平安证券研究报告指出，2021年12月中国CPI同比1.5%，环比-0.3%，主要因食品和能源拖累。剔除食品和能源后的核心CPI同比1.2%，和上月持平。2021年12月CPI环比-0.3%，而过去十年的12月CPI环比，八年为正、两年为零，平均为0.35%。CPI反季节性回落，主要因食品和能源的拖累，服务项的环比为零。黑色产业链和石化产业链的PPI环比下行较快。往后看，通胀压力将进一步缓解。1）CPI方面，食品相关的扰动因素影响将边际减弱，预计2022年1月CPI同比进一步下滑至1.2%左右，而后温和上行，预计2022年一、二季度的CPI同比均值分别为1.3%、1.8%。2）PPI方面，基于翘尾因素快速下行、黑色产业链对PPI的拉动作用减弱、原油价格2022年中枢趋于下降等原因，我们的预测显示，2022年PPI同比将持续回落，四季度或跌至负值区间。
