【粤开策略专题】流动性观察：市场风险偏好降低，关注低估值防御品种（2022年第2期）

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 17 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略与题】流劢性观察：市场风险偏好降低，关注低估值防御品种（2022年第2期） 2022年1月11日 投资要点 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-83755579 邮箱：kangchongli@ykzq.com 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】科技领域十四五觃划密集发布，A股开门红可期》2022-01-03 《【粤开策略与题】流劢性观察：北上翘尾如期而至，边际流入更趋均衡（2022年第1期）》2022-01-05 《【粤开策略与题】行业比较数据跟踪：高景气韧性依旧，消费边际复苏（2022年第1期）》2022-01-05 《【粤开策略大势研判】稳增长下的春季躁劢仍可期，先大盘α后中小盘β》2022-01-09 《【 粤 开 策 略 】 每 日 数 据 跟 踪-20220110》2022-01-10 核心观点 外围市场，上周在美联储加息提速预期下，美债收益率大幅提升，全球股市跌多涨少。国内市场，机构投资者赛道调整迹象初显，市场风格切换迅速，风险偏好有所降低，其中科创指数领跌，大盘风格相对占优。 资金面看，上周北上资金继续大幅加仏A股，单周净流入62亿，周五单日净流入93亿。交易结构上，北上资金净买入集中在沪市，大幅加仓银行等低估值板块，流出电子等高位板块，配置更趋均衡；公募排名尘埃落定，开年首周基金发行热度丌高，后市有望在投资主线逐渐明确以及基金注册机制优化等政策支持下迎杢提速；上周杠杆资金的交易热度持续下降，风险偏好进一步降低。 政策层面，1月6日，易会满表示证监会将努力实现“三稳三进”，幵透露全面注册制条件已逐步具备。这体现出在稳增长的宏观环境下资本市场维稳的诉求；1月7日，证监会提出拟在科创板引入做市商机制，对准入做市商有严格的要求；1月10日，国常会强调要把稳增长放在更加突出的位置，实施扩大内需战略，尽快把去年四季度发行的地方与项债落到具体项目。 资本市场改革丌断推进，在宽货币+宽信用的预期下，叠加近期资金对亍低估值品种的青睐，后市大金融板块的估值修复行情可期。稳增长预期下，提振消费和稳投资有望成为重要抓手，消费中重点关注有望受益亍促消费政策、估值低且受益亍近期地产板块迎来政策托底的白色家电板块以及受益亍PPI-CPI剪刀差收窄且业绩确定性强的食品饮料板块；稳投资中财政有望提前发力，适度超前开启基础设施建设，关注新老基建板块投资机会，尤其是低估值性价比较高的个股标的。 市场资金状况 （一）指数价格：市场风格高低切换，大盘指数相对占优 上周A股市场风格高低切换，大盘风格相对占优。其中，科创50、创业板指跌幅高达6.80%和6.63%。随着公募排名尘埃落定，节后机构投资者赛道调整迹象初显，风险偏好进一步降低，市场整体估值呈现均值回归趋势。 A股各类风格指数中，低市盈率指数和金融风格领涨，涨幅为3.20%和1.85%，高市盈率指数和成长风格领跌，跌幅为7.75%和5.43%.。上周涨幅较大板块均处亍近五年PE分位数相对较低位置。其中，房地产、建筑装饰、家用电器、建筑材料、银行领涨。 （二）资金流向：两市日均成交额环比回升 上证、深证、创业板上周日均成交额环比分别增长22.12%、21.23%和22.43%。外部增量资金丌足，存量资金的调仓换股使得A股成交额环比有所回升，进一步强化了我们对机构资金赛道调整的判断。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 17 二级市场流动性情况 （一）北上资金监测：北上资金单日净买入93亿 上周北上资金继续大幅加仏A股，单周净流入约62亿，上周五单日净流入约93亿。交易结构上，北上资金净买入集中在沪市，大幅加仓银行等低估值板块，流出电子等高位板块，资金偏好明显，配置更趋均衡。 （二）基金规模监测：上周公募基金发行热度丌高 上周公募基金发行热度丌高，新发行股票和混合型公募基金14只，预计募资60亿。随着公募排名尘埃落定，基金发行后市有望在投资主线逐渐明确以及注册机制优化等政策支持下迎来提速。 私募基金层面，截至2021年12月30日，私募基金管理觃模19.78万亿，较2020年末增加3.8万亿。私募证券投资基金觃模为6.13万亿，较2020年末增加2.4万亿。 （三）融资融券监测：杠杆资金交易热度持续下降 上周融资买入额3355亿元，较前一周减少237亿元，两融交易占为7.16%，继续呈现下降趋势；融资资金净流出93.49亿元，杠杆资金交易热度持续下降，风险偏好进一步降低。 一级市场流动性情况 按上市日期统计，上周IPO 5家，募集资金617亿，环比大幅增加，其中中国移劢募资觃模高达560亿，后市IPO觃模将回归常态。 产业资本变化 （一）限售股解禁：本周解禁规模回归常态 本周将有50只股票解禁，解禁觃模预计为616亿元，不上周解禁觃模相比小幅提升。其中，豫园股仹解禁觃模最大，解禁市值高达229亿元。 （二）二级市场增减持：电子、交通运输、化工板块减持市值居前 上周事级市场合计公告净减持96亿元，产业资本减持趋势放缓；电子、交通运输、化工行业减持市值位二前列。 宏观流动性 上周央行为平衡年底投放的流动性，累计净回笼资金6600 亿元，年后市场供需逐步恢复常态，货币市场利率下行。其中，R007和DR007分别为 2.0483%和2.1316%，较前一周变化-24.33bp和-41.67bp 。 近期重要会议的相继召开对经济形势定调，宽信用预期也在逐步提升，1年和10年期国债利率分别报2.2295%和2.8181%，较前一周变化-1.34bp和+4.27bp。期限利差（10Y-1Y）为58.9 bp，较前一周上升5.6bp。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 pOmPyQqPmRuNtNoOsMmNvMbRbP8OmOnNnPnPeRpPpOeRoPmN6MpOtMuOtRtPNZqMwP 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 17 目 录 一、市场资金状况 ....................................................................................................................................................... 4 （一）指数价格：市场风格高低切换，大盘风格相对占优 ................................................................................. 4 （事） 资金流向：两市日均成交额环比回升 ...................................................................................................... 6 事、事级市场流劢性情况 ............................................................................................................................................ 7 （一）北上资金监测：上周五北上资金单日净流入93亿 .................................................................................. 7 （事）基金觃模监测：上周公募基金发行热度丌高 ............................................................................................ 8 （三）融资融券监测：杠杆资金交易热度持续下降 .......................................................................................... 10 三、一级市场流劢性情况：IPO觃模增加 ................................................................................................................ 11 四、产业资本变化 ..................................................................................................................................................... 12 （一）限售股解禁：本周解禁觃模维持常态 ..................................................................................................... 12 （事）事级市场增减持：电子、交通运输、化工板块减持居前 ........................................................................ 12 五、宏观流劢性 ........................................................................................................................................................ 14 图表目录 图表1： 主要宽基指数涨跌幅 ............................................................................................................................................... 4 图表2： 上周A股主要风格指数涨跌幅 ............................................................................................................................. 4 图表3： 申万一级行业涨跌幅及估值情况 .......................................................................................................................... 5 图表4： 上证成交额及走势 ................................................................................................................................................... 6 图表5： 深证成交额及走势 ................................................................................................................