前瞻性布局下游高增长赛道，产能扩张助力份额提升

仙鹤股份是中国特种纸行业的龙头，前瞻性地布局于热转印纸、食品包装用纸、格拉辛纸等高景气纸种，预计2024年底前将分别新增造纸、制浆产能93万吨、70万吨。公司短期盈利迎来边际改善，中长期木浆自给率稳步提升，降本增效可期。公司持续开发新产品，同时凭借工艺优势，可实现纸机设备灵活转产，有助于及时应对下游需求变化。公司优化生产技术，夯实品牌、客户优势，巩固公司长期竞争力。我们预测公司2021-2023年归母净利润达12.52/14.67/17.03亿元。我们采用DCF绝对估值法，给予公司DCF目标估值51.18元，维持“买入”评级。