成绩非常靓丽，显示揽储能力的提升。3、公司存量包袱卸下，叠加风险偏好下降，预计未来资产质量新增压力有限。不良维度：不良余额和比例实现双降。不良率环比下降3bp、降至2014年来低位、为1. 02%。逾期维度：公司逾期60天以上占比不良环比略升、但总数值低于100%，显示公司对不良的认定严格，逾期60天以上贷款均纳入不良。拨备维度：公司在Q4边际加大了拨备计提力度，安全边际进一步提升。拨备覆盖率288.4%，环比大幅提升20个百分点。同时拨贷比2.94%，环比提升13bp，显示公司拨备覆盖率的提升主要靠拨备计提实现，而非核销。 投资建议：公司资产质量包袱卸下，随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进，预计综合收益可以实现稳步上行。公司2022E、2023E PB0.91X/0.82X； PE8.15X/7.12X（股份行PB 0.62X/0.56X；PE5.39X/4.86X），公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 财报综述 快报综述：1、公司营收端保持上行趋势，全年累积营收同比增10.3%，基本符合预期。营收端增速上行预计主要是非利息收入支撑，净利息收入在公司风险偏好下降的背景下预计总体保持平稳。净利润在资产质量出清背景下，信用成本同比减小，支撑业绩同比高增、为25.6%；利润同比增速较1-3季度边际有所放缓，主要是公司考虑宏观经济形势，防患未然，增强风险抵御能力，边际加大对拨备的计提。2、存贷增长强劲。贷款增长强劲，全年新增贷款规模远超20年，好于行业大势。全年新增贷款3972亿元，较20年新增规模多增541亿，信贷增长好于行业大势（全行业新增贷款规模较20年多增3080亿）。新增存款同比多增规模跟新增贷款同比多增规模匹配，显示公司揽储能力的提升。21年全年新增存款规模2887亿，较去年同期多增525亿，跟新增贷款同比多增规模基本匹配；21年行业整体揽储压力较大，公司的新增存款成绩非常靓丽，显示揽储能力的提升。3、公司存量包袱卸下，叠加风险偏好下降，预计未来资产质量新增压力有限。不良维度：不良余额和比例实现双降。不良率环比下降3bp、降至2014年来低位、为1.02%。 逾期维度：公司逾期60天以上占比不良环比略升、但总数值低于100%，显示公司对不良的认定严格，逾期60天以上贷款均纳入不良。拨备维度：公司在Q4边际加大了拨备计提力度，安全边际进一步提升。拨备覆盖率288.4%，环比大幅提升20个百分点。同时拨贷比2.94%，环比提升13bp，显示公司拨备覆盖率的提升主要靠拨备计提实现，而非核销。 营收端稳步上行，资产质量改善支撑净利润同比高增 公司营收端保持上行趋势，全年累积营收同比增10.3%，基本符合预期。 营收端增速上行预计主要是非利息收入支撑，净利息收入在公司风险偏好下降的背景下预计总体保持平稳。净利润在资产质量出清背景下，信用成本同比减小，支撑业绩同比高增、为25.6%；利润同比增速较1-3季度边际有所放缓，主要是公司考虑宏观经济形势，防患未然，增强风险抵御能力，边际加大对拨备的计提。1Q21-2021营收、营业利润、归母净利润分别同比增长10.2%/8.1%/9.1%/10.3%；17.6%/26.9%/27.3%/24.6%；18.5%/28.5%/30.1%/25.6%。 图表：平安银行业绩累积同比 图表：平安银行业绩单季同比 资产负债增速及结构：存贷增长强劲 贷款增长强劲，全年新增贷款规模远超20年，好于行业大势。资产端： 1、同比增速，总资产同比增10.1%，总贷款同比增14.9%，信贷增速远高于总资产，贷款占比总资产较20年提升2.6个百分点提升至62.2%。 2、信贷增量，全年新增贷款3972亿元，较20年新增规模多增541亿，信贷增长好于行业大势（全行业新增贷款规模较20年多增3080亿）。 新增存款同比多增规模跟新增贷款同比多增规模匹配，显示公司揽储能力的提升。负债端：1、同比增速，总负债同比增10.3%，总存款同比增10.8%，存款占比总负债较20年提升0.3个百分点至65.4%。2、存款增量，21年全年新增存款规模2887亿，较去年同期多增525亿，跟新增贷款同比多增规模基本匹配；21年行业整体揽储压力较大，公司的新增存款成绩非常靓丽，显示揽储能力的提升。 图表：平安银行资产负债增速和结构占比 资产质量继续改善，安全边际提升 公司存量包袱卸下，叠加风险偏好下降，预计未来资产质量新增压力有限。1、不良维度：不良余额和比例实现双降。不良率环比下降3bp、降至2014年来低位、为1.02%。2、逾期维度：公司逾期60天以上占比不良环比略升、但总数值低于100%，显示公司对不良的认定严格，逾期60天以上贷款均纳入不良。3、拨备维度：公司在Q4边际加大了拨备计提力度，安全边际进一步提升。拨备覆盖率288.4%，环比大幅提升20个百分点。同时拨贷比2.94%，环比提升13bp，显示公司拨备覆盖率的提升主要靠拨备计提实现，而非核销。 图表：平安银行资产质量 投资建议：公司资产质量包袱卸下，随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进，预计综合收益可以实现稳步上行。公司2022E、2023E PB0.91X/0.82X；PE8.15X/7.12X（ 股份行PB 0.62X/0.56X；PE 5.39X/4.86X），公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表：平安银行盈利预测表